MMF představuje nové pokyny pro stabilní mince

Mezinárodní měnový fond zveřejnil podrobné hodnocení toho, jak by rychlý rozmach stablecoinového sektoru mohl ovlivnit globální finanční systémy a zda jsou stávající regulace připraveny na zvládnutí tohoto posunu. Ve své zprávě "Understanding Stablecoins" zveřejněné ve čtvrtek MMF zhodnotil, jak regiony jako Spojené státy, Velká Británie, Japonsko a Evropská unie utvářejí své regulační rámce.

Mezinárodní měnový fond sice uznal, že probíhající vývoj regulace by mohl pomoci omezit rizika pro makrofinanční stabilitu, zdůraznil však, že celkové prostředí zůstává značně "roztříštěné", a to jak v přístupu tvůrců politik k této problematice, tak ve způsobu, jakým jsou stablecoiny strukturovány a emitovány.

Organizace varovala, že "šíření nových stablecoinů napříč různými blockchainy a burzami vyvolává obavy z neefektivity v důsledku potenciální nedostatečné interoperability", a dodala, že rozdílné národní rámce by mohly vytvořit "překážky mezi jednotlivými zeměmi, a to kvůli rozdílnému regulačnímu zacházení a překážkám při transakcích."

Zpráva zdůraznila, že ačkoli regulace hraje zásadní roli, jsou zapotřebí i hlubší strukturální záruky. Jak uvedl MMF: "Ačkoli regulace stablecoinů pomáhá úřadům řešit [určitá] rizika, první linií obrany by měly být silné makropolitik a robustní instituce [...] [...] Klíčem k řešení těchto problémů zůstává mezinárodní koordinace."

Co stojí za největšími stablecoiny?

Mezinárodní měnový fond nastínil, jak si dva největší stablecoiny podle tržní kapitalizace - USDT a USDC - udržují podporu. Obě se spoléhají především na krátkodobé americké státní dluhopisy, reverzní repo pozice zajištěné státními dluhopisy a bankovní vklady. Podle zprávy pochází přibližně 40 % rezerv USDC a přibližně 75 % rezerv USDT z krátkodobých státních dluhopisů, zatímco Tether také alokuje přibližně 5 % svého krytí Bitcoinu.

Většina stablecoinů, které jsou dnes v oběhu, je vázána na americký dolar, i když několik emitentů nabízí alternativy vázané na jiné měny, jako je například euro. Od prosince celkový trh stablecoinů přesahuje 300 miliard dolarů.

Regulační dynamika ve Spojených státech

Po červencovém podpisu zákona GENIUS do amerického práva připravují regulační orgány širokou strukturu politiky pro platební stablecoiny. Podle blockchainové bezpečnostní firmy CertiK tyto snahy již ovlivnily způsob distribuce likvidity, přičemž se vytvářejí odlišné pooly pro americký a stablecoiny denominované v EU.

Zdroje:

https://cointelegraph.com/news/imf-guidelines-stablecoin-risks-regulations

https://www.imf.org/en/-/media/files/publications/dp/2025/english/usea.pdf

https://x.com/IMFNews/status/1996565304084971845