Alcuni sono convinti che le stablecoin siano strumenti che guideranno la modernizzazione della finanza, mentre altri mettono in guardia dai loro rischi. Si tratta di valute digitali il cui valore è legato a una delle cosiddette valute di base. Ma quali sono i pro e i contro delle stablecoin? Quali sono gli aspetti da considerare e quale delle prospettive citate è più vicina alla realtà?

Probabilmente non risolveremo l'ultima domanda, poiché non esiste una risposta chiara. Tuttavia, nelle ultime settimane le stablecoin sono state sotto i riflettori, non solo dei media. La loro recente impennata di popolarità è in parte legata al Presidente degli Stati Uniti Donald Trump, che meno di due mesi fa ha firmato una legge che regolamenta il mercato delle stablecoin.

Le stablecoin come soluzione alle inefficienze

Consideriamo il punto di vista di due esperti che vedono il ruolo delle stablecoin in modi completamente opposti. Secondo il primo, Eswar Prasad, professore alla Cornell University di New York, le stablecoin sono quasi una benedizione per il mondo della finanza. Prasad ritiene che gli avvertimenti sulle stablecoin siano fuorvianti e che derivino da un'errata comprensione della loro natura.

"Ciò che le stablecoin stanno realmente facendo è mettere in luce le inefficienze pervasive dei sistemi finanziari moderni e mostrare come le nuove tecnologie possano risolverle creando mezzi efficienti, economici e ampiamente accessibili per i pagamenti nazionali e transfrontalieri", ha scritto Prasad per il quotidiano britannico Financial Times. [1]

Le stablecoin evidenziano anche la mancanza di fiducia in molte banche centrali e nelle loro valute. Prasad ritiene che sia nell'interesse dei governi, dei regolatori e dei banchieri centrali affrontare queste carenze.

Aggiunge che l'Eurozona ha già riconosciuto questi problemi e sta lavorando a un euro digitale, una valuta digitale della banca centrale (CBDC). Secondo Prasad, anche il settore bancario privato dovrà rispondere alla crescente popolarità delle stablecoin e delle CBDC razionalizzando i sistemi di pagamento e offrendo prodotti alternativi. Nel lungo periodo, sostiene Prasad, tutti coloro che operano nel mercato finanziario potrebbero trarne beneficio.

Preoccupazioni sui rischi per le famiglie

L'economista premio Nobel Jean Tirole non condivide questo ottimismo. Egli sostiene che le stablecoin potrebbero comportare rischi significativi per le famiglie che le detengono, sottolineando in particolare le ragioni per cui alcune stablecoin vengono emesse, in particolare quelle legate al dollaro USA.

Assicurare le stablecoin con titoli di Stato USA potrebbe rivelarsi problematico a causa dei loro rendimenti relativamente bassi. Tirole ha sottolineato che i rendimenti del debito del Tesoro sono stati "negativi per diversi anni" e che l'inflazione ha ulteriormente eroso i pagamenti. "Gli emittenti di stablecoin potrebbero quindi essere attratti dalla tentazione di investire in attività diverse che hanno rendimenti più elevati e sono più rischiose", ha dichiarato al Financial Times. [2]

Questo, a sua volta, aumenta la probabilità di una situazione in cui le stablecoin perdono valore come attività di riserva, innescando potenzialmente una corsa alla valuta a cui sono agganciate.

"In uno scenario del genere, il prezzo delle stablecoin potrebbe scendere perché perderebbero l'aggancio a una valuta sovrana", ha avvertito Tirole. Secondo Tirole, tali rischi potrebbero essere gestiti solo se i supervisori globali avessero personale e incentivi sufficienti per esercitare estrema cautela.

Fonti:

[1] https://www.ft.com/content/72aa6431-366b-4409-b3ce-9a99d661473d

[2] https://www.ft.com/content/445e7fb6-1ec8-47f3-b74d-87f7960e85d6