دبي تضع قواعد رسمية لصناديق الاستثمار المتداولة في العملات المشفرة

أطلقت هيئة تنظيم الأصول الافتراضية في دبي إطارًا تنظيميًا جديدًا يحكم المشتقات المالية المتداولة في البورصة والمتعلقة بالعملات المشفرة، ويحدد كيفية قيام الشركات المرخصة بتقديم هذه المنتجات داخل الإمارة.

تم الإعلان عن هذا الإطار يوم الثلاثاء، وهو مدرج في الإصدار 2.1 من دليل قواعد خدمات البورصة الصادر عن هيئة تنظيم الأصول الافتراضية (VARA)، ويحدد المتطلبات التي تغطي أهلية العملاء، وحدود الرافعة المالية والهامش، وفصل الأصول، ومعايير الإفصاح، وقدرة الهيئة التنظيمية على التدخل في الأسواق.

تنطبق القواعد على مزودي خدمات الأصول الافتراضية المرخصين الذين يقدمون خدمات التبادل في دبي، مما يمثل خطوة أخرى في توسيع نطاق التنظيم ليشمل منتجات مالية أكثر تعقيدًا تتجاوز التداول الفوري. قال روبن بومباردي، المستشار القانوني العام في هيئة تنظيم الأصول الافتراضية (VARA): "تعد المشتقات الخطوة التالية الطبيعية في تطور أسواق الأصول الافتراضية، لكنها تتطلب معايير حوكمة أعلى".

يُسمح بمشاركة الأفراد في ظل قيود صارمة

يسمح الإطار لكل من المستثمرين المؤسسيين والأفراد بالوصول إلى مشتقات العملات المشفرة، ولكن في ظل شروط خاضعة لرقابة صارمة. وفقًا لمتحدث باسم VARA، تخضع مشاركة الأفراد لفحوصات ملاءمة مفصلة، بما في ذلك تقييمات الخبرة والوضع المالي وتحمل المخاطر، إلى جانب التزامات إفصاح معززة.

قال المتحدث: "قد يُسمح للمستثمرين الأفراد بالوصول"، ولكن فقط بموجب معايير صارمة. يتم تحديد سقف الرافعة المالية للأفراد بحد أقصى 5:1، مما يتطلب هامشًا أوليًا لا يقل عن 20٪. ومن المتوقع أيضًا أن تحد الشركات من الوصول في الحالات التي تُعتبر فيها المنتجات غير مناسبة لفئات معينة من العملاء. يمثل هذا السقف نهجًا أكثر تحفظًا مقارنة ببعض المنصات الخارجية، حيث يمكن أن تصل مستويات الرافعة المالية إلى 100 ضعف أو أكثر.

تحتفظ هيئة التنظيم المالي (VARA) أيضًا بسلطات واسعة للتدخل خلال فترات عدم استقرار السوق أو التداول غير المنظم. تشمل هذه السلطات تعليق المنتجات، وفرض تصفية المراكز، وزيادة متطلبات الهامش، وتعزيز ضمانات المخاطر مثل آليات التأمين. في الحالات العاجلة، يمكن للهيئة التنظيمية "طلب اتخاذ إجراءات فورية دون إشعار مسبق" للحد من المخاطر النظامية.

بناءً على البرامج التجريبية السابقة

يعتمد الإطار الجديد على مبادرات سابقة تهدف إلى إدخال مشتقات العملات المشفرة في ظل ظروف خاضعة للتنظيم في الإمارات العربية المتحدة. في عام 2024، عرضت بورصة OKX منتجات مشتقات حصريًا للمستثمرين المؤهلين والمؤسسيين الذين يستوفون معايير أهلية صارمة. لاحقًا، في يوليو 2025، أطلقت OKX برنامجًا تجريبيًا وسّع نطاق الوصول إلى المشاركين الأفراد، مما سمح بالتداول في العقود الآجلة والخيارات والعقود الدائمة برافعة مالية محددة بحد أقصى 5x.

يضفي دليل القواعد المحدث الطابع الرسمي على هذه الجهود السابقة، مما يخلق هيكلًا تنظيميًا موحدًا عبر مقدمي الخدمات المرخصين مع توسيع نطاق الوصول بموجب إرشادات محددة بوضوح وقابلة للتنفيذ.

المصادر:

https://www.bybit.com/en/help-center/article/Introduction-to-Take-Profit-Stop-Loss-Perpetual-Futures-Contracts

https://cointelegraph.com/news/dubai-vara-crypto-derivatives-framework-retail-leverage

https://www.binance.com/en/futures/trading-parameters/perpetual/leverage-margin

https://www.okx.com/en-eu/learn/okx-dubai-retail-derivatives