Bazıları stablecoins'in finans alanında modernleşmeyi sağlayacak araçlar olduğuna inanırken, diğerleri risklerine karşı uyarıyor. Bunlar, değeri fiat para birimleri olarak adlandırılan para birimlerinden birine bağlı olan dijital para birimleridir. Peki stablecoins'in artıları ve eksileri nelerdir? Nelere dikkat edilmelidir ve yukarıda bahsedilen bakış açılarından hangisi gerçeğe daha yakındır?

 Bu sorunun net bir cevabı olmadığı için muhtemelen son soruyu çözemeyeceğiz. Bununla birlikte, stablecoins son haftalarda sadece medyada değil, gündemde de yer alıyor. Son zamanlarda popülerliklerinin artması kısmen, iki aydan kısa bir süre önce stablecoin piyasasını düzenleyen bir yasa imzalayan ABD Başkanı Donald Trump ile bağlantılıdır.

Verimsizliklere bir çözüm olarak stablecoins

Stablecoins'in rolünü tamamen zıt şekillerde gören iki uzmanın görüşlerini ele alalım. Bunlardan ilki olan New York'taki Cornell Üniversitesi profesörlerinden Eswar Prasad'a göre stablecoins finans dünyası için adeta bir nimet. Prasad, stablecoins ile ilgili uyarıların yanıltıcı olduğuna inanıyor ve bunun doğalarının yanlış anlaşılmasından kaynaklandığını söylüyor.

İngiliz Financial Times gazetesi için bir yazı kaleme alan Prasad, “Stablecoins’in gerçekten yaptığı şey, modern finansal sistemlerdeki yaygın verimsizliklere sert bir ışık tutmak ve yeni teknolojilerin verimli, ucuz ve geniş çapta erişilebilir yerel ve sınır ötesi ödeme araçları yaratarak bunları nasıl düzeltebileceğini göstermektir” dedi. [1]

Stablecoins aynı zamanda birçok merkez bankasına ve para birimlerine olan güven eksikliğini de vurguluyor. Prasad, bu eksiklikleri gidermenin hükümetlerin, düzenleyicilerin ve merkez bankacılarının çıkarına olduğuna inanıyor.

Euro Bölgesi'nin bu sorunları çoktan fark ettiğini ve bir merkez bankası dijital para birimi (CBDC) olan dijital euro üzerinde çalıştığını da sözlerine ekliyor. Prasad'a göre, özel bankacılık sektörü de ödeme sistemlerini düzene sokarak ve alternatif ürünler sunarak stablecoins’in ve CBDC’lerin artan popülaritesine yanıt vermek zorunda kalacak. Prasad, uzun vadede finans piyasasında faaliyet gösteren herkesin bundan fayda sağlayabileceğini söylüyor.

Hane halkına yönelik risklere ilişkin endişeler

Nobel Ödüllü ekonomist Jean Tirole bu iyimserliği paylaşmıyor. Tirole, stablecoins’in, özellikle ABD dolarına bağlı olanlar olmak üzere bazı stablecoins’in çıkarılma nedenlerine dikkat çekerek, bunları elinde bulunduran hane halkları için önemli riskler oluşturabileceğini savunuyor.

Stablecoins’in ABD devlet tahvilleriyle desteklenmesi, nispeten düşük getirileri nedeniyle sorunlu olabilir. Tirole, Hazine borç getirilerinin "birkaç yıl boyunca negatif" olduğuna ve enflasyonun ödemeleri daha da aşındırdığına dikkat çekti. Financial Times'a verdiği demeçte, "Stablecoin ihraççıları bu nedenle daha yüksek getiri sağlayan ve daha riskli olan farklı varlıklara yatırım yapma cazibesine kapılabilirler" dedi. [2]

Bu da, stablecoinlerin rezerv varlıklar olarak değer kaybettiği ve potansiyel olarak sabitlendikleri para biriminde bir koşuyu tetiklediği bir durum olasılığını artırıyor.

Tirole, "Böyle bir senaryoda, stablecoins’in fiyatı, egemen bir para birimine olan bağlılıklarını kaybettikçe düşebilir" uyarısında bulundu. Ona göre, bu tür riskler ancak küresel denetçilerin yeterli insan gücüne ve aşırı dikkat göstermeye yönelik teşviklere sahip olması halinde yönetilebilir.

Kaynaklar:

[1] https://www.ft.com/content/72aa6431-366b-4409-b3ce-9a99d661473d

[2] https://www.ft.com/content/445e7fb6-1ec8-47f3-b74d-87f7960e85d6