Górnicy spowolnieni przez rekordową konkurencję i słabsze zyski

Górnicy bitcoinów wkraczają w jeden z najtrudniejszych okresów w ostatnich latach. Podczas gdy całkowita moc obliczeniowa sieci Bitcoin stale rośnie - osiągając w październiku rekordowy poziom 1,16 ZH/s - cena bitcoina osłabiła się przez całą jesień. Ta kombinacja, czyli większa liczba górników konkurujących o mniejszą nagrodę, znacznie zmniejszyła rentowność w całej branży, zgodnie z nowym raportem The Miner Mag.

Rekordowa wydajność sieci i słabsza cena bitcoina

Hashrate, czyli całkowita moc obliczeniowa przeznaczona na zabezpieczenie sieci bitcoina, wskazuje na presję konkurencyjną wśród górników. Im wyższy hashrate, tym więcej maszyn na całym świecie ściga się, aby rozwiązać zadania kryptograficzne i zdobyć nagrodę za blok. Chociaż wysoki hashrate sygnalizuje silną sieć, zwiększa również koszty i zmniejsza indywidualne wypłaty górników.

Pod koniec października cena bitcoina spadła do 81 000 USD, wzmacniając presję. Łącznie czynniki te znacznie zmniejszyły dochody górników.

Hashprice na najniższych poziomach i ROI maszyny powyżej trzech lat

Hashprice pokazuje, ile górnik zarabia na jednostkę mocy obliczeniowej. Kiedy ceny bitcoinów spadają lub rośnie konkurencja, hashprice spada. Według raportu, spadła ona poniżej 35 USD, podczas gdy publiczne firmy wydobywcze podają średnią bliższą 45 USD. Dla mniejszych operatorów jest to prawie próg rentowności.

Zwrot z inwestycji w sprzęt górniczy również się rozciąga. Inwestycje, które kiedyś zwracały się w ciągu dwóch lat, obecnie przekraczają 1200 dni - ponad trzy lata. Przy wyższych stopach procentowych i rosnących kosztach finansowania, modernizacja farm wydobywczych staje się trudna dla wielu firm.

Rosnące zadłużenie i nacisk na sztuczną inteligencję

Zmniejszone marże skłaniają górników do stosowania wyższej dźwigni finansowej. W minionym kwartale odnotowano falę prawie nieoprocentowanych obligacji zamiennych - finansowania, które można później przekształcić w kapitał własny.

Mimo to górnicy coraz częściej próbują zarabiać na swoich centrach danych, oferując usługi związane ze sztuczną inteligencją i HPC (obliczenia o wysokiej wydajności). Jak dotąd przychody z tych usług są zbyt małe, aby zrównoważyć spadające dochody z wydobycia bitcoinów.

Zaskakujący wzrost akcji górniczych

Pomimo pogarszającej się sytuacji ekonomicznej, akcje głównych górników wzrosły w ciągu ostatnich 24 godzin. CleanSpark, Cipher Mining i IREN odnotowały dwucyfrowe wzrosty.

Rajd został wywołany przez raport J.P. Morgan podnoszący ceny docelowe dla tych spółek. Analitycy zwrócili uwagę na około 45-procentowy spadek Cipher od szczytu, sugerując atrakcyjny wzrost, i zauważyli jego silną pozycję w zakresie nowych długoterminowych kontraktów HPC.

Kolejnym katalizatorem była niedawno ogłoszona umowa IREN z Microsoftem: pięcioletnia umowa o wartości 9,7 miliarda dolarów na dostarczanie mocy obliczeniowej dla usług w chmurze przy użyciu procesorów graficznych Nvidia GB300. Jest to jedna z największych tego typu transakcji i wyraźny sygnał, że firmy wydobywcze mogą stać się głównymi graczami poza sektorem kryptowalut. Analitycy pozostają ostrożni w stosunku do Marathon Digital i Riot, powołując się na niższe ceny bitcoinów i większe rozwodnienie akcji.

Źródła:

https://theminermag.com/research/2025-11-24/bitcoin-mining-q3-2025

https://seekingalpha.com/news/4525339-jp-morgan-upgrades-cleanspark-cipher-mining

https://cointelegraph.com/news/iren-microsoft-ai-cloud-deal-bitcoin-miners-pivot.