Kolejny bank pada ofiarą katastrofy (Here We Go Again)

Upadek PacWest był czwartą poważną ofiarą największego kryzysu, jaki dotknął amerykański sektor bankowy od 2008 roku. Ponownie wywołał spadek akcji regionalnych pożyczkodawców pomimo wysiłków regulacyjnych mających na celu powstrzymanie zawirowań, które rozpoczęły się wraz z upadkiem Silicon Valley Bank (SVB) w marcu 2023 roku.

Houston, możemy mieć (systemowy) problem!

PacWest Bancorp odnotował stratę w wysokości 1,1 miliarda dolarów przypisaną akcjonariuszom za pierwszy kwartał roku. Jego akcje straciły 72% swojej wartości od początku 23 roku, co czyni go jednym z najgorszych wyników w indeksie małych banków regionalnych S&P 600 (SPSMCBNKS), który stracił jedną trzecią swojej wartości w tym samym okresie.

Wspólnym motywem akcji banków, które gwałtownie wyprzedały się, jest to, że odnotowały one duże spadki depozytów w pierwszym kwartale 2023 r., powiedział analityk Truist Securities Brandon King, nazywając wyprzedaż "przesadzoną"."

Kiedy nie jesteś pewien, ubezpiecz?

Aby dodać zniewagi do obrażeń, nieubezpieczeni deponenci stanowią znaczące źródło finansowania dla banków komercyjnych, odpowiadając za około połowę ich depozytów i 9 bilionów dolarów ich zobowiązań, co może stanowić znaczące ryzyko dla tych instytucji. Wartość rynkowa aktywów amerykańskiego systemu bankowego jest o 2 biliony dolarów niższa niż sugeruje ich wartość księgowa aktywów uwzględniająca portfele kredytowe utrzymywane do terminu zapadalności.

Poprzednio upadłe SVB i Signature Bank miały jedne z najwyższych odsetków szacowanych nieubezpieczonych depozytów krajowych w całej branży. SVB zajął pierwsze miejsce wśród banków o aktywach przekraczających 50 miliardów dolarów, z 93,8% wszystkich depozytów nieubezpieczonych, podczas gdy Signature Bank zajął czwarte miejsce, zgodnie z danymi S&P Global Market Intelligence na koniec 2022 roku.

Efekt domina do zatrzymania

Raport Hoover Institution opracowany z grupą ekspertów bankowych ocenia, że ponad 2315 amerykańskich banków ma aktywa, które spadają poniżej wartości ich zobowiązań. Jeszcze bardziej szokujące jest to, że prawie połowa z 4 800 amerykańskich banków przepaliła swoje rezerwy kapitałowe i znajduje się obecnie na ujemnym poziomie kapitału własnego.

Wspólnym wątkiem, który doprowadził do upadłości, był znaczny poziom niezrealizowanych strat w ich portfelach papierów wartościowych, które, gdyby zostały zrealizowane, obniżyłyby ich regulacyjne wskaźniki kapitałowe poniżej dobrze skapitalizowanych poziomów.

Zagrożone zaufanie banków: jeszcze nie run...

Dane opublikowane w piątek przez Rezerwę Federalną pokazały spadek depozytów o 125 mld USD.Spadek depozytów we wszystkich amerykańskich bankach o 7 mld USD w tygodniu zakończonym 22 marca był o około 50 mld USD mniejszy niż rekordowy odpływ 174,5 mld USD w pierwszym tygodniu po upadkach Silicon Valley Bank i Signature Bank.

W wyniku tych fundamentalnych wad systemu, "nikt nie wie, gdzie te banki powinny być notowane, ponieważ to, co widzieliśmy w przypadku Silicon Valley Bank, to fakt, że fundamenty mogą zmieniać się tak szybko", powiedział Tom Plumb, zarządzający portfelem w Plumb Balanced Fund w Madison w stanie Wisconsin.

"W normalnych warunkach byłaby to świetna okazja do zakupu banków o największej obecności w regionie i może tak być, ale prawdziwym zmartwieniem jest to, że nikt nie wie, jakie są zasady i na co są wyceniane" - dodał Plumb.

Wciąż szukamy scentralizowanego rozwiązania

W liście do Amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC). Securities and Exchange Commission, SEC) Gary'ego Genslera, grupa lobbingowa stwierdziła, że zaobserwowała również "rozległe zaangażowanie w mediach społecznościowych" na temat kondycji różnych banków, które odbiegało od ogólnych warunków panujących w branży.

Prezes Rezerwy Federalnej Jerome Powell powtórzył, że system bankowy pozostaje odporny pomimo "napięć" w marcu, po tym jak bank centralny podniósł stopy procentowe o 25 punktów bazowych i zasygnalizował przerwę w cyklu zacieśniania. Powell powiedział również, że depozyty bankowe ustabilizowały się.

Crypto: nie pozwól, by dobry kryzys poszedł na marne!

Kryzys gospodarczy z 2008 roku był wyłącznie dziełem świata fiat, wywołanym przez papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką, które, jak się okazuje, nie były tak bardzo zabezpieczone. W rezultacie kryzys bankowy przerodził się w kryzys gospodarczy.

Po kryzysie z 2008 roku pojawiły się kryptowaluty oferujące anonimowe, zdecentralizowane usługi finansowe zorganizowane w sieci peer-to-peer zwanej blockchain. Od tego czasu gospodarka kryptowalutowa stała się sektorem wartym wiele bilionów dolarów, a miliony inwestorów wlewają swoje fundusze na rynki kryptowalut.

A run on crypto?

Oba światy, fiat i kryptowalut, wiążą się z pewnym ryzykiem. Chociaż są one wyraźnie różne dla każdego z nich: dla sektora bankowego wydaje się, że są to nieubezpieczone aktywa i scentralizowana manipulacja podażą pieniądza, podczas gdy w sferze kryptowalut wydaje się, że sprowadza się to do niesmacznych praktyk biznesowych / wymiany.

Czy więc ten łańcuch wydarzeń, który obecnie rozgrywa się w świecie bankowym, jest czymś nowym pod słońcem? Nie, nie do końca. Bank runy były dość powszechnym zjawiskiem podczas stuleci dominacji pieniądza fiducjarnego.

Nie trzeba dodawać, że przez większość tej historii waluta fiducjarna zgromadziła ogromną przewagę. W rezultacie, gdy banki posiadające aktywa fiducjarne ludzi upadają, konsumenci są generalnie chronieni. To, co jest najbardziej szkodliwe, gdy bank lub kilka banków po kolei upada, to efekt falowania naznaczony erozją zaufania do starego systemu.

Z drugiej strony, każdy kryzys bankowy służy otwarciu nowych możliwości dla alternatywnych aktywów - kryptowaluty mogą w tym pomóc!