Quy định Crypto của EU hướng đến nhà đầu tư cá nhân, Mỹ bảo vệ USD
Không có nhiều lĩnh vực mà Liên minh Châu Âu (EU) vượt trội hơn Hoa Kỳ (Mỹ). Tuy nhiên, một trong những lĩnh vực đó là khuôn khổ pháp lý đối với tài sản số. Trong khi Liên minh Châu Âu đã có luật định rõ sân chơi cho hầu hết các loại tài sản tiền mã hóa, thì cho đến nay Mỹ mới chỉ dựa vào việc quản lý một phân khúc của thị trường tài sản số. Vậy cách tiếp cận của hai cường quốc kinh tế này đối với tài sản tiền mã hóa khác nhau như thế nào?
MiCA thiết lập một khuôn khổ thống nhất trên toàn EU
Sự khác biệt cơ bản giữa cách tiếp cận của Liên minh Châu Âu và Mỹ trong việc quản lý tài sản số nằm ở mức độ rộng rãi của các quy tắc. Đến đầu năm 2025, Liên minh Châu Âu đã áp dụng một bộ quy tắc duy nhất trên tất cả 27 quốc gia thành viên. [1]
Quy định của EU được biết đến với tên viết tắt là MiCA (đôi khi còn được gọi là MiCAR), viết tắt của Quy định về Thị trường Tài sản Tiền mã hóa (Markets in Crypto-Assets Regulation). Điều quan trọng là MiCA cũng bao gồm việc quản lý các stablecoin, tức là các loại tiền số được neo giá vào giá trị của một loại tiền tệ khác, thường là tiền pháp định (fiat).
Một đặc điểm đặc trưng khác của quy định về tài sản số của EU là nhằm bảo vệ các nhà đầu tư cá nhân (bán lẻ), hay người nắm giữ tài sản tiền mã hóa. MiCA phần lớn đảm bảo rằng tiền số không được phát hành trên thị trường chung EU nếu đơn vị phát hành chưa được cấp phép phù hợp từ các cơ quan chức năng. Giấy phép này chỉ được cấp nếu đơn vị phát hành tuân thủ các điều kiện được quy định trong bộ quy tắc MiCA.
Một đơn vị phát hành hoặc nhà cung cấp tài sản số tại Liên minh Châu Âu không được gây rối loạn hoặc đe dọa sự ổn định tài chính của Liên minh ngay cả sau khi đã đáp ứng các điều kiện của MiCA. Theo đó, quy định này được thiết kế sao cho các đơn vị phát hành có rất ít khả năng gây rối loạn sự ổn định của thị trường tài chính EU. [2]
MiCA cũng tính đến bản chất đổi mới của tài sản số và các công nghệ mà chúng hoạt động. Do đó, quy định này không nhằm mục đích đe dọa hoặc làm giảm tiềm năng đổi mới của EU. Nếu mức độ đổi mới thấp hơn so với Mỹ, thì đó không phải là lỗi của quy định MiCA mà là do các yếu tố cấu trúc khác (xem ví dụ, báo cáo của Draghi [3]).
Mỹ chỉ tập trung vào stablecoin
Ngược lại, quy định tại Mỹ trong lĩnh vực tài sản số hiện đang rất hạn hẹp—cụ thể là chỉ tập trung vào stablecoin. Quy định về stablecoin dựa trên luật được Tổng thống Donald Trump ký ngày 18 tháng 7 năm 2025. Từ viết tắt mà luật này được biết đến rất đáng chú ý: GENIUS – Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins. Đây là luật liên bang lớn đầu tiên nhắm vào thị trường stablecoin tại Mỹ. [4]
Ý kiến chung của các chuyên gia là lý do chính khiến chính quyền Mỹ hiện tại thúc đẩy thông qua luật này là để củng cố sự thống trị của đồng đô la Mỹ trên thị trường tài chính toàn cầu. Việc luật này quy định stablecoin, tức là tài sản số được neo giá vào đồng đô la Mỹ, đã khẳng định những quan điểm này.
Đặc biệt là khi stablecoin đô la Mỹ chủ yếu được hỗ trợ bằng tiền mặt và Tín phiếu Kho bạc Mỹ ngắn hạn (U.S. Treasuries), điều này tạo ra nhu cầu bổ sung đối với nợ công được định danh bằng đồng đô la. Thậm chí còn có những lời chỉ trích gay gắt về chiến lược trọng thương crypto của Mỹ.
Nếu chiến lược này thành công, nó có thể sẽ đồng nghĩa với việc đô la hóa hơn nữa các quốc gia thứ ba, lần này thông qua tài sản tiền mã hóa. Đối với Mỹ, một diễn biến như vậy chắc chắn sẽ thuận lợi (và đáng mong đợi), trong khi đối với những người nhận stablecoin neo giá vào đồng đô la Mỹ, điều này có thể đồng nghĩa với việc vi phạm chủ quyền tiền tệ và ổn định tài chính.
Nguồn:
[2] https://www.europarl.europa.eu/RegData/etudes/STUD/2025/760274/ECTI_STU(2025)760274_EN.pdf
[3] https://commission.europa.eu/topics/eu-competitiveness/draghi-report_en