Avrupa Merkez Bankası (ECB) Başkanı Christine Lagarde, AB üyesi olmayan stablecoin ihraççıları için daha sıkı koşullar talep ediyor. Bu kuruluşların AB'nin Kripto Varlıklardaki Piyasalar (MiCA) düzenlemesinden kaçınabileceği konusunda uyarıyor. "Bunlar denetçilerin ve düzenleyicilerin uzun zamandır aşina olduğu risklerdir. En belirgin olanı likidite riskidir" diyen Lagarde, Avrupa Sistemik Risk Kurulu konferansında yaptığı konuşmada şunları söyledi [1]

Çoklu ihraç stablecoin planlarında likidite riskleri

Lagarde, çoklu ihraç planlarının AB ve AB dışı kuruluşların ortaklaşa değiştirilebilir stablecoin ihraç etmesine izin verirken, yalnızca AB operasyonlarının düzenleyici gerekliliklerle karşı karşıya olduğu konusunda uyardı. "Stablecoin ihraççıları, AB yatırımcılarının varlıklarını her zaman nominal değerden geri almalarına izin vermeli ve rezervlerin önemli bir kısmını banka mevduatlarında tutmalıdır. Ancak boşluklar devam ediyor," dedi.

Bu tür planlarda, MiCA gereklilikleri AB dışı ihraççıyı kapsamıyor ve bir likidite riski yaratıyor. "Bir kaçış durumunda, yatırımcılar doğal olarak en güçlü güvencelere sahip olan yargı alanında itfa etmeyi tercih edeceklerdir, bu da muhtemelen MiCA'nın itfa ücretlerini de yasakladığı AB olacaktır. Ancak AB'de tutulan rezervler böyle yoğun bir talebi karşılamak için yeterli olmayabilir," diye ekledi Lagarde.

Daha güçlü mevzuat ve uluslararası işbirliği çağrısı

ECB başkanı, çoklu ihraç programlarının diğer yargı alanlarında sağlam denklik rejimleri ve AB ile AB dışı kuruluşlar arasındaki varlık transferleri için güvenceler olmadan faaliyet gösterememesini sağlamak için Avrupa mevzuatı çağrısında bulundu. "Bu aynı zamanda uluslararası işbirliğinin neden vazgeçilmez olduğunu da vurgulamaktadır. Düzgün bir küresel oyun alanı olmadan, riskler her zaman en az direnç gösteren yolu arayacaktır."

Mevzuat, AB bankacılık sektöründe halihazırda uygulanan gerekliliklerden esinlenebilir. Bankacılık grupları, net istikrarlı fonlama oranları ve likidite kapsama standartları aracılığıyla tüm operasyonel seviyelerde rezerv kullanılabilirliğini sağlayan konsolide likidite gereklilikleriyle karşı karşıyadır. Bugün, stablecoin çoklu ihraç planları, bankacılık sektörünün karşılaştığı aynı riskleri kopyalayabilir, ancak eşdeğer düzenleyici gözetim olmadan.

ABD hızlı hareket ederken ECB uyarılarını tekrarlıyor

Bu, ECB'nin bu tür endişeleri ilk kez dile getirişi değil. Danışman Jürgen Schaaf daha önce dolar stablecoinlerin yaygın olarak benimsenmesinin Avrupa'nın parasal kontrolünü ve mali egemenliğini zayıflatabileceği konusunda uyarıda bulunmuştu. "Stablecoinler küresel finansı yeniden şekillendiriyor - ABD doları dümende. Stratejik bir yanıt verilmezse, Avrupa'nın parasal egemenliği ve finansal istikrarı aşınabilir," diye yazdı Temmuz sonunda ECB blogunda. [2]

Uyarı, euro destekli stablecoinler 230 milyar USD küresel pazarın yalnızca %0,15'ini temsil ederken, USD'ye sabitlenmiş tokenler stablecoin kapitalizasyonunun %99'unu oluşturuyor. [3]

Avrupalı yetkililer, ABD Başkanı Donald Trump'ın kapsamlı dolar stablecoin düzenlemeleri getiren GENIUS Yasası'nı imzalamasının ardından dijital euro için planlamalarını hızlandırdı. ABD'nin hızlı hareketi, daha önce merkez bankası dijital para birimini daha temkinli bir şekilde geliştirmeyi amaçlayan AB politika yapıcılarını tedirgin etti.

Kaynaklar:

[1] https://www.ecb.europa.eu/press/key/date/2025/html/ecb.sp250903~10647505c7.en.html

[2] https://www.ecb.europa.eu/press/blog/date/2025/html/ecb.blog20250728~e6cb3cf8b5.en.html?s=09

[3] https://finance.yahoo.com/news/ecb-chief-lagarde-calls-stricter-115601917.html