تدفقات الأموال إلى خزائن العملات المشفرة تنخفض إلى أدنى مستوى لها منذ عام 2024

تباطأ تدفق رأس المال إلى شركات خزينة الأصول الرقمية (DAT) بشكل ملحوظ في شهر مايو، حيث انخفضت التدفقات الشهرية إلى 180 مليون دولار فقط، وهو أدنى مستوى لها منذ أكتوبر 2024، وفقًا لبيانات DefiLlama.

ويمثل رقم مايو انخفاضًا بنسبة 95٪ مقارنة بـ 4.4 مليار دولار في أبريل، وكان أقل بنحو 93٪ من متوسط التدفقات الشهرية المسجلة بين يناير ومايو. وجاء هذا التباطؤ بعد شهرين قويين بشكل استثنائي، حيث جذبت شركات DAT حوالي 4.2 مليار دولار في مارس و 4.4 مليار دولار في أبريل.

ظلت شركات الخزانة التي تركز على البيتكوين هي المستفيد الرئيسي من رأس المال، حيث استحوذت على ما يقرب من 177 مليون دولار، أو 98٪، من إجمالي التدفقات الداخلة خلال مايو. ومع ذلك، انخفضت حتى تدفقات البيتكوين إلى الخزانة بشكل حاد من 3.8 مليار دولار المسجلة في أبريل. خارج نطاق البيتكوين، ظلت تخصيصات الخزانة محدودة. وسُجلت تدفقات صغيرة إلى ZCash وStory وSui، في حين شهدت لايتكوين تدفقات صافية خارجة بلغ مجموعها حوالي 1.89 مليون دولار.

يشير الانخفاض في التدفقات إلى أن المستثمرين ربما يعيدون تقييم استراتيجيات الخزانة السلبية، حيث تشكل صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) وعمليات تضييق علاوات صافي قيمة الأصول وزيادة الضغط لتوليد عائدات تحديًا لجاذبية الشركات التي تكتفي بتجميع الأصول الرقمية.

تحولات الصناعة تتجاوز التراكم السلبي

يأتي التباطؤ الأخير في الوقت الذي يزداد فيه جدل المحللين بأن شركات الخزانة يجب أن تتطور لتتجاوز نموذج جمع رأس المال وحيازة الأصول التقليدي الذي اكتسب شعبية خلال عام 2025. صرحت شركة الخدمات المالية Galaxy Digital سابقًا أن عصر استراتيجيات الخزانة البسيطة المتمثلة في "الجمع والاحتفاظ" قد انتهى.

وفقًا للشركة، قد تحتاج شركات الخزانة بشكل متزايد إلى توزيع الأصول من خلال المراهنة، وعمليات التحقق، واستراتيجيات التمويل اللامركزي (DeFi) أو غيرها من أساليب إدارة الخزانة النشطة بدلاً من الاعتماد فقط على تراكم الرموز.

سلط تقرير نشرته شركة Everstake، المزودة للبنية التحتية للاستثمار، في 26 مايو الضوء على تحديات مماثلة تواجه شركات الخزانة التي تتعامل بعملة الإيثر. وأشار التقرير إلى أن الاستثمار والاستراتيجيات الأخرى المدرة للعائد تزداد أهميةً مع انخفاض جاذبية صناديق الاستثمار المتداولة في العملات المشفرة (ETFs) الفورية للشركات المدرجة في البورصة والتي تتمثل وظيفتها الأساسية في الاحتفاظ بـ ETH. وفقًا لـ Everstake، شكلت الأنشطة المتعلقة بالستيكينج ما متوسطه 60٪ من الإيرادات المعلنة بين ست شركات خزانة كشفت عن الدخل الناتج عن عمليات الستيكينج.

صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) وضغوط التقييم تعيد تشكيل السوق

قال آرثر فيرستوف، الرئيس التنفيذي للشؤون التجارية في شركة البنية التحتية للمدفوعات Mercuryo، إن إرجاع التوقعات المتغيرة لشركات الخزانة إلى صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) وحدها يتجاهل عوامل السوق الأوسع نطاقًا.

وفقًا لفيرستوف، في حين توفر صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) للمؤسسات طريقة منخفضة التكلفة وذات سيولة للحصول على تعرض للعملات المشفرة، يجب على شركات الخزانة أيضًا مواجهة تحديات مثل تخفيف الأسهم، ونفقات التشغيل، وتقلب الميزانية العمومية، وتغير معنويات المستثمرين. قال فيرستوف: "تفرض صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) قيودًا هيكلية لم تكن موجودة من قبل." "فهي تضع سقفًا دائمًا على العلاوة التي يمكن لشركات الخزانة فرضها. يتطلب كل ربع سنة الآن تبريراً جديداً لهذا الهامش."

بالنسبة للشركات التي تمتلك أصولاً تعمل بنظام إثبات الحصة مثل الإيثر، قد يؤدي المشاركة في الحصص إلى تحسين كفاءة رأس المال من خلال خلق تدفقات إيرادات متكررة. ومع ذلك، حذر فيرستوف من أن توليد العائد وحده لا يمكنه حل المشكلات الهيكلية الأساسية.

وجادل بأن الشركات المثقلة بتكاليف تشغيلية عالية أو تخفيف مستمر لحصص المساهمين "لا يمكنها حساب" طريقها للخروج من هذه الأزمة بعائد استثمار يتراوح بين 3% و5%، مشدداً على الأهمية المتزايدة لنماذج الأعمال المستدامة مع نضوج قطاع الخزانة للأصول الرقمية.

المصادر:

https://www.galaxy.com/insights/research/digital-asset-treasury-companies-dat-staking

https://cointelegraph.com/news/crypto-treasury-inflows-may-lowest-october-2024

https://defillama.com/digital-asset-treasuries?groupBy=monthly