Někteří jsou přesvědčeni, že stablecoiny jsou nástrojem, který přinese modernizaci financí, zatímco jiní před nimi varují. Jde o digitální měny, jejichž hodnota je navázána na některou z tzv. fiat měn. Jaké jsou tedy výhody a nevýhody stablecoinů? Co je třeba zvažovat a který ze zmíněných pohledů na ně má blíže k realitě?

Na tuto otázku se zřejmě nedočkáme jednoznačné odpovědi. Jisté ale je, že stablecoiny jsou v posledních týdnech pod silným drobnohledem nejen médií. Jejich rostoucí popularita souvisí mimo jiné s americkým prezidentem Donaldem Trumpem, který před necelými dvěma měsíci podepsal zákon regulující trh stablecoinů.

Stablecoiny jako lék na neefektivitu

Podívejme se na názory dvou odborníků, kteří vnímají roli stablecoinů zcela opačně. Prvním je Eswar Prasad, profesor na Cornellově univerzitě v New Yorku, podle něhož jsou stablecoiny téměř požehnáním pro svět financí. Prasad tvrdí, že varování před nimi jsou zavádějící a vycházejí z nepochopení jejich podstaty.

„Stablecoiny ve skutečnosti vrhají ostré světlo na přetrvávající neefektivitu moderních finančních systémů a ukazují, jak ji mohou nové technologie napravit vytvořením efektivních, levných a široce dostupných platebních prostředků pro domácí i přeshraniční transakce,“ napsal Prasad pro britský deník Financial Times. [1]

Stablecoiny podle něj navíc poukazují na nedůvěru v mnohé centrální banky a jejich měny. Prasad je přesvědčen, že právě vlády, regulátoři a centrální bankéři by se měli těmito nedostatky zabývat.

Dodává, že eurozóna už tyto problémy uznala a pracuje na projektu digitálního eura, tedy centrální digitální měny (CBDC). Rostoucí popularita stablecoinů a CBDC podle Prasada přiměje i soukromý bankovní sektor k modernizaci platebních systémů a nabídce alternativních produktů. V dlouhodobém horizontu by z toho mohl těžit celý finanční trh.

Obavy z rizik pro domácnosti

Laureát Nobelovy ceny, ekonom Jean Tirole takový optimismus nesdílí. Tvrdí, že stablecoiny mohou představovat významná rizika pro domácnosti, které je drží. Zdůrazňuje zejména důvody, kvůli kterým jsou stablecoiny vydávány – obzvlášť ty navázané na americký dolar.

Zajištění stablecoinů americkými státními dluhopisy podle něj může být problematické kvůli jejich nízkým výnosům. Tirole upozornil, že výnosy státních dluhopisů byly „po řadu let záporné“ a inflace je dále snižovala. „Emitenti stablecoinů by tak mohli podlehnout pokušení investovat do jiných aktiv, která nabízejí vyšší výnosy, ale jsou rizikovější,“ uvedl pro Financial Times. [2]

To podle něj zvyšuje pravděpodobnost situace, kdy stablecoiny jako rezervní aktiva ztratí hodnotu, což by mohlo vyvolat run na měnu, na kterou jsou navázány.

„V takovém scénáři by cena stablecoinů mohla klesnout, protože by ztratily vazbu na suverénní měnu,“ varoval Tirole. Taková rizika lze podle něj zvládnout pouze tehdy, pokud budou mít globální dozorci dostatek kapacit a motivace k uplatňování maximální opatrnosti.

Zdroje:

[1] https://www.ft.com/content/72aa6431-366b-4409-b3ce-9a99d661473d

[2] https://www.ft.com/content/445e7fb6-1ec8-47f3-b74d-87f7960e85d6