Il recente episodio di inflazione ha dimostrato quanto sia difficile trovare un asset che protegga il potere d'acquisto dei piccoli risparmiatori. Quando il tasso di crescita dei prezzi sale significativamente al di sopra del due per cento annuo generalmente previsto, è quasi impossibile adeguare immediatamente i portafogli di investimento per uscirne indenni. E anche se l'inflazione è ora tornata all'obiettivo del due per cento nella maggior parte delle economie di mercato standard, ciò non significa necessariamente che abbia avuto l'ultima parola.

Come proteggere i risparmi dall'inflazione?

Questa è stata la domanda cruciale per molti risparmiatori nel 2022 e 2023, quando il tasso d'inflazione si è completamente allontanato dall'obiettivo che le banche centrali delle economie sviluppate intendono mantenere. Anche se i tassi di interesse sui prodotti di risparmio bancari sono aumentati in tempi relativamente brevi, non sono riusciti a compensare l'impennata dell'inflazione. Di conseguenza, il valore reale dei risparmi è diminuito. Sebbene possa sembrare che questa ondata inflazionistica sia ormai alle spalle, il rischio di un altro episodio rimane.

Qualche anno fa, l'inflazione era in gran parte guidata dall'offerta, innescata dall'aumento dei prezzi dell'energia. Ora, invece, l'inflazione dal lato della domanda potrebbe essere all'orizzonte.

Il debito pubblico come fattore di rischio

Il pericolo risiede nell'aumento dei livelli di debito pubblico nelle economie avanzate. Oltre alla Grecia, il debito è aumentato in paesi come Francia, Stati Uniti, Italia, Spagna e Regno Unito. Dalla crisi finanziaria del 2008-2009, il debito pubblico medio dell'Unione Europea è cresciuto da circa il 60% del PIL a oltre il 90% nel 2020 e 2021. [1] Sebbene sia diminuito leggermente da allora, la tendenza non si è invertita fondamentalmente.

Inoltre, i governi occidentali mostrano scarsa volontà di consolidare in modo significativo le loro finanze pubbliche, anche se i deficit in molti casi superano la soglia critica del tre per cento del PIL. Questo persistente squilibrio potrebbe gettare i semi per un'altra ondata inflazionistica, erodendo nuovamente il valore del risparmio tradizionale.

Figura: Debito pubblico in rapporto al PIL in alcuni Paesi europei (2002-2024, %)

Fonte: Commissione Europea [2]

Cripto-asset come potenziale alternativa

In un simile contesto, si può prevedere che i piccoli risparmiatori cercheranno sempre più spesso alternative non solo alle convenzionali valute fiduciarie ma anche agli asset standard, nessuno dei quali può proteggerli in modo affidabile dall'inflazione. Questo apre la porta agli asset digitali - sia che li chiamiamo cripto-asset, criptovalute, o valute virtuali - come possibile copertura.  

Bitcoin fornisce un chiaro esempio. La sua offerta totale è predeterminata e fissa, il che la rende intrinsecamente anti-inflazionistica. A differenza delle valute fiat, che sono soggette all'espansione o alla contrazione fiscale e monetaria, la scarsità del Bitcoin è incorporata nel suo design.  

I cripto-asset stanno inoltre guadagnando fiducia tra gli investitori al punto che, per alcuni, sono persino più attraenti dell'oro. Con l'aumento del loro valore e l'ampliamento delle opzioni di investimento, un numero maggiore di risparmiatori potrebbe prendere in considerazione l'allocazione di parte del proprio patrimonio in questa classe emergente. Ciò potrebbe segnare l'inizio di cambiamenti qualitativi sia nel mercato finanziario che nelle strategie di investimento delle famiglie.

Fonti:

[1] https://ec.europa.eu/eurostat/statistics-explained/index.php?title=Government_finance_statistics

[2] https://cepr.org/voxeu/columns/high-government-debt-eu-or-end-enjoy-now-pay-later