Współzałożyciel Ethereum ostrzega przed stablecoinami

Vitalik Buterin, współzałożyciel Ethereum, ostrzegł, że branża kryptowalutowa musi jeszcze rozwiązać niektóre z najbardziej fundamentalnych problemów projektowych związanych z prawdziwie zdecentralizowanymi stablecoinami. Według niego wiele istniejących systemów opiera się na kruchych założeniach, które mogą nie wytrzymać próby czasu. Zamiast promować konkretny projekt, Buterin podzielił się szerszą krytyką obecnego projektu zdecentralizowanych stablecoinów i powodów, dla których modele te mogą okazać się nietrwałe w dłuższej perspektywie.

Zależność od dolara ogranicza długoterminową odporność

W poście na X Buterin argumentował, że chociaż śledzenie kursu dolara amerykańskiego może sprawdzać się w perspektywie krótkoterminowej, jest to sprzeczne z długoterminową wizją odporności i niezależności.

„Śledzenie kursu dolara amerykańskiego jest dobre w perspektywie krótkoterminowej, ale częścią wizji odporności państwa narodowego powinna być niezależność nawet od tego wskaźnika cenowego. Co się stanie, jeśli w perspektywie 20 lat nastąpi hiperinflacja, nawet umiarkowana?” – napisał Buterin. Zastanawiał się, czy stablecoiny nie powinny być raczej powiązane z koszykiem wielu walut, aby poprawić stabilność i przewidywalność.

Wyrocznie i staking powodują napięcia systemowe

Drugie wyzwanie, na które zwrócił uwagę Buterin, dotyczy wyroczni, mechanizmów dostarczających systemom blockchain dane z rzeczywistego świata, takie jak ceny aktywów. Ponieważ sieci Blockchain nie mają bezpośredniego dostępu do informacji zewnętrznych, są one uzależnione od wyroczni, które dostarczają dane dotyczące cen do inteligentnych kontraktów. Jeśli wyrocznia może być manipulowana przez podmioty dysponujące wystarczającym kapitałem, cały system staje się podatny na zagrożenia.

Trzecia kwestia dotyczy zysku ze stakingu, który Buterin opisał jako ukryte źródło napięć. W sieci Ethereum staking polega na zablokowaniu etheru w celu zabezpieczenia sieci w zamian za zysk. Gdy stablecoiny są zabezpieczone stakowanym etherem, użytkownicy stają przed niejawnym kompromisem: nagrody za staking konkurują z potencjalnymi zyskami dla posiadaczy stablecoinów, skutecznie zmuszając ich do akceptowania niższych zysków.

Buterin doszedł do wniosku, że zdecentralizowane stablecoiny nie mogą opierać się na stałych poziomach zabezpieczeń. Podczas gwałtownych spadków na rynku systemy muszą być w stanie dynamicznie przywrócić równowagę. Bez dostosowywania zabezpieczeń w czasie rzeczywistym stablecoiny narażone są na utratę parytetu w okresach ekstremalnej zmienności.

Źródła:

https://x.com/VitalikButerin/status/2010253778365055363?s=20

https://www.coindesk.com/tech/2026/01/11/ethereum-co-founder-vitalik-buterin-warns-decentralized-stablecoins-still-have-deep-flaws

https://www.theblock.co/post/385013/vitalik-buterin-says-decentralized-stablecoins-still-face-three-unsolved-problems