Η δέσμη μέτρων για την ενιαία αγορά κεφαλαίων της ΕΕ Τι να περιμένουμε στην κρυπτογράφηση

Η Ευρωπαϊκή Επιτροπή ενέκρινε μια ολοκληρωμένη δέσμη μέτρων που αποσκοπεί στην άρση των εμποδίων και στην απελευθέρωση του δυναμικού της ενιαίας αγοράς χρηματοπιστωτικών υπηρεσιών της ΕΕ. Τα μέτρα αποτελούν βασικό πυλώνα της στρατηγικής της Ένωσης Αποταμιεύσεων και Επενδύσεων (SIU), με στόχο την οικοδόμηση ενός πιο ολοκληρωμένου και ανταγωνιστικού χρηματοπιστωτικού συστήματος που θα προσφέρει στους πολίτες καλύτερες επιλογές για τη δημιουργία πλούτου και θα υποστηρίζει τις επιχειρήσεις στην πρόσβαση σε χρηματοδότηση.

Ένα επαναδιατυπωμένο εγχειρίδιο κανόνων για τη διαπραγμάτευση αμοιβαίων κεφαλαίων και την κρυπτογράφηση

Η δέσμη μέτρων για την ολοκλήρωση της αγοράς αναθεωρεί βασικά μέρη του εγχειριδίου κανόνων για τη διαπραγμάτευση, τη μετα-διαπραγμάτευση, τα αμοιβαία κεφάλαια, τα κρυπτογραφικά περιουσιακά στοιχεία και την εποπτεία. Για τις τράπεζες, τους διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων και τις υποδομές της αγοράς -ιδιαίτερα σε διασυνοριακούς κόμβους όπως το Λουξεμβούργο- η μεταρρύθμιση εισάγει νέα εποπτικά επίπεδα, νέους μηχανισμούς διαβατηρίου και αυξανόμενη πίεση στα παλαιά επιχειρηματικά μοντέλα.

Η Ευρωπαϊκή Αρχή Κινητών Αξιών και Αγορών (ΕΑΚΑΑ) θα μετατραπεί από μια αρχή που εστιάζει κυρίως στη σύγκλιση σε μια αρχή άμεσης εποπτείας των βασικών υποδομών της αγοράς της ΕΕ. Οι σημαντικοί τόποι διαπραγμάτευσης, οι κεντρικοί αντισυμβαλλόμενοι, τα ΚΑΤ και οι νέοι πανευρωπαϊκοί φορείς λειτουργίας της αγοράς θα υπάγονται στην εποπτεία της ΕΑΚΑΑ, μαζί με όλους τους Παρόχους υπηρεσιών κρυπτογραφικών περιουσιακών στοιχείων (CASPs).

Η ΕΑΚΑΑ ως ενιαία εποπτική αρχή για τους CASPs

Ο κανονισμός για τις αγορές κρυπτογραφικών περιουσιακών στοιχείων (MiCA) τροποποιείται ώστε να διασφαλιστεί ότι όλοι οι CASPs θα αδειοδοτούνται και θα εποπτεύονται απευθείας από την ΕΑΚΑΑ. Δεν υπάρχει καταμερισμός αρμοδιοτήτων - η ESMA γίνεται η μοναδική εποπτική αρχή για τις εν λόγω οντότητες και αναλαμβάνει την ευθύνη για την εποπτεία της αγοράς και την επιβολή των κανόνων κατάχρησης της αγοράς για τα κρυπτογραφικά περιουσιακά στοιχεία που έχουν εισαχθεί προς διαπραγμάτευση σε ρυθμιζόμενες πλατφόρμες.

Οι τράπεζες, οι επιχειρήσεις επενδύσεων, τα ιδρύματα ηλεκτρονικού χρήματος και οι διαχειριστές κεφαλαίων που παρέχουν υπηρεσίες κρυπτογραφικών περιουσιακών στοιχείων βάσει υφιστάμενων αδειών παραμένουν υπό τις εθνικές εποπτικές αρχές τους. Ωστόσο, εάν τα κρυπτογραφικά περιουσιακά στοιχεία γίνουν η κύρια δραστηριότητά τους βάσει του κύκλου εργασιών τους, η εποπτεία ολόκληρης της οντότητας μεταφέρεται στην ΕΑΚΑΑ (με εξαίρεση τις τράπεζες). Για τις πλατφόρμες κρυπτογράφησης και τους διαμεσολαβητές, αυτό δημιουργεί έναν ενιαίο φορέα επιβολής των κανόνων σε επίπεδο ΕΕ, μειώνοντας παράλληλα τις ευκαιρίες εκμετάλλευσης των διαφορών μεταξύ των εθνικών καθεστώτων.

Οι εθνικοί ρόλοι παραμένουν, αλλά το κέντρο βάρους μεταφέρεται στο Παρίσι

Οι εθνικές αρχές θα συνεχίσουν να εποπτεύουν την τοπική εποπτεία της αγοράς και τις μη σημαντικές οντότητες, αλλά η ευθύνη για τις συστημικά σημαντικές υποδομές της αγοράς μεταφέρεται στο Παρίσι. Ο ενισχυμένος ρόλος της ΕΑΚΑΑ θα καταστήσει την εποπτεία της ΕΕ περισσότερο συγκρίσιμη με το συγκεντρωτικό μοντέλο της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς των ΗΠΑ.

Η ΕΑΚΑΑ θα διενεργεί επίσης ετήσιες κοινές επισκοπήσεις των μεγάλων ομίλων διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων με τις εθνικές ρυθμιστικές αρχές, εντοπίζοντας τις εποπτικές αποκλίσεις. Αν και η ΕΑΚΑΑ δεν θα εποπτεύει άμεσα τα κεφάλαια ή τους διαχειριστές, αποκτά ισχυρότερα εργαλεία για την επιβολή της σύγκλισης σε ολόκληρη την ΕΕ.

Η απλούστευση παραμένει βασική προτεραιότητα

Πολλές οδηγίες θα μετατραπούν σε κανονισμούς, μειώνοντας τις εθνικές αποκλίσεις. Ταυτόχρονα, θα εξαλειφθούν οι περιττές απαιτήσεις και η "χρυσή" επένδυση, ώστε να διευκολυνθεί ο φόρτος συμμόρφωσης και να υποστηριχθεί η επιχειρηματική δραστηριότητα.

Επόμενα βήματα

Οι προτάσεις εισέρχονται τώρα σε διαπραγματεύσεις με το Ευρωπαϊκό Κοινοβούλιο και το Συμβούλιο. Η Επιτροπή τονίζει ότι οι μεταρρυθμίσεις αποτελούν μια αλληλένδετη δέσμη και προειδοποιεί για την αποσπασματική υιοθέτηση. Έχει δεσμευτεί για στενή συνεργασία με τους φορείς χάραξης πολιτικής, τα κράτη μέλη και τα ενδιαφερόμενα μέρη για να διασφαλιστεί η ταχεία και αποτελεσματική εφαρμογή - με απώτερο στόχο τη δημιουργία μιας πραγματικά ολοκληρωμένης ευρωπαϊκής χρηματοπιστωτικής αγοράς.

Πηγές:

https://finance.ec.europa.eu/publications/market-integration-package_en

https://delano.lu/article/eu-market-integration-package-10-key-changes

https://fintech.global/2025/12/04/eu-acts-to-remove-barriers-to-capital-markets-integration/

https://www.tradingview.com/news/cointelegraph:a798ac127094b:0-eu-plan-boosts-esma-powers-over-crypto-and-capital-markets/

https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-12-04/europe-pitches-centralized-markets-watchdog-to-power-prosperity