Francie chce tvrdší dohled nad kryptem v EU
Evropský kryptotrh může v příštích měsících čekat výrazné zpřísnění. Guvernér francouzské centrální banky François Villeroy de Galhau vyzval EU, aby dozor nad největšími kryptofirmami převzal Evropský úřad pro cenné papíry a trhy (ESMA). Podle něj je nutné sjednotit regulaci napříč členskými státy a zabránit situaci, kdy si firmy vybírají zemi s nejvolnějšími pravidly. Zároveň varoval, že současná pravidla pro vydávání stablecoinů mají slabiny, které mohou dlouhodobě oslabit euro.
Rozdrobený dohled je problém
V současnosti kryptofirmy v EU podléhají regulaci jednotlivých národních orgánů. V praxi to znamená, že zatímco některé země dohlížejí velmi přísně, jiné postupují mnohem volněji. Villeroy de Galhau upozornil, že takový přístup může vést k nerovným podmínkám na trhu a otevřít prostor pro tzv. regulační arbitráž — firmy si jednoduše vyberou členský stát, kde mají nejlehčí cestu k licenci, a pak se díky evropskému volnému trhu rozšíří po celé Unii.
Podle guvernéra by proto měl dohled převzít ESMA, která by nastavila jednotná pravidla a jejich uplatňování by byla konzistentní ve všech zemích. Tento krok je součástí širšího plánu Evropské komise přesunout dohled nad vybranými finančními sektory, včetně krypta, z národní na evropskou úroveň.
Stablecoiny jako hrozba pro euro
Villeroy se ve svém projevu v Paříži zaměřil i na stablecoiny — zejména ty navázané na dolar. Současná podoba regulačního rámce MiCA (Markets in Crypto-Assets) umožňuje, aby stejný stablecoin vydávalo více subjektů, a to i mimo EU. Navíc nemusí držet plné rezervy. Podle guvernéra je to „regulační slabina“, která může vést k větší závislosti Evropy na zahraničních hráčích a k oslabení eura.
Obavy nesdílí jen Francie. Na rizika takového modelu upozornila i italská centrální banka, která varovala před právními a systémovými problémy, pokud budou emitenti sídlit mimo EU. Evropská rada pro systémová rizika (ESRB) dokonce doporučila, aby byla tato praxe v Unii zakázána úplně. Ačkoliv její doporučení není právně závazné, vytváří silný tlak na politiky, aby pravidla pro stablecoiny zpřísnili.
MiCA sjednocuje pravidla, ale má trhliny
MiCA má vytvořit jednotný rámec pro kryptoaktiva v celé EU a zjednodušit vstup firem na trh. Klíčovým prvkem je tzv. pasporting — pokud firma získá licenci v jednom členském státě, může díky ní působit ve všech ostatních. Tato výhoda ale zároveň odhaluje slabiny systému: pokud je regulace v jednom státě příliš měkká, může to oslabit celý evropský trh.
To už se v praxi ukázalo. V létě ESMA kritizovala Maltu za nedostatečný licenční proces, který neodpovídal očekáváním. A francouzský regulátor AMF v září upozornil, že pokud zůstanou mezi státy výrazné rozdíly, může začít zpochybňovat platnost evropského pasportingu.
Přesun pravomocí pod ESMA podporuje i její předsedkyně Verena Ross, podle které by to vedlo k silnějšímu, konkurenceschopnějšímu a bezpečnějšímu evropskému trhu.
Zdroje:
https://cointelegraph.com/news/european-union-stablecoin-ban-report
https://www.ft.com/content/36bd279c-215e-4582-90ff-7efd6bfa54ea
https://cointelegraph.com/news/bank-france-esma-mica-stablecoin-rules