Certains sont convaincus que les stablecoins sont des outils qui permettront de moderniser la finance, tandis que d'autres mettent en garde contre leurs risques. Il s'agit de monnaies numériques dont la valeur est liée à l'une des monnaies fiduciaires. Mais quels sont les avantages et les inconvénients des stablecoins? Quels sont les éléments à prendre en compte et lequel des points de vue susmentionnés est le plus proche de la réalité ?

Nous ne résoudrons probablement pas la dernière question, car il n'y a pas de réponse claire. Cependant, les stablecoins ont été sous les feux de la rampe ces dernières semaines, et pas seulement dans les médias. Leur récent regain de popularité est en partie lié au président américain Donald Trump, qui a signé une loi réglementant le marché des stablecoins il y a moins de deux mois.

Les stablecoins comme solution aux inefficacités

Étudions les points de vue de deux experts qui voient le rôle des stablecoins de manière totalement opposée. Selon le premier d'entre eux, Eswar Prasad, professeur à l'université Cornell de New York, les stablecoins sont presque une bénédiction pour le monde de la finance. Prasad estime que les avertissements concernant les stablecoins sont trompeurs, ce qui, selon lui, découle d'une mauvaise compréhension de leur nature.

"Ce que les stablecoins font réellement, c'est jeter une lumière crue sur les inefficacités omniprésentes des systèmes financiers modernes et montrer comment les nouvelles technologies peuvent y remédier en créant des moyens efficaces, bon marché et largement accessibles de paiements nationaux et transfrontaliers", a écrit Prasad pour le quotidien britannique Financial Times. [1]

Les stablecoins mettent également en évidence le manque de confiance dans de nombreuses banques centrales et dans leurs monnaies. Prasad estime qu'il est dans l'intérêt des gouvernements, des régulateurs et des banquiers centraux de combler ces lacunes.

Il ajoute que l'Eurozone a déjà reconnu ces problèmes et travaille sur un euro numérique, une monnaie numérique de la banque centrale (CBDC). Selon M. Prasad, le secteur bancaire privé devra également répondre à la popularité croissante des stablecoins et des CBDC en rationalisant les systèmes de paiement et en proposant des produits alternatifs. À long terme, selon M. Prasad, tous les acteurs du marché financier pourraient en bénéficier.

Inquiétudes quant aux risques pour les ménages

L'économiste lauréat du prix Nobel Jean Tirole ne partage pas cet optimisme. Il affirme que les stablecoins pourraient présenter des risques importants pour les ménages qui les détiennent, en soulignant notamment les raisons pour lesquelles certains stablecoins sont émis, en particulier ceux qui sont liés au dollar américain.

L'adossement des stablecoins à des obligations d'État américaines pourrait s'avérer problématique en raison de leurs rendements relativement faibles. M. Tirole a souligné que les rendements de la dette du Trésor ont été "négatifs pendant un certain nombre d'années", et que l'inflation a encore réduit les paiements. "Les émetteurs de stablecoins pourraient donc être tentés d'investir dans des actifs différents, plus rémunérateurs et plus risqués", a-t-il déclaré au Financial Times. [2]

Ceci, à son tour, augmente la probabilité d'une situation où les stablecoins perdent de la valeur en tant qu'actifs de réserve, déclenchant potentiellement une ruée sur la monnaie à laquelle ils sont rattachés.

"Dans un tel scénario, le prix des stablecoins pourrait baisser car ils perdent leur rattachement à une monnaie souveraine", a averti M. Tirole. Selon lui, ces risques ne peuvent être gérés que si les autorités de surveillance mondiales disposent de suffisamment de personnel et sont incitées à faire preuve d'une extrême prudence.

Sources:

[1] https://www.ft.com/content/72aa6431-366b-4409-b3ce-9a99d661473d

[2] https://www.ft.com/content/445e7fb6-1ec8-47f3-b74d-87f7960e85d6