EBC bagatelizuje obawy dotyczące stablecoina

Europejski Bank Centralny opublikował wstępną wersję swojego regularnego przeglądu stabilności finansowej, koncentrując się na jednym z najbardziej uważnie obserwowanych obszarów w przestrzeni kryptowalut: stablecoinach. Według najnowszych danych, ich profil ryzyka w strefie euro pozostaje bardzo niski. Powodem jest połączenie słabego przyjęcia przez konsumentów i istniejących regulacji, które wyznaczają jasne granice dla emitentów stablecoinów.

Stablecoiny są w minimalnym stopniu przyjmowane w Europie

Stablecoiny, cyfrowe aktywa powiązane z walutami fiducjarnymi lub towarami, jak dotąd nie zyskały popularności wśród europejskich użytkowników. Według EBC, adopcja detaliczna nie osiągnęła nawet jednego procenta. Autorzy raportu Senne Aerts, Claudia Lambert i Elisa Reinhold stwierdzają zatem, że stablecoiny nie stanowią obecnie znaczącego zagrożenia dla systemu finansowego UE.

Visa szacuje, że tylko około 0,5% wolumenu stablecoinów pochodzi z małych codziennych płatności poniżej 250 USD. Reszta składa się głównie z działalności handlowej w ramach rynku kryptowalut.

"Wydaje się, że wykorzystanie stablecoinów jest przede wszystkim motywowane ich rolą w ekosystemie krypto-aktywów" - zauważa raport. Powszechne przyjęcie do płatności, przelewów transgranicznych lub handlu elektronicznego jeszcze się nie zmaterializowało.

Handel kryptowalutami pozostaje głównym motorem

Najważniejszym przypadkiem użycia stablecoinów, według EBC, pozostaje handel na giełdach kryptowalut. Badanie MFW pokazuje, że chociaż większość przepływów stablecoinów ma charakter transgraniczny, nie ma dowodów na systemowe powiązania z przekazami pieniężnymi lub innymi przepływami finansowymi, które mogłyby zagrozić stabilności rynku.

Stablecoiny denominowane w dolarach nie stanowią zagrożenia dla Europy

Rynek jest zdominowany przez stablecoiny oparte na dolarach - zwłaszcza USDT i USDC, które łącznie posiadają około 84% globalnego udziału w rynku. EBC podkreśla jednak, że powiązania między stablecoinami denominowanymi w dolarach a rynkami finansowymi strefy euro pozostają ograniczone. Europejska gospodarka realna z nich nie korzysta, a rynki inwestycyjne nie są znacząco narażone na te przepływy.

Nawet jeśli znaczenie stablecoinów miałoby wzrosnąć, rozporządzenie MiCA zawiera solidne narzędzia do ograniczania ryzyka. Obejmują one zakaz płacenia odsetek od posiadanych stablecoinów, mający na celu uniemożliwienie im konkurowania z depozytami bankowymi.

Europa zmienia swoje stanowisko

EBC wielokrotnie ostrzegał w przeszłości o potencjalnym wpływie amerykańskich stablecoinów na europejską infrastrukturę płatniczą. Członek zarządu Piero Cipollone mówił nawet o zagrożeniu dla suwerenności płatniczej. Najnowszy raport sygnalizuje jednak zmianę w kierunku bardziej umiarkowanej, opartej na danych oceny.

Zagrożenia pozostają uważnie monitorowane, ale dramatyczne ostrzeżenia są zastępowane racjonalnymi argumentami: niska adopcja, ograniczone powiązania z realną gospodarką i ścisłe regulacje utrzymują sytuację pod kontrolą.

Cyfrowe euro jako przyszła alternatywa

Raport przypomina również, że Europa przygotowuje własną odpowiedź na trwającą cyfryzację finansów. Oczekuje się, że pilotażowe testy cyfrowego euro rozpoczną się w 2027 r., a pierwsza emisja spodziewana jest około 2029 r. Stablecoiny służą zatem nie tylko jako monitorowane ryzyko, ale także jako punkt odniesienia dla projektowania nowoczesnej infrastruktury cyfrowej.

Źródła:

https://www.ecb.europa.eu/press/financial-stability-publications/fsr/focus/2025/html/ecb.fsrbox202511_05~63636227b4.en.html

https://www.imf.org/en/publications/wp/issues/2025/07/11/decrypting-crypto-how-to-estimate-international-stablecoin-flows-568260

https://www.coingecko.com/en/categories/stablecoins

https://www.bis.org/fsi/fsibriefs27.pdf

https://www.ecb.europa.eu/euro/digital_euro/progress/html/ecb.deprp202510.en.html.