Σταθερά νομίσματα: Χρηματοοικονομικά: Καινοτομία ή κίνδυνος για τα χρηματοοικονομικά;

Κάποιοι είναι πεπεισμένοι ότι τα stablecoins είναι εργαλεία που θα οδηγήσουν στον εκσυγχρονισμό των χρηματοοικονομικών, ενώ άλλοι προειδοποιούν για τους κινδύνους τους. Πρόκειται για ψηφιακά νομίσματα των οποίων η αξία συνδέεται με ένα από τα λεγόμενα νομίσματα fiat. Ποια είναι όμως τα πλεονεκτήματα και τα μειονεκτήματα των stablecoins; Τι πρέπει να ληφθεί υπόψη και ποια από τις προαναφερθείσες προοπτικές είναι πιο κοντά στην πραγματικότητα;

Πιθανότατα δεν θα λύσουμε το τελευταίο ερώτημα, καθώς δεν υπάρχει σαφής απάντηση. Ωστόσο, τα stablecoins βρίσκονται στο επίκεντρο του ενδιαφέροντος τις τελευταίες εβδομάδες, όχι μόνο στα μέσα ενημέρωσης. Η πρόσφατη άνοδος της δημοτικότητάς τους συνδέεται εν μέρει με τον Πρόεδρο των ΗΠΑ Ντόναλντ Τραμπ, ο οποίος υπέγραψε έναν νόμο που ρυθμίζει την αγορά stablecoin πριν από λιγότερο από δύο μήνες.

Τα stablecoins ως λύση στην αναποτελεσματικότητα

Ας εξετάσουμε τις απόψεις δύο εμπειρογνωμόνων που βλέπουν τον ρόλο των stablecoins με εντελώς αντίθετο τρόπο. Σύμφωνα με τον πρώτο από αυτούς, τον Eswar Prasad, καθηγητή στο Πανεπιστήμιο Cornell της Νέας Υόρκης, τα stablecoins αποτελούν σχεδόν ευλογία για τον κόσμο της οικονομίας. Ο Prasad πιστεύει ότι οι προειδοποιήσεις για τα stablecoins είναι παραπλανητικές, κάτι που, όπως λέει, πηγάζει από μια παρανόηση της φύσης τους.

"Αυτό που πραγματικά κάνουν τα stablecoins είναι να ρίχνουν ένα σκληρό φως στις διάχυτες ανεπάρκειες των σύγχρονων χρηματοπιστωτικών συστημάτων και να δείχνουν πώς οι νέες τεχνολογίες μπορούν να τις διορθώσουν δημιουργώντας αποτελεσματικά, φθηνά και ευρέως προσβάσιμα μέσα εγχώριων και διασυνοριακών πληρωμών", έγραψε ο Prasad στη βρετανική εφημερίδα Financial Times. [1]

Τα stablecoins αναδεικνύουν επίσης την έλλειψη εμπιστοσύνης σε πολλές κεντρικές τράπεζες και τα νομίσματά τους. Ο Prasad πιστεύει ότι είναι προς το συμφέρον των κυβερνήσεων, των ρυθμιστικών αρχών και των κεντρικών τραπεζιτών να αντιμετωπίσουν αυτές τις ελλείψεις.

Προσθέτει ότι η Ευρωζώνη έχει ήδη αναγνωρίσει αυτά τα ζητήματα και εργάζεται πάνω σε ένα ψηφιακό ευρώ, ένα ψηφιακό νόμισμα κεντρικής τράπεζας (CBDC). Σύμφωνα με τον Prasad, ο ιδιωτικός τραπεζικός τομέας θα πρέπει επίσης να ανταποκριθεί στην αυξανόμενη δημοτικότητα των stablecoins και των CBDCs, εξορθολογίζοντας τα συστήματα πληρωμών και προσφέροντας εναλλακτικά προϊόντα. Μακροπρόθεσμα, λέει ο Prasad, όλοι όσοι δραστηριοποιούνται στη χρηματοπιστωτική αγορά θα μπορούσαν να επωφεληθούν.

Ανησυχίες για τους κινδύνους για τα νοικοκυριά

Ο βραβευμένος με Νόμπελ οικονομολόγος Jean Tirole δεν συμμερίζεται αυτή την αισιοδοξία. Υποστηρίζει ότι τα stablecoins θα μπορούσαν να θέσουν σημαντικούς κινδύνους για τα νοικοκυριά που τα κατέχουν, σημειώνοντας ιδιαίτερα τους λόγους για τους οποίους εκδίδονται ορισμένα stablecoins, ιδίως εκείνα που συνδέονται με το δολάριο ΗΠΑ.

Η κάλυψη των stablecoins με ομόλογα του αμερικανικού δημοσίου θα μπορούσε να αποδειχθεί προβληματική λόγω των σχετικά χαμηλών αποδόσεών τους. Ο Tirole επεσήμανε ότι οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων (Treasury debt returns) ήταν "αρνητικές για αρκετά χρόνια", με τον πληθωρισμό να διαβρώνει περαιτέρω τις πληρωμές. "Οι εκδότες stablecoins θα μπορούσαν επομένως να παρασυρθούν στον πειρασμό να επενδύσουν σε διαφορετικά περιουσιακά στοιχεία που φέρουν υψηλότερες αποδόσεις και είναι πιο επικίνδυνα", δήλωσε στους Financial Times. [2]

Αυτό, με τη σειρά του, αυξάνει την πιθανότητα μιας κατάστασης κατά την οποία τα stablecoins χάνουν την αξία τους ως αποθεματικά περιουσιακά στοιχεία, προκαλώντας δυνητικά ένα run στο νόμισμα με το οποίο είναι συνδεδεμένα.

"Σε ένα τέτοιο σενάριο, η τιμή των stablecoins μπορεί να μειωθεί καθώς χάνουν τη σύνδεσή τους με ένα κυρίαρχο νόμισμα", προειδοποίησε ο Tirole. Σύμφωνα με τον ίδιο, οι κίνδυνοι αυτοί θα μπορούσαν να αντιμετωπιστούν μόνο εάν οι παγκόσμιες εποπτικές αρχές διαθέτουν επαρκές ανθρώπινο δυναμικό και κίνητρα για να επιδεικνύουν εξαιρετική προσοχή.

Πηγές:

[1] https://www.ft.com/content/72aa6431-366b-4409-b3ce-9a99d661473d

[2] https://www.ft.com/content/445e7fb6-1ec8-47f3-b74d-87f7960e85d6