La SEC est critiquée pour son changement de stratégie en matière de mise en jeu des crypto-monnaies

La Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis fait l'objet d'un examen de plus en plus minutieux de la part de fonctionnaires actuels et anciens en raison de sa position changeante sur les services de mise en jeu de crypto-monnaie.

Le 29 mai, la Division of Corporation Finance de la SEC a publié des orientations suggérant que certains services de mise en jeu pourraient ne pas être considérés comme des titres, ce qui pourrait supprimer l'obligation pour les offres de blockchain de preuve d'enjeu de s'enregistrer en vertu de la Securities Act.

L'ancien chef de l'application Internet de la SEC, John Reed Stark, a critiqué cette décision, affirmant qu'elle contrastait avec les décisions antérieures des tribunaux dans des affaires majeures contre Binance et Coinbase.

Dans ces affaires, les juges ont autorisé les réclamations selon lesquelles les programmes de jalonnement constituaient des offres de titres non enregistrées, conformément au précédent juridique existant.

Stark a qualifié la nouvelle position de la SEC d'"abdication honteuse de sa mission de protection des investisseurs" et a déclaré : "C'est ainsi que la SEC meurt - au vu et au su de tous."

La SEC avait précédemment allégué que le programme de mise en jeu de Binance impliquait des titres non enregistrés, mais l'affaire a été rejetée avec préjudice en mai 2025.

De même, un juge a autorisé la poursuite de l'affaire de la SEC contre Coinbase en mars 2024, déclarant que l'agence avait "suffisamment plaidé" son argument.

Cette affaire a également été rejetée en février 2025, reflétant l'évolution de la position de la SEC en matière de réglementation.

La commissaire Caroline Crenshaw a exprimé son inquiétude dans une déclaration du 29 mai, affirmant que les conclusions du personnel ne s'alignent pas sur les précédents juridiques ou sur le test Howey, qui définit les valeurs mobilières.

Crenshaw a déclaré : "L'analyse du personnel peut refléter ce que certains souhaitent que la loi soit, mais elle ne correspond pas aux décisions des tribunaux sur le jalonnement et au précédent Howey de longue date sur lequel elles sont basées."Elle a décrit l'approche de l'agence comme une stratégie "fake it till we make it" qui ignore la loi actuelle.

Récemment, la SEC a adopté une approche plus clémente à l'égard des actifs numériques - abandonnant les poursuites judiciaires, mettant fin aux enquêtes et organisant des tables rondes avec les leaders du secteur.

Stark a qualifié ce changement de "blitzkrieg crypto-déréglementaire" qui a sapé l'héritage de la commission.

Crenshaw a également remis en question la cohérence de l'approche de la SEC, notamment en ce qui concerne la classification d'actifs tels que Ethereum et Solana.

Elle a souligné la contradiction qui consiste à traiter ces jetons comme des non-titres à des fins d'enregistrement, mais comme des titres lors du lancement de nouveaux produits financiers.

Par ailleurs, lors de la conférence Bitcoin 2025 à Las Vegas, la commissaire Hester Peirce a présenté un point de vue différent.

Elle a expliqué que la question de savoir si quelque chose constitue une opération sur titres dépend de la manière dont il est vendu, et pas nécessairement de la nature de l'actif lui-même.

Peirce a déclaré : " La plupart des crypto-actifs, tels que nous les voyons aujourd'hui, ne sont probablement pas eux-mêmes des titres.

Cela ne veut pas dire que vous ne pouvez pas vendre un jeton qui n'est pas lui-même un titre dans une transaction qui est une opération sur titres. C'est là que nous devons vraiment fournir des orientations."

Sources:

https://cointelegraph.com/news/sec-faces-criticism-over-crypto-staking-shift

https://www.sec.gov/newsroom/speeches-statements/crenshaw-statement-protocol-staking-052925

https://x.com/JohnReedStark/status/1929219393868992681