EZB strebt strengere Regeln für Nicht-EU-Stablecoins an

Christine Lagarde, die Präsidentin der Europäischen Zentralbank (EZB), fordert strengere Bedingungen für Nicht-EU Stablecoin-Emittenten. Sie warnt davor, dass diese Unternehmen die Markets in Crypto-Assets (MiCA)-Regulierung der EU umgehen könnten. "Es sind Risiken, die den Aufsichts- und Regulierungsbehörden schon lange bekannt sind. Das offensichtlichste ist das Liquiditätsrisiko", betonte Lagarde in ihrer Rede auf der Konferenz des Europäischen Ausschusses für Systemrisiken. [1]

Liquiditätsrisiken bei Multi-Emissions-Stablecoin-Schemata

Lagarde warnte, dass Multi-Emissions-Schemata es EU- und Nicht-EU-Unternehmen ermöglichen, gemeinsam fungible Stablecoins zu emittieren, während nur EU-Geschäfte regulatorischen Anforderungen unterliegen. "Die Emittenten von Stablecoins müssen den EU-Anlegern die Möglichkeit geben, ihre Bestände stets zum Nennwert zurückzugeben, und sie müssen einen erheblichen Anteil der Reserven in Bankeinlagen halten. Aber es bleiben Lücken", sagte sie.

In solchen Systemen erstrecken sich die MiCA-Anforderungen nicht auf den Nicht-EU-Emittenten, wodurch ein Liquiditätsrisiko entsteht. "Im Falle eines Ansturms würden die Anleger es natürlich vorziehen, ihre Anteile in dem Land mit den stärksten Sicherheitsvorkehrungen zurückzukaufen, was wahrscheinlich die EU ist, wo MiCA auch Rücknahmegebühren verbietet. Aber die in der EU gehaltenen Reserven reichen möglicherweise nicht aus, um eine solche geballte Nachfrage zu befriedigen", fügte Lagarde hinzu.

Forderung nach strengerer Gesetzgebung und internationaler Zusammenarbeit

Die EZB-Präsidentin forderte eine europäische Gesetzgebung, um sicherzustellen, dass Multi-Emissionssysteme nicht ohne robuste Äquivalenzregelungen in anderen Rechtsordnungen und ohne Schutzmaßnahmen für die Übertragung von Vermögenswerten zwischen EU- und Nicht-EU-Unternehmen funktionieren können. "Dies macht auch deutlich, warum internationale Zusammenarbeit unerlässlich ist. Ohne gleiche globale Wettbewerbsbedingungen werden die Risiken immer den Weg des geringsten Widerstands suchen", schloss Lagarde.

Die Rechtsvorschriften könnten sich an den bereits im EU-Bankensektor geltenden Anforderungen orientieren. Für Bankkonzerne gelten konsolidierte Liquiditätsanforderungen, die die Verfügbarkeit von Reserven auf allen operativen Ebenen durch stabile Nettofinanzierungsquoten und Liquiditätsdeckungsstandards sicherstellen. Heute könnten Stablecoin-Multi-Issuance-Systeme die gleichen Risiken wie der Bankensektor bergen, allerdings ohne eine gleichwertige regulatorische Aufsicht.

EZB wiederholt Warnungen, da die USA schnell handeln

Es ist nicht das erste Mal, dass die EZB solche Bedenken äußert. Berater Jürgen Schaaf hatte zuvor gewarnt, dass eine breite Einführung von Dollar-Stablecoins die europäische Währungskontrolle und Finanzsouveränität schwächen könnte. "Stablecoins sind dabei, das globale Finanzwesen neu zu gestalten - mit dem US-Dollar an der Spitze. Ohne eine strategische Antwort könnten die geldpolitische Souveränität und die finanzielle Stabilität Europas erodieren", schrieb er Ende Juli im EZB-Blog. [2]

Die Warnung kommt angesichts der Tatsache, dass Euro-gestützte Stablecoins nur 0,15 % des weltweiten Marktes von 230 Milliarden USD ausmachen, während USD-gebundene Token 99 % der Stablecoin-Kapitalisierung ausmachen. [3]

Europäische Beamte haben seitdem die Planungen für den digitalen Euro beschleunigt, nachdem US-Präsident Donald Trump den GENIUS Act unterzeichnete, der umfassende Dollar-Stablecoin-Regelungen festlegt. Das rasche Handeln der USA verunsicherte die EU-Politiker, die zuvor eine vorsichtigere Entwicklung ihrer digitalen Zentralbankwährung verfolgt hatten.

Quellen:

[1] https://www.ecb.europa.eu/press/key/date/2025/html/ecb.sp250903~10647505c7.en.html

[2] https://www.ecb.europa.eu/press/blog/date/2025/html/ecb.blog20250728~e6cb3cf8b5.en.html?s=09

[3] https://finance.yahoo.com/news/ecb-chief-lagarde-calls-stricter-115601917.html