Le cofondateur d'Ethereum met en garde contre les stablecoins

Vitalik Buterin, cofondateur d'Ethereum, a averti que l'industrie de la cryptographie n'avait pas encore résolu certains des défauts de conception les plus fondamentaux qui sous-tendent les stablecoins véritablement décentralisées. Selon lui, de nombreux systèmes existants reposent sur des hypothèses fragiles qui pourraient ne pas tenir la route à long terme. Plutôt que de promouvoir un projet spécifique, Buterin a partagé une critique plus générale de la conception actuelle des stablecoins décentralisés et des raisons pour lesquelles ces modèles pourraient s'avérer non viables à long terme.

La dépendance au dollar limite la résilience à long terme

Dans un article publié sur X, Buterin a fait valoir que si le suivi du dollar américain peut fonctionner à court terme, il contredit la vision à long terme de la résilience et de l'indépendance.

« Le suivi du dollar américain est acceptable à court terme, mais une partie de la vision de la résilience des États-nations devrait être l'indépendance, même par rapport à ce cours. Sur une période de 20 ans, que se passerait-il en cas d'hyperinflation, même modérée ? », a écrit Buterin. Il s'est demandé si les stablecoins ne devraient pas plutôt être indexées sur un panier de plusieurs devises afin d'améliorer leur stabilité et leur prévisibilité.

Les oracles et le staking créent une tension systémique

Le deuxième défi souligné par Buterin concerne les oracles, des mécanismes qui fournissent aux systèmes blockchain des données du monde réel telles que les prix des actifs. Comme les réseaux blockchain ne peuvent pas accéder directement à des informations externes, ils dépendent des oracles pour alimenter les contrats intelligents en données sur les prix. Si un oracle peut être manipulé par des acteurs disposant d'un capital suffisant, l'ensemble du système devient vulnérable.

Le troisième problème concerne le rendement du staking, que Buterin a décrit comme une source cachée de tension. Sur Ethereum, le staking consiste à bloquer de l'ether pour sécuriser le réseau en échange d'un rendement. Lorsque les stablecoins sont adossés à de l'ether staké, les utilisateurs sont confrontés à un compromis implicite : les récompenses du staking entrent en concurrence avec les rendements potentiels pour les détenteurs de stablecoins, les obligeant de fait à accepter des rendements plus faibles.

Buterin a conclu que les stablecoins décentralisés ne peuvent pas s'appuyer sur des niveaux de garantie fixes. En cas de forte baisse du marché, les systèmes doivent être capables de se rééquilibrer de manière dynamique. Sans ajustements en temps réel des garanties, les stablecoins risquent de perdre leur ancrage pendant les périodes de volatilité extrême.

Sources :

https://x.com/VitalikButerin/status/2010253778365055363?s=20

https://www.coindesk.com/tech/2026/01/11/ethereum-co-founder-vitalik-buterin-warns-decentralized-stablecoins-still-have-deep-flaws

https://www.theblock.co/post/385013/vitalik-buterin-says-decentralized-stablecoins-still-face-three-unsolved-problems