L'UE si avvicina alla sorveglianza unificata delle criptovalute

La Commissione europea intende presentare a dicembre delle proposte per ampliare la supervisione centrale sulle infrastrutture chiave dei mercati finanziari - tra cui borse, scambi di criptovalute e stanze di compensazione. L'obiettivo è quello di eliminare la frammentazione in una delle aree centrali del mercato unico. Tuttavia, si teme anche che il piano possa spingere l'innovazione delle criptovalute all'estero.

Un ruolo più forte per l'ESMA nei mercati europei

L'Autorità europea degli strumenti finanziari e dei mercati (ESMA), l'organo di vigilanza dei mercati finanziari dell'UE, è destinata ad acquisire nuove competenze relative alle infrastrutture del mercato finanziario del blocco. Secondo il Financial Times, la Commissione europea sta preparando dei piani per espandere la supervisione centrale in questo settore.

Se venisse adottata, l'ESMA avrebbe il potere di supervisionare le borse europee, le borse cripto e le stanze di compensazione. La mossa fa parte di uno sforzo più ampio per rafforzare la competitività dell'UE nei confronti degli Stati Uniti, consentendo alle aziende di accedere a finanziamenti e scale in Europa piuttosto che attraverso l'Atlantico.

Attualmente, i mercati finanziari dell'UE sono frammentati, con decine di autorità di regolamentazione nazionali e regionali e centinaia di istituti di negoziazione e post-trading. Questa complessità aumenta il costo del trading transfrontaliero, che spesso impedisce alle startup di scalare efficacemente in tutta Europa.

Il modello proposto segue l'esempio della Securities and Exchange Commission (SEC) statunitense ed è considerato un passo fondamentale verso il completamento della Capital Markets Union dell'UE.

L'iniziativa ha il sostegno del presidente della BCE Christine Lagarde e del suo predecessore Mario Draghi, che hanno entrambi citato la mancanza di una supervisione unificata come un fattore chiave che mina la competitività economica dell'Europa.

La Commissione europea intende presentare la proposta come parte del suo "pacchetto di integrazione dei mercati" a dicembre. Secondo il Financial Times, l'ESMA avrebbe l'autorità finale sulle controversie tra i grandi gestori patrimoniali e potrebbe emettere decisioni vincolanti nei conflitti tra le autorità di vigilanza nazionali.

Questa mossa sarà probabilmente sostenuta da Francia, Italia e Austria, che di recente hanno tutti chiesto un rafforzamento della vigilanza centrale. Friedrich Merz ha espresso la sua apertura all'idea.

Rischi di sovrapposizione di normative e di spinte da parte dell'industria

Tuttavia, alcuni esperti mettono in guardia dalle potenziali complicazioni derivanti dalla sovrapposizione di quadri normativi - in particolare tra il regolamento Markets in Crypto-Assets (MiCA) e la Payment Services Directive (PSD2). A partire da marzo 2026, gli emittenti di stablecoin dovranno essere in possesso sia di una licenza MiCA che di una licenza per i servizi di pagamento per le stesse funzioni, come la gestione e il trasferimento di stablecoin euro-pegged.

Gli esperti del settore avvertono che tale duplicazione potrebbe portare a significativi oneri di conformità. Ad esempio, le imprese dovrebbero soddisfare requisiti patrimoniali combinati di 250.000 euro e 125.000 euro nell'ambito del MiCA, più altri 125.000 euro nell'ambito della PSD2, oltre a dover affrontare costi operativi più elevati dovuti alla gestione di due quadri normativi paralleli. Patrick Hansen, responsabile delle politiche europee di Circle, ha definito questo un "autogol normativo", sostenendo che è in contraddizione con l'obiettivo del MiCA di armonizzare la supervisione.

Gli sforzi normativi in corso nell'UE evidenziano una sfida chiave: bilanciare l'innovazione con la protezione degli investitori. I sostenitori affermano che una supervisione centralizzata potrebbe rafforzare la fiducia e la stabilità, mentre i critici avvertono che un'eccessiva complessità potrebbe spingere le aziende verso mercati più flessibili, in particolare negli Stati Uniti.

Fonti:

https://www.ft.com/content/0727d3da-d901-4074-bcde-8be675a0931f

https://www.bitget.com/news/detail/12560605043265

https://www.cryptopolitan.com/eu-puts-crypto-exchanges-under-esma/