Última atualização: 14/07/2025
Leitura de 10 minutosGlobalização e o Mercado de Criptomoedas: Eles Influenciam um ao Outro?
Vivemos numa era marcada pela crescente emergência e desenvolvimento das criptomoedas como uma forma digital de dinheiro ou um ativo de investimento digital. Ao mesmo tempo, a ordem econômica global está cada vez mais ameaçada pelo crescente protecionismo. Em outras palavras, a globalização que testemunhamos nas últimas décadas está começando a falhar e, em alguns aspectos, estamos até observando sinais de uma leve deglobalização.
Aqui estão as questões fundamentais apresentadas por especialistas da BITmarkets para benefício do conhecimento compartilhado da comunidade de criptomoedas:
A análise apresentada é um resumo das descobertas feitas por uma equipe de especialistas do departamento analítico da BITmarkets.
Introdução
Bitcoin como um subproduto da globalizaçãoDie Welt hat in den letzten Jahrzehnten bemerkenswerte Veränderungen erlebt, von technologischen Durchbrüchen bis hin zum Aufstieg vernetzter Volkswirtschaften. Mit der Ausweitung globaler Handels-, Finanz- und Kommunikationsnetzwerke entstanden neue Chancen – aber auch neue Herausforderungen.
Bitcoin entstand nicht isoliert. Es kam zu einer Zeit, als die Welt vernetzter war als je zuvor – Volkswirtschaften waren miteinander verwoben, die Technologie schritt voran und Finanzsysteme wurden zunehmend global. Doch es kam auch zu einer Zeit, als erste Risse sichtbar wurden: Die Finanzkrise von 2008–2009 deckte Schwachstellen im traditionellen Finanzwesen auf, erschütterte das Vertrauen der Öffentlichkeit und machte die Risiken zentralisierter Kontrolle deutlich.
Dieser Kontext globaler Expansion und systemischer Fragilität schuf einen fruchtbaren Boden für ein dezentrales, Peer-to-Peer-System wie Bitcoin. Sein begrenztes Angebot, sein grenzenloses Design und seine Manipulationsresistenz boten eine radikal neue Möglichkeit, Werte zu speichern und zu übertragen – eine, auf die jeder überall zugreifen konnte, unabhängig von Herkunft oder Vermögen.
Obwohl der Aufstieg von Bitcoin keine direkte Folge der Globalisierung war, wurde er durch dieselben Kräfte ermöglicht, die auch die globale Integration vorangetrieben haben: technologische Fortschritte, expandierende Netzwerke und eine wachsende Nachfrage nach Systemen, die Grenzen und Barrieren überwinden. In diesem Sinne kann Bitcoin als Nebenprodukt der Globalisierung betrachtet werden. Die Welt und die Moderne waren reif für einen global zugänglichen Finanzraum, in dem jeder – unabhängig von Herkunft, sozialem Status oder finanziellen Möglichkeiten – investieren, Transaktionen durchführen oder Werte grenzüberschreitend versenden konnte, ohne auf Vermittler oder zentralisierte Behörden angewiesen zu sein.
Was mit Bitcoin begann, hat sich zu einem vielfältigen und expandierenden Ökosystem digitaler Vermögenswerte entwickelt, das eine branchenübergreifende Teilnahme ermöglicht: von grenzüberschreitenden Überweisungen und Stablecoins, die der breiten Masse dollarähnliche Stabilität bieten, bis hin zur Tokenisierung realer Vermögenswerte (RWA), die neue Möglichkeiten in den Bereichen Immobilien, Rohstoffe und darüber hinaus eröffnet. Dieser Wandel verändert die globale Finanzlandschaft. Die Akzeptanz von Kryptowährungen beschränkt sich nicht mehr auf einzelne Händler; Institutionen investieren Kapital, Regierungen prüfen strategische Reserven, und digitale Vermögenswerte werden zunehmend als Instrumente zur Diversifizierung, zur Stärkung der Widerstandsfähigkeit und als alternative Mittel des Werttransfers angesehen.
Diese Studie untersucht, ob die Kräfte der Globalisierung – gekennzeichnet durch technologischen Fortschritt, wirtschaftliche Verflechtung und die Ausbreitung globaler Netzwerke – ein Umfeld geschaffen haben, das dem Aufstieg von Bitcoin und dem breiteren Krypto-Ökosystem förderlich ist, oder ob im Gegenteil Bitcoin widerstandsfähig ist und nicht den Veränderungen und Umkehrungen im Globalisierungsprozess unterliegt. Sie versucht zu ergründen, ob das Aufkommen von Bitcoin einen umfassenderen Wandel hin zu einem dezentralen Finanzsystem signalisiert, das Grenzen, Institutionen und traditionelle Teilnahmebarrieren überwindet.
Ali Daylami
Chefe do Departamento Analítico
BITmarkets
Medindo a Globalização
A globalização é um termo que tem sido usado com frequência nos últimos anos, especialmente desde a pandemia de Covid, que afetou o mundo e as relações econômicas globais ao expor os riscos associados a um alto grau de globalização. Ou seja, a dependência excessiva da otimização da cadeia de suprimentos pode levar à interrupção—ou mais adversamente, à quebra—das cadeias de suprimentos globais quando uma crise como uma pandemia de doença infecciosa chega.
De repente, a prioridade mudou de minimizar os custos de produção a todo custo para simplesmente garantir que certos produtos ainda estivessem disponíveis nas lojas. A pandemia de Covid revelou quão vulnerável o mundo pode ser—e quão frágeis são as relações econômicas globais. Pode-se dizer que a crise deu um impulso definitivo a um processo que agora reconhecemos como desglobalização.
Como Medimos a Globalização
Somente o tempo dirá o quanto dessa mudança é temporária—um movimento de curto prazo em direção a uma maior localização econômica e independência nacional de fornecedores estrangeiros. Mas o fato é que a globalização vem estagnando pelo menos desde a crise financeira de 2008–2009, e a pandemia de Covid-19 a atingiu severamente.
Ainda assim, quando falamos sobre globalização, é importante entender o que é e como pode ser medida. De acordo com o Instituto Peterson de Economia Internacional (PIIE), a globalização é um processo de crescente interdependência das economias, culturas e populações do mundo, trazido pelo comércio transfronteiriço de bens e serviços, tecnologia e fluxos de investimento, pessoas e informações. Os países construíram parcerias econômicas para facilitar esses movimentos ao longo de muitos séculos. O termo "globalização" ganhou popularidade após a Guerra Fria no início dos anos 1990, à medida que esses acordos cooperativos começaram a moldar a vida cotidiana moderna.
Há vários indicadores usados para medir a globalização e expressar o grau de cooperação econômica entre os países em todo o mundo. Os três seguintes estão entre os mais amplamente utilizados e reconhecidos:
Índice de Abertura Comercial
O Índice de Abertura Comercial é uma das medidas de globalização. É uma razão entre as exportações e importações mundiais e o PIB mundial. É um proxy razoável para a integração econômica internacional. De acordo com este índice, a globalização começou aproximadamente quando os países começaram a comercializar entre si. A humanidade experimentou vários períodos de globalização ao longo da história, com períodos alternados de aprofundamento das relações internacionais e aumento do protecionismo.
A integração econômica e a globalização aumentaram após a Revolução Industrial, que ocorreu no final dos séculos XVIII e XIX. O Instituto Peterson de Economia Internacional define a primeira era de globalização pura como abrangendo de 1870 a 1914. Durante este período, a integração econômica foi impulsionada pelo navio a vapor e outros avanços que permitiram que mais mercadorias fossem movidas de forma mais barata entre os mercados.
A globalização reverteu no segundo período, desde o início da Primeira Guerra Mundial em 1914 até o final da Segunda Guerra Mundial em 1945. A Primeira Guerra Mundial produziu uma desorganização econômica prolongada, que incluiu a retirada da União Soviética do comércio global após a revolução comunista em 1917, a pandemia de gripe espanhola em 1918, instabilidade monetária no início dos anos 1920, novas restrições à imigração, a Grande Depressão iniciada em 1929 e um grave surto de protecionismo na década de 1930.
A integração econômica se recuperou no terceiro período, nas três décadas seguintes à Segunda Guerra Mundial. A liderança americana ajudou a criar novas instituições para a cooperação econômica, como o Acordo Geral sobre Tarifas Aduaneiras e Comércio (agora a Organização Mundial do Comércio), permitindo que os países reabrissem suas economias ao comércio e investimento. Esses passos ajudaram a inaugurar uma era de crescimento dourado.
No quarto período, desde a década de 1980 até a crise financeira de 2008/2009, a integração econômica aumentou para uma escala global historicamente sem precedentes. Liderados pela China e Índia, os países em desenvolvimento começaram a desmantelar as barreiras comerciais. O Bloco Soviético na Europa Oriental avançou em direção à democracia e à liberalização econômica com a queda do Muro de Berlim em 1989, seguida pelo colapso da União Soviética em 1991.
Mudanças na tecnologia — incluindo contêineres de transporte e melhorias em tecnologias de informação e comunicação — também impulsionaram a integração e levaram à criação de cadeias de suprimentos globais. O crescimento global foi forte, e a pobreza mundial caiu significativamente. O Índice de Abertura Comercial atingiu o nível de 60 por cento antes do início da crise financeira.
Hoje, estamos vivendo na quinta era da globalização, frequentemente referida como a era da "slowbalização" ou desglobalização. O Índice de Abertura Comercial parece estar estagnando ou oscilando em torno do nível de 60%. Parecia que a economia global poderia retomar a globalização, mas a pandemia de Covid reverteu essa tendência, e o processo de globalização efetivamente parou, como ilustrado na figura a seguir. Este período de slowbalização começou aproximadamente ao mesmo tempo em que a primeira criptomoeda foi "nascida".
Figura 1: Fases da globalização (medidas pelo Índice de Abertura Comercial)
Índice de Globalização KOF (KOFGI)
O KOFGI é um índice composto que mede a globalização ao longo das dimensões econômica, social e política para quase todos os países do mundo, com base em uma escala de 1 (menos globalizado) a 100 (mais globalizado). O índice abrange de 1970 até o ano mais atual. Os dados são atualizados anualmente.
O índice original foi introduzido pelo economista alemão Axel Dreher em 2006 na Konjunkturforschungsstelle da ETH Zürich, e atualizado dois anos depois. Recentemente, o índice foi completamente reformulado e expandido com novas características e variáveis.
O KOFGI revisado e atualizado distingue entre medidas de fato e de jure para cada um dos diferentes aspectos da globalização. Enquanto a globalização de fato mede fluxos e atividades internacionais reais (como o comércio de bens e serviços), a globalização de jure mede políticas e condições (como tarifas) que, em princípio, afetam esses fluxos e atividades. Dentro da dimensão econômica da globalização, o KOFGI revisado agora distingue entre comércio e globalização financeira.
Além disso, ele introduz a ponderação variável no tempo das variáveis subjacentes, permitindo que a relação subjacente mude gradualmente ao longo do tempo. No geral, o índice é baseado em 43 variáveis diferentes que são agregadas nas diferentes dimensões e no índice geral. Incorporando um total de 27 índices diferentes, os usuários podem escolher o nível de agregação mais relevante para seu respectivo propósito.
O KOFGI também confirma o caminho da globalização observado ao longo das últimas décadas, conforme medido pelo Índice de Abertura Comercial. De acordo com o KOFGI, a globalização acelerou desde o início da década de 1990, quando o Bloco Soviético desmoronou e os antigos países socialistas começaram a fazer a transição para economias de mercado padrão.
Além disso, de acordo com o KOFGI, podemos observar que a "lentificação" começou logo após a crise financeira global de 2008-2009, enquanto após a crise da Covid, o processo de globalização efetivamente parou. Isso é observável em ambos os componentes do KOFGI - ou seja, tanto em termos de de jure quanto de de fato.
Figura 2: Desenvolvimento da globalização medido pelo KOFGI
Fonte: ETH Zürich
Índice Frankel (FI)
Esta medida de globalização especializada foi introduzida pelo economista americano Jeffrey Frankel no início do século XX. Ele desenvolveu um índice muito simples, porém perspicaz, para avaliar não apenas a extensão, mas também o caminho da globalização.
A versão de importação do FI é uma razão que relaciona a parcela de importação de um país no PIB com o PIB do resto do mundo no PIB global. Por exemplo, se um país importa 30% do seu PIB e o PIB do resto do mundo representa 80% do PIB global, o FI seria calculado como 30% ÷ 80%, ou 0,375.
Se os residentes de um país comprarem de estrangeiros tão facilmente quanto compram de fornecedores domésticos, os produtos estrangeiros representariam a mesma parcela nos gastos desse país do que os gastos dos cidadãos do resto do mundo. Com a globalização completa, a parcela de importação do PIB de um país deve ser igual à parcela do PIB do resto do mundo no PIB global — em outras palavras, o FI deve ser igual a 1,0. Isso significa: quanto maior o FI de um país, mais integrado ele está com a economia global — ou "mais globalizado". Exceto para economias pequenas e abertas, como Cingapura, com índices de comércio muito altos, o valor do FI geralmente é bem abaixo de 1,0. Na verdade, o índice consistentemente diminui à medida que a parcela de PIB de um país no PIB mundial aumenta.
Desde 2000, os valores do FI geralmente aumentaram devido ao surgimento da China como potência comercial. O economista alemão Rolf Langhammer amostrou mais de 100 países para examinar a evolução dos valores do FI ao longo do tempo (1990, 1995, 2000 e 2005). A análise de Langhammer revelou um padrão de valores menores do FI para países maiores (medidos pelo PIB) em um determinado ano, mas valores do FI crescentes ao longo do tempo para a grande maioria dos países — juntamente com algum grau de convergência na globalização entre economias grandes e pequenas.
O Índice Frankel também mostra que a globalização aumentou desde 1990. O Instituto Peterson de Economia Internacional apresenta a mudança dos dados do FI de 1990 a 2023 usando a amostra de 68 países, bem como grupos separados de 35 países de alta renda e 33 países de renda média. Todas as três amostras demonstram que a globalização aumentou, embora em ritmos ligeiramente diferentes em cada grupo de países (consulte as Figuras 3, 4 e 5).
Figura 3: Índice Frankel para um grupo de 68 países
Figura 4: Índice Frankel para um grupo de 35 países de alta renda
Figura 5: Índice Frankel para um grupo de 68 países de renda média
Criptomoeda de uma Perspectiva de Globalização
Vamos lembrar que o objetivo da análise submetida é verificar se o grau de globalização está relacionado com o desenvolvimento do mercado de criptomoedas. Em outras palavras, estamos examinando a hipótese de que melhorias na globalização levam ao crescimento do mercado de criptomoedas, conforme medido pela capitalização de mercado das principais criptomoedas.
A capitalização de mercado de todo o mercado de criptomoedas atualmente (meados de junho de 2025) está em aproximadamente 3,4 trilhões de dólares americanos, com o Bitcoin dominando o mercado — detendo uma participação de mercado de cerca de 60 por cento. As 5 principais criptomoedas com maior capitalização de mercado juntas representam (meados de junho de 2025) mais de 80 por cento da capitalização de mercado total de criptomoedas.
Como nossa análise visa determinar se a extensão da globalização caminha lado a lado com a expansão do mercado de criptomoedas, decidimos focar exclusivamente no Bitcoin. A razão é simples: o Bitcoin é a criptomoeda mais antiga do mundo e possui o maior histórico.
O Nascimento do Bitcoin
O Bitcoin é a primeira criptomoeda descentralizada. É baseado em uma ideologia de livre mercado e foi inventado em 2008, quando uma entidade desconhecida publicou um white paper sob o pseudônimo de Satoshi Nakamoto. O uso do Bitcoin como moeda começou em 2009, inicialmente sem preço de mercado.
Entre todas as classes de ativos, o Bitcoin teve uma das histórias de negociação mais voláteis. O primeiro aumento significativo de preço da criptomoeda ocorreu em outubro de 2010, quando o valor de um único Bitcoin começou a ultrapassar seu longo preço fixo de menos de $0,10. Foi apenas alguns meses antes (especificamente em julho de 2010) que o Bitcoin começou a ser negociado. Seu preço saltou de seu nível mantido por muito tempo de $0,10 para $0,20 em 26 de outubro de 2010. Antes do final do ano, havia atingido $0,30.
A capitalização de mercado inicial do Bitcoin (em julho de 2010) era de não mais que $197.000 USD. Mas muito em breve, à medida que o preço do Bitcoin começou a aumentar, sua capitalização de mercado subiu em conformidade. Apenas dois anos depois, a capitalização de mercado do Bitcoin atingiu quase $90 milhões USD. No início de março e abril de 2013, a capitalização de mercado do Bitcoin ultrapassou o nível de $1 bilhão USD. Pela primeira vez, o Bitcoin foi negociado por mais.
A História da Ascensão e Volatilidade do Bitcoin
O Bitcoin rapidamente se tornou muito popular, e seu preço disparou, assim como sua capitalização de mercado. No início de 2017, o preço do Bitcoin atingiu seu primeiro pico importante perto do nível de $18.000 USD. Pouco depois, seu preço caiu abaixo de $4.000 USD. Logo após o início da pandemia de Covid, parecia que o Bitcoin estava lentamente morrendo. Seu preço estagnou em torno do nível de $9.000 USD.
Mas logo se recuperou e subiu para o novo patamar recorde acima de 60 mil USD. No entanto, não foi o fim da história da volatilidade. Conforme a crise da Covid desaparecia, o preço do Bitcoin caiu novamente e caiu para quase $16.000 USD. Isso ocorreu no final de 2022, quando a inflação começou a aumentar rapidamente.
Nos meses seguintes, o preço do Bitcoin começou a subir, e no final de 2024, ultrapassou o nível de $100.000 USD pela primeira vez (veja as Figuras 6 e 7). Pode-se dizer que o Bitcoin está se tornando cada vez mais percebido como ouro digital, pois para alguns investidores, ele representava uma boa reserva de valor em meio à inflação.
Hoje, o Bitcoin ainda é negociado acima do nível de $100.000 USD, mas permanece sensível tanto a desenvolvimentos negativos quanto positivos na economia global ou política econômica, especialmente dos EUA.
Relação sem Correlação
Figura 6: Preço histórico do Bitcoin (em 15 de junho de 2025, em USD)
Fonte: CoinMarketCap
Figura 7: Capitalização de mercado do Bitcoin de todos os tempos (até 15 de junho de 2025, em USD)
Fonte: CoinMarketCap
Então, que tipo de eventos impactam o Bitcoin e o mercado de criptomoedas como um todo? De acordo com um estudo do Standard Chartered Bank, o Bitcoin parece estar mais correlacionado com o índice Nasdaq do que com o ouro na maioria dos casos. Como resultado, os investidores podem se beneficiar ao vê-lo de forma semelhante a uma grande ação de tecnologia.
Segundo o banco, a correlação do Bitcoin com o índice Nasdaq atualmente está em torno de 0,5, abaixo de 0,8 no início deste ano. Enquanto isso, sua correlação com o ouro vem diminuindo desde janeiro, chegando brevemente a zero e agora flutuando pouco acima de 0,2.
Figura 8: Preço do ouro de 20 anos (até meados de junho de 2025, em USD por onça)
Fonte: Goldprice
Figura 9: Desenvolvimento do índice Nasdaq de todos os tempos (até meados de junho de 2025)
Fonte: Yahoo Finance
Quando o Bitcoin se comporta mais como uma ação do setor tecnológico do que como uma moeda, pode-se argumentar que é mais sensível aos mesmos fatores que as ações das grandes empresas tecnológicas. Recentemente, assistimos às causas por trás da queda relativamente acentuada das ações do setor tecnológico: políticas económicas governamentais imprevisíveis. Além disso, as ações do setor tecnológico são influenciadas pela política monetária dos bancos centrais (especialmente da Reserva Federal) e pela evolução económica geral a nível mundial.
A correlação entre criptomoedas e a globalização pode ser mediada principalmente pelo desenvolvimento económico global. Por outras palavras, se o desenvolvimento económico global depende do grau de globalização, então o desenvolvimento do mercado de criptomoedas também pode depender parcialmente da globalização. Por outro lado, as criptomoedas, enquanto parte das forças económicas disruptivas, podem não seguir os indicadores tradicionais de desenvolvimento económico.
Conclusão
Tendo em conta a natureza disruptiva e, ao mesmo tempo, alternativa das criptomoedas no contexto económico, bem como a hipótese ainda não comprovada de correlação entre Bitcoin e a globalização, podemos concluir que, com base nos conhecimentos até ao momento, não existe uma relação clara. O mercado de Bitcoin poderá estar a desenvolver-se de forma bastante independente dos principais indicadores da globalização económica.
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