Aktiva založená na blockchainu, zejména tokenizované akcie, mohou u investorů vyvolat mylná očekávání. Na toto riziko nově upozornil evropský orgán pro dohled nad cennými papíry ESMA (European Securities and Markets Authority).

Výkonná ředitelka ESMA Natasha Cazenave během konference v chorvatském Dubrovníku uvedla, že několik fintech firem vyvinulo produkty, které investorům poskytují expozici vůči kótovaným akciím nebo blockchainovým derivátům krytým korporátními akciemi prostřednictvím velmi specifických nástrojů.

„Tokenizované nástroje mohou nabídnout nepřetržitý přístup a možnost frakcionace, ale obvykle neposkytují akcionářská práva,“ uvedla Cazenave ve svém projevu. Zdůraznila, že to „může představovat významné riziko nepochopení ze strany investorů a podtrhuje potřebu jasné komunikace a ochranných mechanismů“.

Co jsou tokenizované akcie?

Problémem je, že investoři často očekávají, že jim tokenizované akcie zajistí přímý podíl ve společnosti. To je však zavádějící. Tokenizované akcie jsou ve skutečnosti spíše finanční deriváty než klasické cenné papíry či podíly.

Tokenizovaná akcie je aktivum na blockchainu, které představuje expozici vůči tradičnímu akciovému titulu, například akcii kótované společnosti. [1] Tyto tokeny jsou obvykle navrženy tak, aby kopírovaly cenu podkladového aktiva – pokud skutečná cena akcie stoupne nebo klesne, hodnota tokenu ji následuje.

Přinášejí tokenizované akcie vlastnická práva?

Obvykle každý token představuje jednu akcii (nebo její zlomek) v podkladové entitě. Tokenizované akcie však zpravidla nepřinášejí přímé právní vlastnictví společnosti. Nabízejí spíše pouze cenovou expozici nebo syntetickou replikaci prostřednictvím derivátů.

V některých případech mohou zahrnovat i práva, například na dividendu, záleží však na konkrétní platformě a její struktuře. Správa tokenů je vždy v rukou dané platformy, nikoli samotných investorů.

ESMA a globální obavy

Obavy ESMA se shodují s postoji World Federation of Exchanges, která minulý týden vyzvala regulátory cenných papírů k zásahu proti tokenizovaným akciím. Podle federace tato aktiva přinášejí nová rizika a mohou ohrozit důvěryhodnost trhů.

Zastánci kryptoměn naopak tvrdí, že tokenizace promění samotnou infrastrukturu finančních trhů, protože umožní obchodování aktiv, jako jsou bankovní vklady, akcie, dluhopisy, fondy či nemovitosti, ve formě blockchainových tokenů.

Cazenave nicméně upozornila, že ačkoli tokenizace může zlepšit efektivitu, „většina iniciativ v této oblasti zůstává zatím malá a málo likvidní“.

Zdroje:

[1] https://www.gemini.com/cryptopedia/what-are-tokenized-stocks-and-how-do-they-work