Neki su uvjereni da su stablecoini alati koji će potaknuti modernizaciju u financijama, dok drugi upozoravaju na njihove rizike. Riječ je o digitalnim valutama čija je vrijednost vezana za jednu od takozvanih fiat valuta. Ali koje su prednosti i mane stablecoina? Što treba uzeti u obzir i koja je od spomenutih perspektiva bliža stvarnosti?

Vjerojatno nećemo riješiti posljednje pitanje, jer nema jasnog odgovora. Međutim, stablecoini su posljednjih tjedana u središtu pozornosti, ne samo u medijima. Njihov nedavni porast popularnosti djelomično je povezan s američkim predsjednikom Donaldom Trumpom, koji je prije manje od dva mjeseca potpisao zakon kojim se regulira tržište stablecoina.

Stablecoini kao rješenje za neučinkovitosti

Razmotrimo stavove dvaju stručnjaka koji ulogu stablecoina vide na potpuno suprotne načine. Prema prvom od njih, Eswaru Prasadu, profesoru na Sveučilištu Cornell u New Yorku, stablecoini su gotovo blagoslov za svijet financija. Prasad smatra da su upozorenja o stablecoinima obmanjujuća, što, kako kaže, proizlazi iz nerazumijevanja njihove prirode.

„Ono što stablecoini zapravo rade jest oštro osvjetljavanje sveprisutnih neučinkovitosti u modernim financijskim sustavima i pokazivanje kako ih nove tehnologije mogu popraviti stvaranjem učinkovitih, jeftinih i široko dostupnih sredstava domaćih i prekograničnih plaćanja“, napisao je Prasad za britanski dnevnik Financial Times. [1]

Stablecoini također ističu nedostatak povjerenja u mnoge središnje banke i njihove valute. Prasad smatra da je u interesu vlada, regulatora i središnjih bankara da se pozabave tim nedostacima.

Dodaje da je eurozona već prepoznala te probleme i radi na digitalnom euru, digitalnoj valuti središnje banke (CBDC). Prema Prasadu, privatni bankarski sektor također će morati odgovoriti na rastuću popularnost stabilnih kovanica i CBDC-a pojednostavljenjem platnih sustava i ponudom alternativnih proizvoda. Dugoročno gledano, kaže Prasad, svi koji posluju na financijskom tržištu mogli bi imati koristi.

Zabrinutost zbog rizika za kućanstva

Dobitnik Nobelove nagrade za ekonomiju Jean Tirole ne dijeli ovaj optimizam. Tvrdi da bi stablecoini mogli predstavljati značajne rizike za kućanstva koja ih drže, posebno napominjući razloge zašto se neki stablecoini izdaju, posebno oni vezani uz američki dolar.

Podrška stablecoinima američkim državnim obveznicama mogla bi se pokazati problematičnom zbog njihovih relativno niskih prinosa. Tirole je istaknuo da su prinosi na državni dug bili „negativni već niz godina“, a inflacija dodatno smanjuje isplate. „Izdavatelji stablecoina stoga bi mogli biti namamljeni u iskušenje da ulažu u različitu imovinu koja nosi veće prinose i rizičnija je“, rekao je za Financial Times. [2]

To, pak, povećava vjerojatnost situacije u kojoj stablecoini gube vrijednost kao rezervna imovina, što potencijalno može izazvati navalu na valutu na koju su vezani.

„U takvom scenariju, cijena stablecoina mogla bi pasti jer gube svoju vezanost za suverenu valutu“, upozorio je Tirole. Prema njegovim riječima, takvim se rizicima može upravljati samo ako globalni nadzornici imaju dovoljno radne snage i poticaja za ekstremni oprez.

Izvori:

[1] https://www.ft.com/content/72aa6431-366b-4409-b3ce-9a99d661473d

[2] https://www.ft.com/content/445e7fb6-1ec8-47f3-b74d-87f7960e85d6