Il pacchetto sul mercato unico dei capitali dell'UE: cosa aspettarsi dalle criptovalute?
BITmarkets Team
Dec 05, 2025
Un regolamento riscritto per i fondi di negoziazione e le criptovalute
Il Pacchetto di Integrazione dei Mercati rivede parti fondamentali del regolamento per la negoziazione, la post-negoziazione, i fondi, gli asset crittografici e la vigilanza. Per le banche, i gestori patrimoniali e le infrastrutture di mercato - in particolare negli hub transfrontalieri come il Lussemburgo - la riforma introduce nuovi livelli di vigilanza, nuovi meccanismi di passaporto e una crescente pressione sui modelli di business tradizionali.
L'Autorità europea degli strumenti finanziari e dei mercati (ESMA) passerebbe da un'autorità principalmente incentrata sulla convergenza a un supervisore diretto delle infrastrutture di mercato fondamentali dell'UE. Le principali sedi di negoziazione, le CCP, i CSD e i nuovi operatori di mercato paneuropei ricadrebbero sotto la vigilanza dell'ESMA, insieme a tutti i Crypto Asset Service Provider (CASP).
L'ESMA come supervisore unico per i CASP
Il regolamento sui mercati dei cripto-asset (MiCA) viene modificato per garantire che tutti i CASP siano autorizzati e supervisionati direttamente dall'ESMA. Non vi è alcuna divisione dei poteri - l'ESMA diventa l'unico supervisore per queste entità e si assume la responsabilità della sorveglianza del mercato e dell'applicazione delle norme sugli abusi di mercato per gli asset crittografici ammessi alla negoziazione su piattaforme regolamentate.
Le banche, le imprese di investimento, gli istituti di moneta elettronica e i gestori di fondi che forniscono servizi di asset crittografici in base alle licenze esistenti rimangono sotto la responsabilità delle rispettive autorità di vigilanza nazionali. Tuttavia, se gli asset crittografici diventano la loro attività principale in base al fatturato, la vigilanza dell'intera entità passa all'ESMA (ad eccezione delle banche). Per le piattaforme e i broker di crypto, questo crea un unico soggetto che applica le regole a livello europeo, riducendo al contempo le opportunità di sfruttare le differenze tra i regimi nazionali.
I ruoli nazionali rimangono, ma il centro di gravità si sposta a Parigi
Le autorità nazionali continueranno a sorvegliare la sorveglianza dei mercati locali e le entità non significative, ma la responsabilità per le infrastrutture di mercato di importanza sistemica si sposta a Parigi. Il ruolo rafforzato dell'ESMA renderà la vigilanza dell'UE più paragonabile al modello centralizzato della Securities and Exchange Commission statunitense.
L'ESMA condurrà inoltre esami annuali congiunti dei grandi gruppi di gestione patrimoniale con le autorità di regolamentazione nazionali, individuando le divergenze di vigilanza. Anche se l'ESMA non eserciterà una vigilanza diretta sui fondi o sui gestori, otterrà strumenti più forti per imporre la convergenza in tutta l'UE.
La semplificazione rimane una priorità fondamentale
Diverse direttive saranno convertite in regolamenti, riducendo le divergenze nazionali. Allo stesso tempo, saranno eliminati i requisiti non necessari e le placcature per alleggerire gli oneri di conformità e sostenere l'attività delle imprese.
Passi successivi
Le proposte entrano ora nei negoziati con il Parlamento europeo e il Consiglio. La Commissione sottolinea che le riforme costituiscono un pacchetto interconnesso e mette in guardia da un'adozione frammentaria. Si è impegnata a collaborare strettamente con i responsabili politici, gli Stati membri e le parti interessate per garantire un'attuazione rapida ed efficace, con l'obiettivo finale di creare un mercato finanziario europeo realmente integrato.
Fonti:
https://finance.ec.europa.eu/publications/market-integration-package_en
https://delano.lu/article/eu-market-integration-package-10-key-changes
https://fintech.global/2025/12/04/eu-acts-to-remove-barriers-to-capital-markets-integration/
