Christine Lagarde, Chủ tịch Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB), yêu cầu các điều kiện chặt chẽ hơn đối với các đơn vị phát hành stablecoin ngoài EU. Bà cảnh báo rằng các đơn vị này có thể né tránh quy định về Thị trường Tài sản Tiền điện tử (MiCA) của EU. "Chúng là những rủi ro mà các cơ quan giám sát và quản lý đã quen thuộc từ lâu. Rõ ràng nhất là rủi ro thanh khoản", Lagarde chỉ ra trong bài phát biểu tại hội nghị của Hội đồng Rủi ro Hệ thống Châu Âu. [1]

Rủi ro thanh khoản trong các chương trình phát hành nhiều đồng tiền ổn định

Lagarde cảnh báo rằng các chương trình phát hành nhiều đồng tiền ổn định cho phép các thực thể EU và ngoài EU cùng phát hành đồng stablecoin có thể thay thế, trong khi chỉ các hoạt động tại EU mới phải đối mặt với các yêu cầu pháp lý. "Các đơn vị phát hành đồng tiền ổn định phải cho phép các nhà đầu tư EU luôn được hoàn trả cổ phần theo mệnh giá và phải nắm giữ một phần đáng kể dự trữ dưới dạng tiền gửi ngân hàng. Tuy nhiên, vẫn còn tồn tại những khoảng trống", bà nói.

Trong các chương trình như vậy, các yêu cầu của MiCA không áp dụng cho tổ chức phát hành ngoài EU, tạo ra rủi ro thanh khoản. "Trong trường hợp xảy ra tình trạng rút vốn ồ ạt, các nhà đầu tư đương nhiên sẽ muốn rút vốn tại khu vực pháp lý có các biện pháp bảo vệ mạnh nhất, có thể là EU, nơi MiCA cũng cấm phí rút vốn. Tuy nhiên, dự trữ được nắm giữ tại EU có thể không đủ để đáp ứng nhu cầu tập trung như vậy", bà Lagarde nói thêm.

Kêu gọi luật pháp mạnh mẽ hơn và hợp tác quốc tế

Chủ tịch ECB kêu gọi ban hành Luật pháp châu Âu để đảm bảo các chương trình phát hành đa phương không thể hoạt động nếu không có các chế độ tương đương mạnh mẽ ở các khu vực pháp lý khác và các biện pháp bảo vệ cho việc chuyển giao tài sản giữa các thực thể EU và ngoài EU. "Điều này cũng nhấn mạnh lý do tại sao hợp tác quốc tế là không thể thiếu. Nếu không có một sân chơi toàn cầu bình đẳng, rủi ro sẽ luôn tìm đến con đường ít kháng cự nhất", bà Lagarde kết luận.

Luật này có thể được lấy cảm hứng từ các yêu cầu đã được áp dụng trong lĩnh vực ngân hàng EU. Các tập đoàn ngân hàng phải đối mặt với các yêu cầu thanh khoản hợp nhất, đảm bảo khả năng dự trữ ở mọi cấp độ hoạt động thông qua tỷ lệ tài trợ ổn định ròng và các tiêu chuẩn về phạm vi thanh khoản. Ngày nay, các chương trình phát hành đa dạng stablecoin có thể tái hiện những rủi ro tương tự mà lĩnh vực ngân hàng phải đối mặt, nhưng không có sự giám sát pháp lý tương đương.

ECB lặp lại cảnh báo khi Hoa Kỳ hành động nhanh chóng

Đây không phải là lần đầu tiên ECB nêu lên những lo ngại như vậy. Cố vấn Jürgen Schaaf trước đây đã cảnh báo rằng việc áp dụng rộng rãi stablecoin đô la có thể làm suy yếu khả năng kiểm soát tiền tệ và chủ quyền tài chính của châu Âu. "Stablecoin đang định hình lại nền tài chính toàn cầu – với đồng đô la Mỹ dẫn dắt. Nếu không có phản ứng chiến lược, chủ quyền tiền tệ và sự ổn định tài chính của châu Âu có thể bị xói mòn", ông viết trên blog của ECB vào cuối tháng 7. [2]

Lời cảnh báo được đưa ra khi các đồng tiền ổn định được hỗ trợ bằng đồng euro chỉ chiếm 0,15% trong tổng số 230 tỷ USD thị trường toàn cầu, trong khi các mã thông báo được neo giá bằng đô la Mỹ chiếm 99% vốn hóa của đồng tiền ổn định. [3]

Các quan chức châu Âu kể từ đó đã đẩy nhanh quá trình lập kế hoạch cho đồng euro kỹ thuật số sau khi Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump ký Đạo luật GENIUS (GENIUS Act), thiết lập các quy định toàn diện về đồng tiền ổn định đô la. Hành động nhanh chóng của Hoa Kỳ đã gây bất an cho các nhà hoạch định chính sách EU, những người trước đây đã theo đuổi sự phát triển thận trọng hơn đối với đồng tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương.

Nguồn:

[1] https://www.ecb.europa.eu/press/key/date/2025/html/ecb.sp250903~10647505c7.en.html

[2] https://www.ecb.europa.eu/press/blog/date/2025/html/ecb.blog20250728~e6cb3cf8b5.en.html?s=09

[3] https://finance.yahoo.com/news/ecb-chief-lagarde-calls-stricter-115601917.html