Nekateri so prepričani, da so stablecoini orodja, ki bodo spodbudila modernizacijo financ, medtem ko drugi svarijo pred njihovimi tveganji. To so digitalne valute, katerih vrednost je vezana na eno od tako imenovanih trdnih valut. Katere so prednosti in slabosti stablecoinov? Kaj je treba upoštevati in katera od omenjenih perspektiv je bližje resničnosti?

Poslednjega vprašanja verjetno ne bomo rešili, saj jasnega odgovora ni. Vendar pa so bili stablecoini v zadnjih tednih v središču pozornosti, ne le v medijih. Njihov nedavni porast priljubljenosti je delno povezan z državnim predsednikom ZDA Donaldom Trumpom, ki je pred manj kot dvema mesecema podpisal zakon, ki ureja trg stablecoinov.

Stablecoini kot rešitev neučinkovitosti

Preučimo stališča dveh strokovnjakov, ki vidita vlogo stablecoinov na povsem nasprotne načine. Po mnenju prvega od njiju, Eswarja Prasada, profesorja na univerzi Cornell v New Yorku, so stablecoini skoraj blagoslov za svet financ. Prasad meni, da so opozorila o stablecoinih zavajajoča, kar po njegovih besedah izhaja iz napačnega razumevanja njihove narave.

"Kar stablecoini v resnici počnejo, je, da ostro osvetljujejo vseprisotne neučinkovitosti sodobnih finančnih sistemov in kažejo, kako jih lahko nove tehnologije odpravijo z ustvarjanjem učinkovitih, poceni in široko dostopnih načinov domačih in čezmejnih plačil," je za britanski časnik Financial Times zapisal Prasad. [1]

Stablecoini opozarjajo tudi na pomanjkanje zaupanja v številne centralne banke in njihove valute. Prasad meni, da je v interesu vlad, regulatorjev in centralnih bank, da odpravijo te pomanjkljivosti.

Podal je, da je evroobmočje že prepoznalo te težave in dela na digitalnem evru, digitalni valuti centralnih bank (CBDC). Po mnenju Prasada se bo moral na vse večjo priljubljenost stablecoinov in CBDC odzvati tudi zasebni bančni sektor, in sicer z racionalizacijo plačilnih sistemov in ponudbo alternativnih produktov. Na dolgi rok, pravi Prasad, bi lahko imeli koristi vsi, ki delujejo na finančnem trgu.

Pomisleki glede tveganj za gospodinjstva

Nobelov nagrajenec, ekonomist Jean Tirole, ne deli tega optimizma. Trdi, da bi stablecoini lahko predstavljale precejšnje tveganje za gospodinjstva, ki jih imajo v lasti, pri čemer opozarja predvsem na razloge za izdajo nekaterih stablecoinov, zlasti tistih, ki so vezani na ameriški dolar.

Zavarovanje stablecoinov z ameriškimi državnimi obveznicami bi se zaradi njihovih relativno nizkih donosov lahko izkazalo za problematično. Tirole je poudaril, da so bili donosi državnih dolžniških vrednostnih papirjev "več let negativni", inflacija pa je izplačila še dodatno zniževala. "Izdajatelji stablecoinov bi se zato lahko pustili zapeljati skušnjavi, da bi vlagali v različna sredstva, ki prinašajo višje donose in so bolj tvegana," je dejal za Financial Times. [2]

To pa povečuje verjetnost, da se bo zgodilo, da bodo stablecoini kot rezervno premoženje izgubili vrednost, kar bi lahko sprožilo množično prodajo valute, na katero so vezani.

"V takem scenariju bi se lahko cena stablecoinov znižala, saj bi izgubili vezavo na državno valuto," je opozoril Tirole. Po njegovih besedah bi bilo takšna tveganja mogoče obvladovati le, če bi imeli svetovni nadzorniki dovolj kadra in spodbud za izjemno previdnost.

Vira:

[1] https://www.ft.com/content/72aa6431-366b-4409-b3ce-9a99d661473d

[2] https://www.ft.com/content/445e7fb6-1ec8-47f3-b74d-87f7960e85d6