Blockchain-basierte Anlagen, insbesondere getokenisierte Aktien, können bei Anlegern zu Missverständnissen führen. Das ist die jüngste Warnung, die von der Wertpapieraufsichtsbehörde der Europäischen Union ESMA (European Securities and Markets Authority) ausgesprochen wurde.

Die Exekutivdirektorin der ESMA, Natasha Cazenave, teilte auf einer Konferenz im kroatischen Dubrovnik mit, dass mehrere Fintech-Firmen Angebote entwickelt haben, die Anlegern ein Engagement in börsennotierten Aktien oder Blockchain-basierten Derivaten ermöglichen, die durch Unternehmensaktien gesichert sind, die über ganz bestimmte Vehikel gehalten werden.

"Diese tokenisierten Instrumente können einen jederzeitigen Zugang und eine Fraktionierung bieten, verleihen aber in der Regel keine Aktionärsrechte", sagte Cazenave in ihrer Rede. Sie wies darauf hin, dass dies "ein spezifisches Risiko für Missverständnisse bei den Anlegern schaffen kann und die Notwendigkeit einer klaren Kommunikation und von Schutzmaßnahmen unterstreicht."

Was sind tokenisierte Aktien?

Das Problem bei tokenisierten Aktien besteht darin, dass die Anleger erwarten könnten, dass sie Aktionäre des zugrunde liegenden Unternehmens werden. Dies ist jedoch irreführend. Tokenisierte Aktien sind eher Finanzderivate als reine Wertpapiere, Aktien oder Anteile.

Eine tokenisierte Aktie ist ein auf der Blockchain basierender Vermögenswert, der ein Engagement in traditionellem Eigenkapital, wie etwa Aktien eines börsennotierten Unternehmens, darstellt. [1] Diese Token sind in der Regel so konzipiert, dass sie den Kurs des zugrunde liegenden Vermögenswerts widerspiegeln, d.h. wenn der reale Aktienkurs steigt oder fällt, folgt der Wert des Tokens entsprechend.

Gewähren Token-Aktien Eigentumsrechte?

Typischerweise repräsentiert jeder Token eine Aktie (oder den Bruchteil einer Aktie) des zugrunde liegenden Unternehmens. Tokenisierte Aktien gewähren jedoch in der Regel kein direktes rechtliches Eigentum an dem Unternehmen. Vielmehr bieten sie lediglich eine Preisexposure oder eine synthetische Replikation durch Derivate an.

In einigen Fällen können tokenisierte Aktien je nach Struktur und Plattform Rechte wie Dividenden beinhalten. Die Verwahrung dieser Token wird von der Plattform und nicht von den Token-Inhabern selbst verwaltet.

ESMA und globale Bedenken

Die Bedenken der ESMA spiegeln die der World Federation of Exchanges wider, die in der vergangenen Woche die Wertpapieraufsichtsbehörden aufforderte, gegen tokenisierte Aktien vorzugehen. Der Verband warnte, dass diese Vermögenswerte neue Risiken für Anleger schaffen und die Marktintegrität beeinträchtigen könnten.

Befürworter von Kryptowährungen argumentieren, dass die Tokenisierung die zugrundeliegende Infrastruktur der Finanzmärkte verändern wird, indem Vermögenswerte wie Bankeinlagen, Aktien, Anleihen, Fonds und sogar Immobilien als Blockchain-basierte Token gehandelt werden können.

Dagegen betonte Cazenave, dass die Tokenisierung Effizienzgewinne bringen könnte, stellte aber fest, dass "die meisten Tokenisierungsinitiativen klein und weitgehend illiquide bleiben."

Quellen:

[1] https://www.gemini.com/cryptopedia/what-are-tokenized-stocks-and-how-do-they-work