Ο κανονισμός της ΕΕ για τα κρυπτονομίσματα στοχεύει στους μικροεπενδυτές, οι ΗΠΑ προστατεύουν το USD
BITmarkets Team
Sep 09, 2025
Δεν υπάρχουν πολλοί τομείς στους οποίους η Ευρωπαϊκή Ένωση (ΕΕ) προηγείται των Ηνωμένων Πολιτειών (ΗΠΑ). Ένας τέτοιος τομέας, ωστόσο, είναι το ρυθμιστικό πλαίσιο στην αγορά ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων. Ενώ η Ευρωπαϊκή Ένωση έχει θεσπίσει νομοθεσία που καθορίζει τον αγωνιστικό χώρο για σχεδόν όλους τους τύπους κρυπτογραφικών περιουσιακών στοιχείων, οι Ηνωμένες Πολιτείες έχουν μέχρι στιγμής βασιστεί στη ρύθμιση μόνο ενός τμήματος της αγοράς ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων. Πώς διαφέρουν οι προσεγγίσεις των δύο οικονομικών δυνάμεων για τα κρυπτογραφικά περιουσιακά στοιχεία;
Η MiCA θέτει ένα ενιαίο πλαίσιο σε ολόκληρη την ΕΕ
Η θεμελιώδης διαφορά μεταξύ της προσέγγισης της Ευρωπαϊκής Ένωσης και των Ηνωμένων Πολιτειών για τη ρύθμιση των ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων έγκειται στο πόσο ευρέως ορίζονται οι κανόνες του παιχνιδιού. Στις αρχές του 2025, η Ευρωπαϊκή Ένωση εφάρμοζε ήδη ένα ενιαίο σύνολο κανόνων και στα 27 κράτη μέλη. [1]
Ο κανονισμός της ΕΕ είναι γνωστός με το ακρωνύμιο MiCA (μερικές φορές και MiCAR), το οποίο σημαίνει Κανονισμός για τις Αγορές Κρυπτοστοιχείων (Markets in Crypto-Assets Regulation). Είναι σημαντικό ότι ο MiCA περιλαμβάνει επίσης τη ρύθμιση των σταθερών νομισμάτων (stablecoins), δηλαδή των ψηφιακών νομισμάτων που είναι συνδεδεμένα με την αξία ενός άλλου, συνήθως fiat νομίσματος (ή πλαστικού νομίσματος).
Ένα άλλο χαρακτηριστικό γνώρισμα της ρύθμισης της ΕΕ για τα ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία είναι ότι στοχεύει στην προστασία των μικροεπενδυτών ή των κατόχων κρυπτογραφικών περιουσιακών στοιχείων. Η MiCA διασφαλίζει σε μεγάλο βαθμό ότι τα ψηφιακά νομίσματα δεν μπορούν να εκδοθούν στην ενιαία αγορά της ΕΕ εάν ο εκδότης δεν έχει λάβει την κατάλληλη άδεια από τις αρχές. Η άδεια αυτή χορηγείται μόνο εάν ο εκδότης συμμορφώνεται με τους όρους που καθορίζονται στο εγχειρίδιο κανόνων MiCA.
Ένας εκδότης ή πάροχος ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων στην Ευρωπαϊκή Ένωση δεν θα πρέπει να διαταράσσει ή να απειλεί τη χρηματοπιστωτική σταθερότητα της Ένωσης ακόμη και μετά την εκπλήρωση των όρων του MiCA. Κατά συνέπεια, ο κανονισμός έχει σχεδιαστεί έτσι ώστε οι εκδότες να έχουν πολύ περιορισμένες πιθανότητες να διαταράξουν τη σταθερότητα των χρηματοπιστωτικών αγορών της ΕΕ. [2]
Ο MiCA λαμβάνει επίσης υπόψη τον καινοτόμο χαρακτήρα των ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων και των τεχνολογιών με βάση τις οποίες λειτουργούν. Συνεπώς, η ρύθμιση δεν αποσκοπεί στο να απειλήσει ή να μειώσει το δυναμικό καινοτομίας της ΕΕ. Εάν τα επίπεδα καινοτομίας είναι χαμηλότερα σε σύγκριση με τις ΗΠΑ, αυτό δεν οφείλεται στη ρύθμιση MiCA αλλά σε άλλους διαρθρωτικούς παράγοντες (βλ., για παράδειγμα, την έκθεση Draghi [3]).
Οι ΗΠΑ εστιάζουν μόνο στα stablecoins
Αντίθετα, η ρύθμιση στις ΗΠΑ στον τομέα των ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων είναι επί του παρόντος πολύ στενά εστιασμένη – συγκεκριμένα, μόνο στα stablecoins. Η ρύθμιση των stablecoins βασίζεται σε νόμο που υπέγραψε ο Πρόεδρος Ντόναλντ Τραμπ στις 18 Ιουλίου 2025. Το ακρωνύμιο με το οποίο έγινε γνωστός ο νόμος είναι εντυπωσιακό: GENIUS – Καθοδήγηση και καθιέρωση της εθνικής καινοτομίας για τα αμερικανικά stablecoins. Πρόκειται για τον πρώτο σημαντικό ομοσπονδιακό νόμο που στοχεύει στην αγορά stablecoin στις Ηνωμένες Πολιτείες. [4]
Η επικρατούσα άποψη μεταξύ των εμπειρογνωμόνων είναι ότι ο κύριος λόγος για τον οποίο η σημερινή κυβέρνηση των ΗΠΑ προώθησε τον νόμο είναι η ενίσχυση της κυριαρχίας του Δολλαρίου ΗΠΑ στις παγκόσμιες χρηματοπιστωτικές αγορές. Το γεγονός ότι ρυθμίζει τα stablecoins, δηλαδή τα ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία που συνδέονται με το δολάριο ΗΠΑ, επιβεβαιώνει αυτές τις φωνές.
Ειδικά αν αναλογιστεί κανείς ότι τα stablecoins σε δολάρια ΗΠΑ καλύπτονται κυρίως από μετρητά και βραχυπρόθεσμα έντοκα γραμμάτια του αμερικανικού δημοσίου (U.S. Treasuries), γεγονός που δημιουργεί πρόσθετη ζήτηση για κρατικό χρέος σε δολάρια. Οι κακές γλώσσες μιλούν ακόμη και για μια στρατηγική κρυπτο-μερκαντιλισμού των ΗΠΑ.
Αν η στρατηγική αποδειχθεί επιτυχής, πιθανότατα θα σημάνει περαιτέρω δολαριοποίηση τρίτων χωρών, αυτή τη φορά μέσω περιουσιακών στοιχείων σε κρυπτονομίσματα. Για τις Ηνωμένες Πολιτείες, μια τέτοια εξέλιξη θα είναι αναμφίβολα ευνοϊκή (και επιθυμητή), ενώ για τους αποδέκτες των stablecoins που είναι συνδεδεμένα με το δολάριο των ΗΠΑ, μπορεί να σημαίνει παραβίαση της νομισματικής κυριαρχίας και της χρηματοπιστωτικής σταθερότητας.
Πηγές:
[2] https://www.europarl.europa.eu/RegData/etudes/STUD/2025/760274/ECTI_STU(2025)760274_EN.pdf
[3] https://commission.europa.eu/topics/eu-competitiveness/draghi-report_en
