Zuflüsse in Krypto-Treasuries sinken auf den Tiefststand des Jahres 2024

Der Kapitalzufluss in Digital-Asset-Treasury-Unternehmen (DAT) verlangsamte sich im Mai deutlich: Die monatlichen Zuflüsse sanken laut Daten von DefiLlama auf nur noch 180 Millionen US-Dollar – den niedrigsten Stand seit Oktober 2024.

Der Wert für Mai entsprach einem Rückgang um 95 % gegenüber den 4,4 Milliarden US-Dollar im April und lag rund 93 % unter den durchschnittlichen monatlichen Zuflüssen, die zwischen Januar und Mai verzeichnet wurden. Der Rückgang folgte auf zwei außergewöhnlich starke Monate, in denen DAT-Unternehmen im März etwa 4,2 Milliarden US-Dollar und im April 4,4 Milliarden US-Dollar anziehen konnten.

Auf Bitcoin fokussierte Treasury-Firmen blieben die dominierenden Kapitalempfänger und machten im Mai rund 177 Millionen US-Dollar oder 98 % der gesamten Zuflüsse aus. Allerdings gingen selbst die Bitcoin-Treasury-Zuflüsse gegenüber den im April verzeichneten 3,8 Milliarden US-Dollar stark zurück. Außerhalb von Bitcoin blieben die Treasury-Allokationen begrenzt. Geringe Zuflüsse wurden für ZCash, Story und Sui verzeichnet, während Litecoin Nettoabflüsse in Höhe von insgesamt rund 1,89 Millionen US-Dollar verzeichnete.

Der Rückgang der Zuflüsse deutet darauf hin, dass Investoren passive Treasury-Strategien möglicherweise neu bewerten, da börsengehandelte Fonds (ETFs), sinkende Nettoinventarwert-Prämien und der zunehmende Druck, Renditen zu erzielen, die Attraktivität von Unternehmen in Frage stellen, die lediglich digitale Vermögenswerte akkumulieren.

Branchenwandel jenseits der passiven Akkumulation

Der jüngste Rückgang erfolgt vor dem Hintergrund, dass Analysten zunehmend argumentieren, dass Treasury-Unternehmen sich über das traditionelle Modell der Kapitalbeschaffung und des Vermögenshaltens hinaus weiterentwickeln müssen, das im Jahr 2025 an Popularität gewann. Das Finanzdienstleistungsunternehmen Galaxy Digital erklärte zuvor, dass die Ära der einfachen „Raise-and-Hold“-Treasury-Strategien zu Ende gegangen sei.

Nach Ansicht des Unternehmens müssen Treasury-Firmen ihre Vermögenswerte zunehmend durch Staking, Validator-Betrieb, DeFi-Strategien (Decentralized Finance) oder andere aktive Treasury-Management-Ansätze einsetzen, anstatt sich ausschließlich auf die Anhäufung von Token zu verlassen.

Ein am 26. Mai vom Staking-Infrastrukturanbieter Everstake veröffentlichter Bericht hob ähnliche Herausforderungen hervor, denen sich Ether-Treasury-Unternehmen gegenübersehen. Der Bericht deutete darauf hin, dass Staking und andere renditestiftende Strategien zunehmend an Bedeutung gewinnen, da Krypto-Spot-ETFs die Attraktivität börsennotierter Unternehmen mindern, deren Hauptfunktion das Halten von ETH ist. Laut Everstake machten Staking-bezogene Aktivitäten durchschnittlich 60 % der ausgewiesenen Einnahmen bei sechs Treasury-Unternehmen aus, die ihre durch Staking-Geschäfte erzielten Erträge offenlegten.

ETFs und Bewertungsdruck verändern den Markt

Arthur Firstov, Chief Business Officer beim Zahlungsinfrastrukturunternehmen Mercuryo, sagte, dass die Zuschreibung der sich verändernden Aussichten für Treasury-Unternehmen ausschließlich auf ETFs breitere Marktfaktoren außer Acht lasse.

Laut Firstov bieten ETFs Institutionen zwar eine kostengünstige und liquide Möglichkeit, in Kryptowährungen zu investieren, doch müssen Treasury-Unternehmen auch mit Herausforderungen wie Aktienverwässerung, Betriebskosten, Bilanzvolatilität und einer sich wandelnden Anlegerstimmung fertig werden. „ETFs führen eine strukturelle Einschränkung mit sich, die es zuvor nicht gab“, sagte Firstov. „Sie setzen eine dauerhafte Obergrenze für die Prämien fest, die Treasury-Unternehmen verlangen können. Jedes Quartal erfordert nun eine neue Rechtfertigung für diesen Aufschlag.“

Für Unternehmen, die Proof-of-Stake-Vermögenswerte wie Ether halten, kann Staking die Kapitaleffizienz verbessern, indem es wiederkehrende Einnahmequellen schafft. Firstov warnte jedoch, dass die Erzielung von Renditen allein die zugrunde liegenden strukturellen Probleme nicht lösen kann.

Er argumentierte, dass Unternehmen, die unter hohen Betriebskosten oder einer kontinuierlichen Verwässerung des Aktienkapitals leiden, sich mit einer Staking-Rendite von 3 % bis 5 % „nicht aus der Affäre ziehen“ können, und hob die wachsende Bedeutung nachhaltiger Geschäftsmodelle hervor, während der Treasury-Sektor für digitale Vermögenswerte reift.

Quellen:

https://www.galaxy.com/insights/research/digital-asset-treasury-companies-dat-staking

https://cointelegraph.com/news/crypto-treasury-inflows-may-lowest-october-2024

https://defillama.com/digital-asset-treasuries?groupBy=monthly