Napływ środków do skarbca kryptowalutowego spadł do najniższego poziomu od początku 2024 roku

Według danych serwisu DefiLlama napływ kapitału do firm zarządzających aktywami cyfrowymi (DAT) znacznie spowolnił w maju, a miesięczne wpływy spadły do zaledwie 180 mln dolarów, osiągając najniższy poziom od października 2024 roku.

Wartość z maja oznaczała spadek o 95% w porównaniu z kwietniowymi 4,4 mld dolarów i była o około 93% niższa od średnich miesięcznych napływów odnotowanych między styczniem a majem. Spowolnienie nastąpiło po dwóch wyjątkowo dobrych miesiącach, podczas których firmy DAT przyciągnęły około 4,2 mld dolarów w marcu i 4,4 mld dolarów w kwietniu.

Firmy skarbowe skupiające się na Bitcoinie pozostały głównymi odbiorcami kapitału, odpowiadając za około 177 mln dolarów, czyli 98% całkowitych napływów w maju. Jednak nawet napływy do skarbców Bitcoin gwałtownie spadły w porównaniu z 3,8 mld dolarów odnotowanymi w kwietniu. Poza Bitcoinem alokacje skarbowe pozostawały ograniczone. Niewielkie napływy odnotowano w przypadku ZCash, Story i Sui, podczas gdy Litecoin odnotował wypływy netto o łącznej wartości około 1,89 mln dolarów.

Spadek napływu środków sugeruje, że inwestorzy mogą ponownie oceniać pasywne strategie skarbowe, ponieważ fundusze notowane na giełdzie (ETF), zmniejszające się premie wartości aktywów netto oraz rosnąca presja na generowanie zysków podważają atrakcyjność firm, które po prostu gromadzą aktywa cyfrowe.

Zmiany w branży wykraczające poza pasywne gromadzenie aktywów

Najnowsze spowolnienie następuje w momencie, gdy analitycy coraz częściej twierdzą, że firmy zajmujące się zarządzaniem aktywami muszą wyjść poza tradycyjny model pozyskiwania kapitału i utrzymywania aktywów, który zyskał popularność w 2025 roku. Firma świadcząca usługi finansowe Galaxy Digital stwierdziła wcześniej, że era prostych strategii skarbowych polegających na „pozyskiwaniu i utrzymywaniu” dobiegła końca.

Według firmy, firmy skarbowe mogą w coraz większym stopniu potrzebować lokować aktywa poprzez staking, operacje walidacyjne, strategie zdecentralizowanych finansów (DeFi) lub inne aktywne podejścia do zarządzania skarbem, zamiast polegać wyłącznie na gromadzeniu tokenów.

Raport opublikowany 26 maja przez dostawcę infrastruktury stakingowej Everstake podkreślił podobne wyzwania stojące przed firmami zarządzającymi aktywami Ether. Raport sugerował, że staking i inne strategie generujące zyski stają się coraz ważniejsze, ponieważ spotowe kryptowalutowe fundusze ETF zmniejszają atrakcyjność spółek notowanych na giełdzie, których podstawową funkcją jest utrzymywanie ETH. Według Everstake działania związane ze stakingiem stanowiły średnio 60% zgłoszonych przychodów wśród sześciu firm skarbowych, które ujawniły dochody wygenerowane dzięki operacjom stakingowym.

Fundusze ETF i presja wyceny zmieniają kształt rynku

Arthur Firstov, dyrektor ds. biznesowych w firmie Mercuryo zajmującej się infrastrukturą płatniczą, stwierdził, że przypisywanie zmieniających się perspektyw dla firm skarbowych wyłącznie funduszom ETF pomija szersze czynniki rynkowe.

Według Firstova, chociaż fundusze ETF zapewniają instytucjom tani i płynny sposób na uzyskanie ekspozycji na kryptowaluty, firmy skarbowe muszą również zmagać się z wyzwaniami, takimi jak rozmycie akcji, koszty operacyjne, zmienność bilansu i zmieniające się nastroje inwestorów. „Fundusze ETF nakładają ograniczenia strukturalne, które wcześniej nie istniały” – powiedział Firstov. „Ustalają one stały pułap premii, jaką firmy skarbowe mogą pobierać. Każdy kwartał wymaga teraz nowego uzasadnienia dla tej marży”.

Dla firm posiadających aktywa typu proof-of-stake, takie jak Ether, staking może poprawić efektywność kapitałową poprzez tworzenie powtarzających się strumieni przychodów. Firstov ostrzegł jednak, że samo generowanie zysków nie może rozwiązać podstawowych problemów strukturalnych.

Twierdził on, że firmy obciążone wysokimi kosztami operacyjnymi lub ciągłym rozmyciem udziałów akcjonariuszy „nie są w stanie” wyjść z tej sytuacji dzięki 3–5-procentowej stopie zwrotu ze stakingu, podkreślając rosnące znaczenie zrównoważonych modeli biznesowych w miarę dojrzewania sektora skarbowego aktywów cyfrowych.

Źródła:

https://www.galaxy.com/insights/research/digital-asset-treasury-companies-dat-staking

https://cointelegraph.com/news/crypto-treasury-inflows-may-lowest-october-2024

https://defillama.com/digital-asset-treasuries?groupBy=monthly