La Réserve fédérale présente les règles relatives aux stablecoins prévues par la loi GENIUS

La Réserve fédérale a proposé de nouvelles normes en matière de fonds propres, de rachat et de réglementation pour les émetteurs de stablecoins placés sous sa supervision, dans le cadre de la mise en œuvre de la loi GENIUS. La loi GENIUS impose déjà aux émetteurs de maintenir des réserves couvrant leurs stablecoins à raison d’une pour une et limite les actifs de réserve éligibles à des catégories telles que les liquidités, les dépôts bancaires et les bons du Trésor américain à court terme.

Toutefois, la législation a laissé aux régulateurs fédéraux la responsabilité d’élaborer des exigences plus détaillées concernant les fonds propres, la diversification des réserves et la gestion des risques.

La Fed propose des règles en matière de fonds propres et de rachat

Selon la proposition de la Réserve fédérale, les émetteurs de stablecoins seraient soumis à une exigence de fonds propres au titre du risque opérationnel, calculée sur la base de la valeur des jetons en circulation. Cette exigence s’élèverait à 2 % des premiers 20 milliards de dollars de stablecoins en circulation, à 1,5 % des 30 milliards de dollars suivants et à 1 % des montants supérieurs à 50 milliards de dollars. Les émetteurs pourraient également être soumis à des exigences de fonds propres supplémentaires liées aux risques de crédit et opérationnels.

Les rachats de stablecoins devraient en principe être effectués dans un délai de deux jours ouvrés. Si les réserves d’un émetteur tombaient en dessous du niveau de couverture requis de un pour un, celui-ci devrait en informer la Fed et soit combler le déficit dans le cadre d’un plan de redressement, soit liquider ses réserves et racheter les stablecoins en circulation.

Les émetteurs seraient également tenus de publier des rapports mensuels détaillant le montant des stablecoins en circulation ainsi que la valeur et la composition de leurs réserves. Ces informations devraient être vérifiées par un cabinet d’expertise comptable agréé et certifiées par le PDG et le directeur financier de l’émetteur.

La Fed ouvre la voie à l’émission de stablecoins par les banques

Une autre proposition établirait une procédure de demande pour les banques supervisées par la Fed souhaitant obtenir l’autorisation d’émettre des stablecoins de paiement par l’intermédiaire de filiales. Les banques qui en feraient la demande devraient fournir des informations, notamment un plan d’affaires et des détails financiers, dans le cadre du processus d’approbation. Les deux propositions feront l’objet d’une consultation publique pendant 60 jours à compter de leur publication au Federal Register.

M. Barr appelle à des rachats fiables des stablecoins

Le gouverneur de la Réserve fédérale, Michael Barr, a soutenu la proposition jeudi, mais a indiqué que des travaux supplémentaires seraient nécessaires pour garantir que les stablecoins puissent fonctionner de manière fiable en tant qu’instruments de paiement. « Les stablecoins ne seront stables que s’ils peuvent être rachetés de manière fiable et rapide à leur valeur nominale dans diverses circonstances. Cela inclut les périodes de tensions sur les marchés, lorsque même la valeur de la dette publique, par ailleurs liquide, peut être mise sous pression, ainsi que les épisodes de difficultés rencontrées par l’émetteur lui-même ou ses entités liées », a déclaré M. Barr.

M. Barr a salué les restrictions proposées concernant les actifs de réserve et les exigences de fonds propres normalisées, mais a sollicité des commentaires pour déterminer si le cadre tenait suffisamment compte des risques liés aux taux d’intérêt et aux devises étrangères. Il a également fait valoir que les droits de rachat universels devraient être clairement établis dans la réglementation finale. En outre, il a exprimé des inquiétudes concernant une disposition qui pourrait empêcher la Fed de prendre des mesures de surveillance ou de coercition face à une lacune en matière de lutte contre le blanchiment d’argent, à moins que le problème ne soit considéré comme « significatif ou systémique ».

La loi GENIUS devrait entrer en vigueur le 18 janvier 2027, ou 120 jours après la publication par les régulateurs fédéraux de leurs règles d’application définitives, selon la première de ces deux dates.

Sources :

https://cointelegraph.com/news/fed-proposes-new-capital-redemption-rules-for-stablecoin-issuers

https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/files/bcreg20260924a3.pdf

https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/files/bcreg20260924a4.pdf

https://www.congress.gov/119/plaws/publ27/PLAW-119publ27.pdf