Một số người tin rằng stablecoins là công cụ sẽ thúc đẩy hiện đại hóa trong lĩnh vực tài chính, trong khi những người khác cảnh báo về những rủi ro của chúng. Đây là các loại tiền kỹ thuật số có giá trị được neo vào một trong những loại tiền pháp định. Tuy nhiên, ưu và nhược điểm của stablecoins là gì? Những yếu tố nào cần được xem xét, và quan điểm nào trong số những quan điểm nêu trên gần với thực tế hơn?

Chúng ta có thể sẽ không giải quyết được câu hỏi cuối cùng, vì không có câu trả lời rõ ràng. Tuy nhiên, stablecoins đã thu hút sự chú ý trong những tuần gần đây, không chỉ trên các phương tiện truyền thông. Sự gia tăng đột biến về độ phổ biến của chúng phần nào liên quan đến Tổng thống Mỹ Donald Trump, người đã ký một luật điều chỉnh thị trường stablecoin cách đây chưa đầy hai tháng.

Stablecoin như một giải pháp cho sự kém hiệu quả

Hãy xem xét quan điểm của hai chuyên gia có cách nhìn hoàn toàn trái ngược về vai trò của stablecoins. Theo chuyên gia đầu tiên, Eswar Prasad, giáo sư tại Đại học Cornell ở New York, stablecoins gần như là một phước lành cho thế giới tài chính. Prasad cho rằng những cảnh báo về stablecoins là sai lầm, điều này xuất phát từ sự hiểu lầm về bản chất của chúng.

“Điều mà stablecoins thực sự đang làm là phơi bày những bất cập phổ biến trong hệ thống tài chính hiện đại và cho thấy cách công nghệ mới có thể khắc phục chúng bằng cách tạo ra các phương tiện thanh toán trong nước và xuyên biên giới hiệu quả, rẻ tiền và dễ tiếp cận,” Prasad viết cho tờ Financial Times của Anh. [1]

Stablecoins cũng làm nổi bật sự thiếu tin tưởng vào nhiều ngân hàng trung ương và đồng tiền của họ. Prasad cho rằng lợi ích của các chính phủ, cơ quan quản lý và ngân hàng trung ương là phải giải quyết những thiếu sót này.

Ông thêm rằng Khu vực đồng euro đã nhận ra những vấn đề này và đang phát triển đồng euro kỹ thuật số, một loại tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC). Theo Prasad, ngành ngân hàng tư nhân cũng sẽ phải phản ứng trước sự phổ biến ngày càng tăng của stablecoins và CBDCs bằng cách tối ưu hóa hệ thống thanh toán và cung cấp các sản phẩm thay thế. Về lâu dài, Prasad cho biết, tất cả các bên tham gia thị trường tài chính đều có thể hưởng lợi.

Lo ngại về rủi ro đối với hộ gia đình

Nhà kinh tế học đoạt giải Nobel Jean Tirole không chia sẻ sự lạc quan này. Ông cho rằng stablecoins có thể gây ra rủi ro đáng kể cho các hộ gia đình nắm giữ chúng, đặc biệt là lý do tại sao một số stablecoins được phát hành, đặc biệt là những loại liên kết với đồng đô la Mỹ.

Việc sử dụng trái phiếu chính phủ Mỹ làm tài sản đảm bảo cho stablecoins có thể gặp vấn đề do lợi suất tương đối thấp của chúng. Tirole chỉ ra rằng lợi suất trái phiếu kho bạc đã "âm trong nhiều năm," với lạm phát tiếp tục làm suy giảm các khoản thanh toán. "Các nhà phát hành stablecoin có thể bị cám dỗ đầu tư vào các tài sản khác có lợi suất cao hơn nhưng rủi ro hơn,” ông chia sẻ với Financial Times. [2]

Điều này, ngược lại, làm tăng khả năng xảy ra tình huống stablecoins mất giá trị như tài sản dự trữ, có thể kích hoạt một cuộc chạy đua rút tiền khỏi đồng tiền mà chúng được neo giá.

“Trong tình huống đó, giá của stablecoins có thể giảm khi chúng mất neo giá với đồng tiền chủ quyền,” Tirole cảnh báo. Theo ông, những rủi ro này chỉ có thể được quản lý nếu các cơ quan giám sát toàn cầu có đủ nhân lực và động lực để hành động thận trọng tối đa.

Nguồn:

[1] https://www.ft.com/content/72aa6431-366b-4409-b3ce-9a99d661473d

[2] https://www.ft.com/content/445e7fb6-1ec8-47f3-b74d-87f7960e85d6