Portföy Yönetimi Oranları

Portföy yönetiminde, mümkün olan en iyi yatırım kararlarını almak için temel istatistikleri anlamak ve kullanmak çok önemlidir. Sharpe oranı ve Sortino oranı gibi oranlar, yatırımcıların performansı ölçmesine, riski yönetmesine, stratejileri optimize etmesine ve karşılaştırmasına yardımcı olur.

Bu oranlardan bazılarının ne olduğunu ve neden önemli olduklarını inceleyelim.

Sharpe Oranı: Getiri ve Riski Dengelemek

Nobel ödüllü William F. Sharpe tarafından geliştirilen Sharpe Oranı, finans alanında en yaygın kullanılan ölçütlerden biridir. Bir yatırımın riskini ayarladıktan sonra risksiz bir varlığa kıyasla performansını ölçer.

Formül

Sharpe Oranı = (Rp - Rf) / σp

- Rp portföyün getirisidir.

- Rf risksiz orandır.

- σp, portföyün aşırı getirisinin standart sapmasıdır.

Neden Önemli

Riske Göre Ayarlanmış Performans: Sharpe Oranı, yatırımcıların riskli bir varlık tutarak katlandıkları ekstra volatilite için ne kadar fazla getiri elde ettiklerini anlamalarına yardımcı olur.

Karşılaştırmalı Analiz: Getirileri risklerine göre normalleştirerek farklı portföyler veya yatırım stratejileri arasında karşılaştırma yapılmasını sağlar.

Bilgilendirilmiş Kararlar: Yatırımcılar bu oranı kullanarak hangi portföylerin belirli bir risk seviyesi için en iyi getiriyi sunduğu konusunda daha bilinçli kararlar verebilir.

Calmar Oranı: Düşüşe Odaklanma

Calmar Oranı, getiri ve düşüş riski arasındaki değiş tokuşa odaklanarak başka bir bakış açısı sunar.

Formül

Calmar Oranı = CAGR / Maksimum Düşüş

- CAGR, Yıllık Bileşik Büyüme Oranıdır.

- Maksimum Düşüş, zirveden dip noktaya kadar gözlemlenen maksimum kayıptır.

Neden Önemlidir

Çöküş Hassasiyeti: Calmar Oranı özellikle portföy değerlerinde önemli düşüşlerden endişe duyan yatırımcılar için yararlıdır.

Stres Altında Performans: Bir portföyün piyasa stresi dönemlerinde değerini ne kadar iyi koruyabileceği konusunda fikir verir.

Uzun Vadeli İstikrar: Minimum büyük kayıplarla uzun vadeli büyümeyi hedefleyen yatırımcılar genellikle yüksek Calmar Oranına sahip stratejileri tercih ederler.

Sortino Oranı: Aşağı Yönlü Riski Cezalandırmak

Adını Frank A. Sortino'dan alan Sortino Oranı, yalnızca negatif getiri riski olan aşağı yönlü riske odaklanarak Sharpe Oranını geliştirir.

Formül

Sortino Oranı = (Rp - Rf) / σd

- σd, negatif varlık getirilerinin standart sapmasıdır.

Neden Önemlidir

Aşağı Yön Koruması: Sortino Oranı, yalnızca aşağı yönlü sapmaları dikkate alarak, bir yatırımın negatif getirilerle ilgili riskinin daha net bir resmini sunar.

Daha İyi Risk Değerlendirmesi: Yatırımcıların bir portföyün olumsuz koşullarda ne kadar iyi performans göstereceğini değerlendirmelerine yardımcı olur.

• Uyarlanmış Yatırım Stratejisi: Özellikle kayıpları en aza indirmekle ilgilenen yatırımcılar için Sortino Oranı çok önemli bir metriktir.

Portföy Yönetiminde Bu Oranlar Neden Önemlidir

1. Gelişmiş Karar Alma: Algoritmalar büyük miktarda veriyi işleyebilir ve getiri ile riski etkili bir şekilde dengeleyen hızlı, bilinçli kararlar almak için bu oranları kullanabilir.

2. Performans İzleme: Bu oranların sürekli izlenmesi, portföylerin devam eden performansını değerlendirmeye yardımcı olur ve zamanında ayarlamalara izin verir.

3. Risk Yönetimi: Riskin farklı yönlerini (toplam risk, düşüş riski ve aşağı yönlü risk) anlayarak ve yöneterek, bu oranlar daha dirençli yatırım stratejilerinin geliştirilmesini sağlar.

4. Stratejik Karşılaştırma: Bu metrikler, çeşitli algoritmik stratejilerin eşit bir oyun alanında karşılaştırılmasına olanak tanıyarak seçilen stratejilerin yatırımcının risk toleransı ve getiri hedefleriyle uyumlu olmasını sağlar.

Sharpe Oranına Derinlemesine Dalış

Sharpe Oranı, modern portföy teorisi ve risk yönetiminin temel taşlarından biridir. Bir yatırımın performansını hem getirisini hem de riskini göz önünde bulundurarak değerlendirmek için nicel bir yöntem sağlar. Daha derin bir anlayış kazanmak için, bileşenlerini, sonuçlarını ve pratik örneklerini analiz edelim.

Sharpe Oranının Bileşenleri

1. Portföyün Getirisi (Rp):

- Belirli bir dönem boyunca portföy tarafından elde edilen toplam getiridir.

- Tüm gelir kaynaklarını içerir: sermaye kazançları, temettüler ve faizler.

2. Risksiz Oran (Rf):

- Sıfır riskli bir yatırımın getirisidir, genellikle devlet tahvilleri ile temsil edilir.

- Portföyün getirisinin riskini yeterince telafi edip etmediğini belirlemek için bir ölçüt görevi görür.

3. Portföyün Fazla Getirisinin Standart Sapması (σp):

- Portföyün oynaklığını veya riskini ölçer.

- Daha yüksek standart sapma daha yüksek riske ve potansiyel olarak daha değişken getirilere işaret eder.

Sharpe Oranını Yorumlama

Pozitif Sharpe Oranı: Portföyün riske göre ayarlandıktan sonra risksiz orandan daha iyi performans gösterdiğini belirtir.

Negatif Sharpe Oranı: Portföyün risksiz bir yatırıma kıyasla daha düşük performans gösterdiğini gösterir.

Daha Yüksek Sharpe Oranı: Riske göre ayarlanmış getirilerin daha iyi olduğu anlamına gelir. Genel olarak, 1'in üzerindeki bir Sharpe Oranı iyi, 2'nin üzeri çok iyi ve 3'ün üzeri mükemmel olarak kabul edilir.

Örnekler ve Ölçütler

Sharpe Oranının pratik kullanımını göstermek için iki varsayımsal portföy düşünün:

Portföy A:

- Getiri: 10

- Risksiz Faiz Oranı: 2

- Standart Sapma: %8

Sharpe Oranı = (%10 - %2) / %8 = 1,0

Portföy B:

- Getiri: 15

- Risksiz Faiz Oranı: 2

- Standart Sapma: 15

Sharpe Oranı = (%15 - %2) / %15 = 0,86

Portföy B daha yüksek bir getiriye sahip olmasına rağmen, daha yüksek riski (standart sapma) riske göre ayarlanmış performansını azaltır. Portföy B'nin 0,86'lık Sharpe Oranı, Portföy A'nın 1,0,

Sonuç

Sharpe Oranı, portföy yönetiminde riske göre ayarlanmış performans hakkında fikir veren paha biçilmez bir araçtır. Yatırımcılar, fazla getirileri bu getirilerin oynaklığıyla karşılaştırarak daha bilinçli kararlar alabilirler. Getirilerin normal dağıldığını varsaymak ve yukarı ve aşağı yönlü oynaklığı ayırt edememek gibi sınırlamaları olmasa da, yatırım stratejilerini değerlendirmede temel bir ölçüt olmaya devam etmektedir.

Sharpe Oranını tamamlayıcı ölçütlerle birlikte anlamak ve uygulamak, yatırımcıların sağlam ve dengeli portföyler oluşturmasını sağlar.

Sortino Oranına Derin Dalış

Sortino Oranı, özellikle aşağı yönlü riski en aza indirmeye odaklananlar için yatırım analizinde önemli bir ölçüttür. Sortino Oranı, zararlı volatilite (aşağı yönlü risk) ile genel volatilite arasında ayrım yaparak, bir portföyün performansına ilişkin daha incelikli bir görünüm sunar.

Sortino Oranının Bileşenleri

1. Portföyün Getirisi (Rp):

- Portföyün belirli bir dönem boyunca elde ettiği toplam getiridir.

- Tüm gelir kaynaklarını içerir: sermaye kazançları, temettüler ve faizler.

2. Riskten Arındırılmış Oran (Rf):

- Sıfır riskli bir yatırımın getirisidir, genellikle devlet tahvilleri ile temsil edilir.

- Portföyün getirisinin riskini yeterince telafi edip etmediğini belirlemek için bir ölçüt görevi görür.

3. Aşağı Yönlü Riskin Standart Sapması (σd):

- Sadece negatif getirilerin volatilitesini ölçer, ortalamadan aşağı yönlü sapmalara odaklanır.

- Yatırımcılar için faydalı olan pozitif volatiliteyi hariç tutar.

Sortino Oranını Yorumlama

- Yüksek Sortino Oranı: Portföyün birim aşağı yönlü risk başına daha yüksek getiriye sahip olduğunu gösterir. Genellikle tercih edilir.

- Sharpe Oranı ile Karşılaştırma: Sharpe Oranı tüm volatiliteyi eşit olarak ele alırken, Sortino Oranı yalnızca aşağı yönlü riski dikkate alarak daha net bir resim sunar ve riskten kaçınan yatırımcılar için daha uygun hale getirir.

Örnekler ve Metrikler

Sortino Oranının pratik kullanımını göstermek için iki varsayımsal portföy düşünün:

Portföy A:

- Getiri: 10

- Risksiz Faiz Oranı: 2

- Aşağı Yönlü Standart Sapma: 5

Sortino Oranı = (%10 - %2) / %5 = 1,6

Portföy B:

- Getiri: 15

- Risksiz Faiz Oranı: 2

- Aşağı Yönlü Standart Sapma: 10

Sortino Oranı = (%15 - %2) / %10 = 1,3

Portföy B daha yüksek bir getiriye sahip olsa da, sadece aşağı yönlü risk dikkate alındığında Portföy A daha iyi bir riske göre ayarlanmış getiriye sahiptir. Portföy A'nın 1,6'lık Sortino Oranı, Portföy B'nin 1,3'lük Sortino Oranına kıyasla birim aşağı yönlü risk başına getiri elde etmede daha yüksek bir verimliliğe işaret eder.

Gerçek Dünya Uygulaması

Dengeli bir yatırım fonuna ve yüksek getirili bir tahvile yapılan bir yatırımı düşünün:

Dengeli Yatırım Fonu:

- Getiri: 12

- Risksiz Faiz Oranı: 3

- Aşağı Yönlü Standart Sapma: 7

Sortino Oranı = (%12 - %3) / %7 = 1,29

Yüksek Getirili Tahvil:

- Getiri: 8

- Risksiz Faiz Oranı: 3

- Aşağı Yönlü Standart Sapma: 3

Sortino Oranı = (%8 - %3) / %3 = 1,67

Bu senaryoda, yüksek getirili tahvil daha düşük bir getiriye sahiptir, ancak dengeli yatırım fonuna kıyasla aşağı yönlü risk açısından riske göre ayarlanmış getirisi çok daha iyidir. Bu durum, kayıpları sınırlamaya öncelik veren riskten kaçınan yatırımcılar için tahvili daha cazip hale getirmektedir.

Sonuç

Sortino Oranı, aşağı yönlü riske odaklanan yatırımcılar için değerli bir araçtır ve bir portföyün riske göre ayarlanmış getirisinin rafine bir görünümünü sunar. Ortalamadan yalnızca negatif sapmaları dikkate alarak, riskten kaçınan yatırımcılar için daha hedefli bir analiz sağlar. Sortino Oranı Sharpe Oranını tamamlarken, daha yüksek getiri elde etmek yerine kayıpları en aza indirmeye öncelik verenler için özellikle yararlıdır.

Sortino Oranını diğer ölçütlerle birlikte anlamak ve uygulamak, daha bilinçli ve stratejik yatırım kararları alınmasını sağlayabilir.

Calmar Oranına Derinlemesine Dalış

Calmar Oranı, riski, özellikle de düşüş riskini yönetmeye odaklanan yatırımcılar için değerli bir ölçüttür. Bir yatırımın getirisini maksimum düşüşüyle karşılaştırarak, önemli kayıp riskine göre getirilerin verimliliği hakkında fikir verir.

Calmar Oranının Bileşenleri

1. Bileşik Yıllık Büyüme Oranı (CAGR):

- Bir yatırımın bir yıldan daha uzun belirli bir dönemdeki ortalama yıllık büyüme oranını ölçer.

- Yatırım her yıl aynı oranda büyümüş olsaydı, tutarlı getiri oranını gösteren düzleştirilmiş bir yıllık oran sağlar.

2. Maksimum Düşüş (Max Drawdown):

- Yeni bir tepe noktasına ulaşılmadan önce bir tepe noktasından bir dip noktasına kadar gözlemlenen maksimum kaybı temsil eder.

- Yatırımın değerinde yüksek bir noktadan düşük bir noktaya kadar en büyük yüzde düşüşünü gösterir.

Calmar Oranını Yorumlama

- Daha Yüksek Calmar Oranı: Riske göre ayarlanmış getirinin daha iyi olduğunu gösterir, yani portföy birim değer kaybı riski başına daha yüksek getiri sağlar.

- Düşüşe Odaklanma: Sharpe ve Sortino Oranlarının aksine, Calmar Oranı özellikle değerde önemli düşüş riskini ele alır, bu da onu riskten kaçınan yatırımcılar için oldukça uygun hale getirir.

Örnekler ve Metrikler

Calmar Oranının pratik kullanımını göstermek için iki varsayımsal portföy düşünün:

Portföy A:

- YBBO: %12

- Maksimum Düşüş: 10

Calmar Oranı = %12 / %10 = 1,2

Portföy B:

- CAGR: %15

- Max Drawdown: 20

Calmar Oranı = %15 / %20 = 0,75

Portföy B daha yüksek bir YBBO'ya sahip olmasına rağmen, Portföy A düşüş riski dikkate alındığında daha üstün bir riske göre ayarlanmış getiriye sahiptir. Portföy A'nın 1,2'lik Calmar Oranı, Portföy B'nin 0,75'lik Calmar Oranına kıyasla maksimum düşüşe göre daha verimli bir getiriye işaret etmektedir.

Sonuç

Calmar Oranı, düşüş riskiyle ilgilenen yatırımcılar için önemli bir araçtır ve önemli kayıp potansiyeline göre getirilerin verimliliği hakkında fikir verir. Calmar Oranı, en kötü durumdaki değer düşüşüne odaklanarak yatırımcıların portföylerinin dayanıklılığını değerlendirmelerine yardımcı olur.

Calmar Oranının diğer ölçütlerle birlikte anlaşılması ve uygulanması, daha bilinçli ve stratejik yatırım kararları alınmasını sağlayabilir.