Yükselen bitcoin fiyatları, daha verimli madencilik teknolojisi ve bilgi işlem gücüne yapılan büyük yatırımlar madenciler için ideal koşulları yarattı. JPMorgan'ın analizine göre, madencilik sektörü 2025'in ikinci çeyreğinde tüm zamanların en yüksek işletme kârını kaydetti.

Ağ hashrate'i - madencilikte kullanılan toplam bilgi işlem gücü - artarken, kârlılık birkaç faktör sayesinde yüksek kaldı: bitcoin'in artan fiyatı, madencilik ekipmanlarının artan verimliliği ve yüksek performanslı bilgi işlem (HPC) alanındaki genişleme.

Artan rekabete rağmen rekor kâr

JPMorgan analistleri, madencilerin 2. çeyrekte yaklaşık 2,1 milyar dolarlık rekor brüt kâr elde ettiğini ve brüt kâr marjlarının yaklaşık %53 olduğunu bildirdi. Dönem boyunca ortalama bitcoin fiyatı 98.500 $ civarında seyretti ve bu da çoğu madencinin artan üretim maliyetlerine rağmen oldukça kârlı kalmasını sağladı.

Ana trendlerden biri, yalnızca kripto para birimleri için değil aynı zamanda yapay zeka, modelleme ve bulut hizmetleri için de kullanılan veri merkezlerine ve bilgi işlem kapasitesine yapılan HPC yatırımlarının hızlanmasıydı. Örneğin, Cipher Mining (CIFR) Fluidstack ile 244 MW kapasite için bir ortak yerleşim anlaşması imzalarken, IREN (IREN) bilgi işlem parkını 23.000'den fazla GPU'ya genişletti. Bu değişim, madencilerin faaliyetlerini çeşitlendirdiğini ve artık yalnızca geleneksel bitcoin madenciliğine güvenmediğini gösteriyor.

Maliyetler artıyor, ancak verimlilik kazanıyor

Rekabetin yoğunlaşmasına ve HPC yatırımlarının maliyetleri artırmasına rağmen, bazı oyuncular üretim giderlerini oldukça düşük tutmayı başardı. IREN ve Cipher en düşük bitcoin üretim maliyetlerine sahipti - coin başına yaklaşık 29.000 $ ve 31.200 $. Marathon Digital (MARA) ise coin başına yaklaşık 56.200 $ ile en yüksek maliyeti bildirdi.

SG&A gibi diğer operasyonel giderler de dahil edildiğinde, IREN ve CleanSpark (CLSK) bitcoin başına yaklaşık 54.000 $ ve 60.000 $ toplam maliyetle yine başı çekti. Buna kıyasla, Riot Platforms (RIOT) yaklaşık 81.000 $ maliyet bildirdi.

Madenciler sermaye artırıyor ve genişlemeye odaklanıyor

JPMorgan raporu ayrıca madencilerin sermaye artırımını önemli ölçüde hızlandırdığını gösteriyor. İkinci çeyrekte, ilk çeyreğe kıyasla keskin bir artışla yaklaşık 590 milyon dolar değerinde yeni hisse ihraç ettiler. Fonların çoğu yüksek performanslı bilgi işlem merkezleri geliştirmeye yöneliktir.

IREN, madencilik kapasitesini 50 exahash'a genişletmek ve sıvı soğutmalı Horizon 1 adlı 75 MW'lık yeni bir veri merkezi inşa etmek için bu sermayeden 263 milyon dolar topladı. Sektördeki toplam sermaye harcamaları yaklaşık 900 milyon dolara ulaştı - 2024'ün sonundakinden biraz daha az ancak net bir artış eğilimi izliyor.

Rekor enerji harcaması

Enerji maliyetleri kilit faktörlerden biri olmaya devam ediyor. JPMorgan tahminlerine göre, madenciler artan ağ karmaşıklığını yansıtacak şekilde elektriğe 2,1 milyar dolar gibi rekor bir harcama yaptı. Bununla birlikte, teknolojik yenilikler ve güçlü bitcoin piyasası sayesinde yüksek kârlılıklarını korudular.

Kaynaklar:

https://www.coindesk.com/markets/2025/10/07/bitcoin-miners-posted-record-profits-in-2q-as-hpc-push-accelerated-jpmorgan-says

https://finance.yahoo.com/news/bitcoin-miners-market-cap-hit-132902715.html