Pakiet Jednolitego Rynku Kapitałowego UE - czego spodziewać się w kryptowalutach?

Komisja Europejska przyjęła kompleksowy pakiet mający na celu usunięcie barier i uwolnienie potencjału jednolitego rynku usług finansowych UE. Środki te stanowią główny filar strategii Unii Oszczędności i Inwestycji (SIU), mającej na celu zbudowanie bardziej zintegrowanego i konkurencyjnego systemu finansowego, który oferuje obywatelom lepsze opcje budowania bogactwa i wspiera przedsiębiorstwa w dostępie do finansowania.

Naprawa zbioru przepisów dotyczących funduszy handlowych i kryptowalut

Pakiet integracji rynku zmienia kluczowe części zbioru przepisów dotyczących handlu, post-tradingu, funduszy, aktywów kryptograficznych i nadzoru. Dla banków, podmiotów zarządzających aktywami i infrastruktury rynkowej - w szczególności w centrach transgranicznych, takich jak Luksemburg - reforma wprowadza nowe warstwy nadzoru, nowe mechanizmy paszportowania i rosnącą presję na dotychczasowe modele biznesowe.

Europejski Urząd Nadzoru Giełd i Papierów Wartościowych (ESMA) przekształci się z organu skoncentrowanego głównie na konwergencji w bezpośredniego nadzorcę podstawowej infrastruktury rynkowej UE. Znaczące systemy obrotu, CCP, CSD i nowi paneuropejscy operatorzy rynku podlegaliby nadzorowi ESMA, wraz ze wszystkimi dostawcami usług w zakresie aktywów kryptograficznych (CASP).

ESMA jako pojedynczy organ nadzorczy dla CASP

Rozporządzenie w sprawie rynków aktywów kryptograficznych (MiCA) zostało zmienione w celu zapewnienia, że wszystkie CASP są autoryzowane i nadzorowane bezpośrednio przez ESMA. Nie ma podziału uprawnień - ESMA staje się jedynym organem nadzorczym dla tych podmiotów i przyjmuje odpowiedzialność za nadzór rynku i egzekwowanie przepisów dotyczących nadużyć na rynku dla aktywów kryptograficznych dopuszczonych do obrotu na regulowanych platformach.

Banki, firmy inwestycyjne, instytucje pieniądza elektronicznego i zarządzający funduszami, które świadczą usługi aktywów kryptograficznych na podstawie istniejących licencji, pozostają pod nadzorem swoich krajowych organów nadzorczych. Jeśli jednak aktywa kryptograficzne staną się ich główną działalnością ze względu na obroty, nadzór nad całym podmiotem przechodzi na ESMA (z wyjątkiem banków). W przypadku platform kryptowalutowych i brokerów tworzy to jeden organ egzekwujący przepisy na poziomie UE, jednocześnie zmniejszając możliwości wykorzystania różnic między systemami krajowymi.

Role krajowe pozostają, ale środek ciężkości przenosi się do Paryża

Organy krajowe będą nadal nadzorować nadzór nad rynkiem lokalnym i nieistotnymi podmiotami, ale odpowiedzialność za infrastrukturę rynkową o znaczeniu systemowym przenosi się do Paryża. Wzmocniona rola ESMA sprawi, że nadzór UE będzie bardziej porównywalny do scentralizowanego modelu amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd.

ESMA będzie również przeprowadzać coroczne wspólne przeglądy dużych grup zarządzania aktywami z krajowymi organami regulacyjnymi, identyfikując rozbieżności w nadzorze. Chociaż ESMA nie będzie bezpośrednio nadzorować funduszy ani zarządzających, zyska silniejsze narzędzia do egzekwowania konwergencji w całej UE.

Uproszczenie pozostaje kluczowym priorytetem

Kilka dyrektyw zostanie przekształconych w rozporządzenia, zmniejszając rozbieżności między krajami. Jednocześnie wyeliminowane zostaną niepotrzebne wymogi i nadmiernie rygorystyczne wymogi, aby zmniejszyć obciążenia związane z przestrzeganiem przepisów i wspierać działalność gospodarczą.

Kolejne kroki

Propozycje wchodzą teraz w fazę negocjacji z Parlamentem Europejskim i Radą. Komisja podkreśla, że reformy tworzą wzajemnie powiązany pakiet i ostrzega przed ich fragmentarycznym przyjmowaniem. Komisja zobowiązała się do ścisłej współpracy z decydentami politycznymi, państwami członkowskimi i zainteresowanymi stronami, aby zapewnić szybkie i skuteczne wdrożenie - z ostatecznym celem stworzenia prawdziwie zintegrowanego europejskiego rynku finansowego.

Źródła:

https://finance.ec.europa.eu/publications/market-integration-package_en

https://delano.lu/article/eu-market-integration-package-10-key-changes

https://fintech.global/2025/12/04/eu-acts-to-remove-barriers-to-capital-markets-integration/

https://www.tradingview.com/news/cointelegraph:a798ac127094b:0-eu-plan-boosts-esma-powers-over-crypto-and-capital-markets/

https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-12-04/europe-pitches-centralized-markets-watchdog-to-power-prosperity.