Niestabilne stablecoiny mogą zmusić EBC do działania

Główne banki strefy euro pozostają odporne, ale zmieniające się warunki na rynku finansowym, szybki rozwój sztucznej inteligencji i rosnąca rola aktywów kryptograficznych wymagają ścisłego monitorowania, ostrzegł Europejski Bank Centralny.

W ramach procesu przeglądu i oceny nadzorczej (SREP) EBC przeprowadza coroczną ocenę kondycji głównych pożyczkodawców bloku, oceniając, w jaki sposób zarządzają ryzykiem i czy należy dostosować wymogi kapitałowe, aby zapewnić bankom możliwość pokrycia potencjalnych strat.

EBC podkreślił również potencjalne zagrożenie, jakie ekspansja stablecoinów - zwłaszcza tych wspieranych przez dolara amerykańskiego - stanowi dla europejskiej suwerenności monetarnej i stabilności finansowej.

Obawy związane z szybkim wzrostem stablecoinów

"W erze rosnącej fragmentacji geopolitycznej i szybkich innowacji cyfrowych, stablecoiny pojawiły się zarówno jako symptom, jak i siła napędowa zmian w międzynarodowym systemie monetarnym i finansowym" - wielokrotnie stwierdzała instytucja.

Nowy prezes holenderskiego banku centralnego Olaf Sleijpen poszedł jeszcze dalej. "Jeśli stablecoiny nie będą stabilne, może dojść do sytuacji, w której aktywa bazowe będą musiały zostać szybko sprzedane" - powiedział w wywiadzie dla Financial Times.

Sleijpen dodał, że te cyfrowe tokeny mogą stwarzać ryzyko dla stabilności finansowej, gospodarki i inflacji w Europie - ryzyko, które może ostatecznie zmusić EBC do działania. W tym roku wolumen tokenów cyfrowych śledzących waluty takie jak dolar amerykański wzrósł o 48 procent do ponad 300 miliardów dolarów, w następstwie nowych przepisów wprowadzonych przez prezydenta USA Donalda Trumpa, które zezwalają na emisję stablecoinów przez sektor prywatny. Wiele z tych tokenów jest zabezpieczonych amerykańskimi obligacjami skarbowymi.

Jeśli stablecoiny stałyby się niestabilne, ostrzegł Sleijpen, konsekwencje uderzyłyby najpierw w stabilność finansową, a następnie rozlałyby się na szerszą gospodarkę i inflację. "W takim scenariuszu EBC prawdopodobnie musiałby ponownie przemyśleć politykę pieniężną" - powiedział, zauważając, że nie jest w stanie przewidzieć, czy konieczna będzie obniżka lub podwyżka stóp procentowych.

Sleijpen zastąpił Klaasa Knota w lipcu, po tym jak Knot zakończył swoją drugą siedmioletnią kadencję na czele De Nederlandsche Bank. Knot jest uważany za potencjalnego kandydata na następcę Christine Lagarde na stanowisku prezesa EBC, gdy jej kadencja dobiegnie końca w październiku 2027 r.

Nagrodzony Nagrodą Nobla ekonomista Jean Tirole również podniósł alarm, ostrzegając, że rządy mogą zostać zmuszone do wielomiliardowych bailoutów, jeśli tokeny się rozpadną. "Jestem bardzo, bardzo zaniepokojony nadzorem nad stablecoinami i możliwością runu ze strony deponentów, jeśli zmaterializują się wątpliwości co do podstawowych aktywów rezerwowych, z którymi powiązane są cyfrowe tokeny", powiedział Financial Times na początku tego roku.

Źródła:

https://www.lemonde.fr/en/economy/article/2025/11/19/geopolitical-uncertainty-ai-and-stablecoins-are-on-the-european-central-bank-s-radar_6747594_19.html

https://www.ecb.europa.eu/press/blog/date/2025/html/ecb.blog20250728~e6cb3cf8b5.en.html

https://www.ft.com/content/445e7fb6-1ec8-47f3-b74d-87f7960e85d6

https://www.ft.com/content/d6dd3640-7790-4598-ad1c-9838419c4c4c

https://www.bankingsupervision.europa.eu/activities/srep/2025/html/ssm.srep202511_aggregatedresults2025.en.html