رأي: على الاتحاد الأوروبي إعطاء الأولوية للترميز الرقمي على حساب التمويل اللامركزي

ينبغي على الاتحاد الأوروبي إعطاء الأولوية لوضع إطار عمل أوسع نطاقاً للترميز والأصول الواقعية (RWAs) بدلاً من طرح نسخة ثانية من لائحة تنظيم أسواق الأصول المشفرة (MiCA) تركز على التمويل اللامركزي، وفقاً لما صرح به أحد كبار المستشارين في المفوضية الأوروبية.

أطلقت المفوضية الأوروبية استشارة عامة في مايو لجمع التعليقات حول MiCA، وستظل باب تقديم المقترحات مفتوحًا حتى 31 أغسطس. خلال حديثه في جلسة حوارية غير رسمية في قمة WAIB موناكو 2026، أشار بيتر كيرستنز، أحد المهندسين الرئيسيين وراء MiCA، إلى أن اللائحة الحالية لا تزال مناسبة للغرض.

"لا أعتقد أن [MiCA] عفا عليها الزمن الآن. هذا رأيي الشخصي، لكن لا يهم. لهذا السبب نجري هذه الاستشارة"، قال كيرستنز لـ Cointelegraph. وأوضح أن الردود التي يتم جمعها خلال عملية المراجعة ستساعد في تحديد المرحلة التالية من استراتيجية الاتحاد الأوروبي لتنظيم الأصول الرقمية.

تأتي هذه المشاورة في الوقت الذي تقترب فيه MiCA من مرحلة مهمة. تنتهي الفترة الانتقالية للوائح في 1 يوليو، وبعد ذلك يجب على مقدمي خدمات الأصول المشفرة إما الحصول على ترخيص MiCA أو التوقف عن خدمة العملاء داخل الاتحاد الأوروبي.

مهندس MiCA يشكك في الحاجة إلى تنظيم DeFi

أحد المجالات التي تم تسليط الضوء عليها في الاستشارة هو التمويل اللامركزي (DeFi)، الذي لا يزال إلى حد كبير خارج النطاق الحالي لـ MiCA. ومع ذلك، أعرب كيرستنز عن شكوكه حول ما إذا كان DeFi يحتاج إلى تنظيم مخصص على الإطلاق.

ووفقًا له، فإن تنظيم البروتوكولات اللامركزية يمثل تحديات فريدة لأن الأطر القانونية مصممة تقليديًا لتطبيقها على الأفراد والمنظمات بدلاً من شبكات البرامج المستقلة. وجادل بأن المشرعين سيحتاجون إلى نهج قانوني جديد تمامًا لتنظيم الأنظمة التي تفتقر إلى كيان يمكن تحديده بوضوح وراءها.

كما تساءل كيرستنز عما إذا كان هناك حاليًا سبب مقنع يدعو المنظمين للتدخل. "لا أرى ما هي المشكلة. وإذا لم تكن هناك مشكلة، فلماذا يجب تنظيمها؟" ووصف DeFi كذلك بأنها "حركة" "بلا ممثلين"، مشيرًا إلى أن آليات التنظيم التقليدية قد لا تكون مناسبة لمثل هذه الأنظمة اللامركزية.

النقاش مستمر حول لامركزية DAO

على الرغم من آراء كيرستنز، تظل مسألة ما إذا كانت بعض المشاريع اللامركزية لامركزية حقًا موضوعًا للنقاش بين صانعي السياسات الأوروبيين. في وقت سابق من هذا العام، بحثت ورقة عمل نشرها البنك المركزي الأوروبي ما إذا كان ينبغي أن تظل المنظمات المستقلة اللامركزية (DAOs) خارج نطاق تنظيم MiCA.

حللت الدراسة هياكل الحوكمة عبر العديد من بروتوكولات DeFi الرائدة، بما في ذلك Aave و MakerDAO و Ampleforth و Uniswap. ووجد الباحثون أن أكبر 100 حامل لرموز الحوكمة يسيطرون على أكثر من 80% من حقوق التصويت داخل كل بروتوكول، استنادًا إلى لقطات تم التقاطها بين نوفمبر 2022 ومايو 2023.

وفقًا للمؤلفين، تثير هذه النتائج أسئلة مهمة حول المدى الذي يمكن فيه اعتبار DAOs لامركزية حقًا. وجادلت الورقة بأن مثل هذا التركيز لسلطة الحوكمة قد يتحدى الافتراض القائل بأن هذه البروتوكولات مؤهلة لتكون خدمات لامركزية بالكامل وبالتالي معفاة من إشراف MiCA.

قد تصبح الترميز الرقمي محور التركيز التنظيمي التالي

بينما تشمل المشاورات DeFi ضمن المجالات قيد المراجعة، أشار كيرستنز إلى أن الجهود التنظيمية المستقبلية قد يكون من الأفضل توجيهها نحو القطاعات الناشئة مثل الأصول المرمزة والبنية التحتية المالية القائمة على البلوك تشين.

مع تسارع اعتماد المؤسسات للتوكنة، تقوم الجهات التنظيمية بشكل متزايد بتقييم كيفية تطبيق القواعد المالية الحالية على التمثيلات الرقمية للأصول في العالم الحقيقي، بما في ذلك الأوراق المالية والصناديق والأدوات المالية الأخرى. من المتوقع أن تلعب التعليقات التي تم جمعها من خلال عملية الاستشارة الحالية دورًا رئيسيًا في تشكيل المبادرات التنظيمية المقبلة للاتحاد الأوروبي مع استمرار تطور أسواق الأصول الرقمية.

المصادر:

https://finance.ec.europa.eu/news/commission-seeks-feedback-functioning-eu-crypto-assets-rules-2026-05-20_en

https://cointelegraph.com/news/eu-broader-crypto-market-framework-mica-2-defi-regulations