Rosnące rentowności japońskich obligacji wstrząsają rynkiem kryptowalut

Japońskie obligacje skarbowe wspinają się na poziomy ostatnio widziane prawie dwie dekady temu. Rentowności wzrosły do najwyższego poziomu od 2008 r., a skutki szybko rozprzestrzeniają się na rynki globalne. W weekend pierwszą klasą aktywów, która zareagowała, były kryptowaluty.

Co się dzieje w Japonii

Dochodowość 10-letnich japońskich obligacji skarbowych osiągnęła 1,86%. Sama liczba nie jest dramatyczna - kontekst jest. Przez dziesięciolecia Japonia utrzymywała stopy procentowe na bardzo niskim poziomie, często bliskim zeru. Zachęcało to inwestorów do pożyczania tanich jenów i inwestowania pieniędzy w bardziej ryzykowne aktywa o wyższej rentowności. Strategia ta, znana jako jen carry trade, służyła jako ogromne źródło globalnej płynności.

Ta era się zmienia. Rentowności rosną, dwuletnie obligacje wzrosły powyżej 1% po raz pierwszy od 2008 r., a jen nie jest już taką okazją jak kiedyś. Inwestorzy zaczynają rozważać sprowadzenie pieniędzy do domu.

Kiedy trzęsie się jeden filar, porusza się cały świat

Ekonomista Shanaka Anslem Perera zauważa, że inwestorzy zainwestowali biliony dolarów pożyczonych tanio w jenach w obligacje amerykańskie, rynki europejskie, gospodarki wschodzące i aktywa wysokiego ryzyka, takie jak kryptowaluty. "Ta kotwica teraz się rozluźnia" - mówi.

Sytuacja jest szczególnie wrażliwa dla Stanów Zjednoczonych, ponieważ japońskie instytucje posiadają amerykańskie obligacje skarbowe o wartości ponad biliona dolarów. W czasie, gdy Waszyngton emituje rekordowe ilości nowego długu, jakikolwiek odwrót japońskich nabywców może wywrzeć presję na rynki w i tak już delikatnym momencie.

Crypto reaguje pierwsze

Weekendowa wyprzedaż na rynku kryptowalut może być pierwszym sygnałem, że płynność się zacieśnia. Bitcoin i inne aktywa cyfrowe zazwyczaj rozwijają się, gdy tanie pieniądze są obfite - a część tej płynności historycznie pochodziła z Japonii.

Kiedy inwestorzy zaczynają repatriować kapitał, wpływ uderza najpierw w najbardziej ryzykowne aktywa. Analityk DeFi Wukong wyjaśnia: "Crypto porusza się jako pierwsze. Znajduje się na dalekim końcu spektrum ryzyka, więc nawet niewielkie zmiany w płynności powodują nadmierne reakcje."

Co będzie dalej

Jeśli globalne obligacje będą nadal wyceniane, a rentowności będą rosły, rynki często przechodzą w tryb ostrożności. Inwestorzy ograniczają ryzyko i zwiększają pozycje gotówkowe. Nie musi to oznaczać długoterminowego spadku dla kryptowalut, ale zmienność może się nasilić.

Dla zwykłych inwestorów wniosek jest prosty: nawet odległe wydarzenia - takie jak rosnące rentowności obligacji w Japonii - mogą mieć szybki i nieoczekiwany wpływ na portfel. A krypto, jako najbardziej wrażliwy segment rynku, jest pierwszym, który to pokazuje.

Źródła:

https://www.marketwatch.com/investing/bond/tmbmkjp-10y/charts?countryCode=BX

https://x.com/shanaka86/status/1995344435069259851

https://x.com/defiwukong/status/1995351592053133348

https://cointelegraph.com/news/japan-10-year-government-bond-yield-jumps-highest-level-since-2008.