Niektorí sú presvedčení, že stabilné mince sú nástrojom, ktorý bude hnacím motorom modernizácie financií, zatiaľ čo iní varujú pred ich rizikami. Ide o digitálne meny, ktorých hodnota je viazaná na jednu z takzvaných fiatových mien. Aké sú však výhody a nevýhody stablecoinov? Čo by sa malo brať do úvahy a ktorý z uvedených pohľadov je bližšie k realite?

Túto poslednú otázku pravdepodobne nevyriešime, pretože na ňu neexistuje jednoznačná odpoveď. V posledných týždňoch sú však stablecoiny v centre pozornosti nielen médií. Ich nedávny nárast popularity čiastočne súvisí s prezidentom USA Donaldom Trumpom, ktorý pred necelými dvoma mesiacmi podpísal zákon regulujúci trh so stablecoinmi.

Stablecoiny ako riešenie neefektívnosti

Pozastavme sa nad názormi dvoch odborníkov, ktorí vidia úlohu stablecoinov úplne opačne. Podľa prvého z nich, Eswara Prasada, profesora na Cornellovej univerzite v New Yorku, sú stablecoiny pre svet financií takmer požehnaním. Prasad sa domnieva, že varovania pred stablecoinmi sú zavádzajúce, čo podľa neho vyplýva z nepochopenia ich povahy.

"To, čo stablecoiny v skutočnosti robia, je, že vrhajú ostré svetlo na všadeprítomnú neefektívnosť moderných finančných systémov a ukazujú, ako ich môžu nové technológie napraviť vytvorením efektívnych, lacných a široko dostupných prostriedkov domácich a cezhraničných platieb," napísal Prasad pre britský denník Financial Times. [1]

Stablecoiny tiež poukazujú na nedostatok dôvery v mnohé centrálne banky a ich meny. Prasad sa domnieva, že je v záujme vlád, regulačných orgánov a centrálnych bankárov tieto nedostatky riešiť.

Dodáva, že eurozóna si už tieto problémy uvedomila a pracuje na digitálnom eure, digitálnej mene centrálnej banky (CBDC). Podľa Prasada bude musieť na rastúcu popularitu stablecoinov a CBDC reagovať aj súkromný bankový sektor, a to zefektívnením platobných systémov a ponukou alternatívnych produktov. Z dlhodobého hľadiska by z toho podľa Prasada mohli profitovať všetci, ktorí pôsobia na finančnom trhu.

Obavy z rizík pre domácnosti

Nobelovou cenou ocenený ekonóm Jean Tirole tento optimizmus nezdieľa. Tvrdí, že stablecoiny by mohli pre domácnosti, ktoré ich vlastnia, predstavovať značné riziká, pričom si všíma najmä dôvody, pre ktoré sa niektoré stablecoiny vydávajú, najmä tie, ktoré sú naviazané na americký dolár.

Zálohovanie stablecoinov americkými štátnymi dlhopismi by sa mohlo ukázať ako problematické vzhľadom na ich relatívne nízke výnosy. Tirole poukázal na to, že výnosy štátnych dlhopisov boli "niekoľko rokov záporné", pričom inflácia ďalej znižovala výplaty. "Emitenti stablecoinov by preto mohli podľahnúť pokušeniu investovať do rôznych aktív, ktoré prinášajú vyššie výnosy a sú rizikovejšie," povedal pre Financial Times. [2]

To zase zvyšuje pravdepodobnosť situácie, keď stablecoiny stratia hodnotu ako rezervné aktíva, čo môže vyvolať run na menu, na ktorú sú naviazané.

"V takomto scenári by cena stablecoinov mohla klesnúť, keďže by stratili svoju viazanosť na štátnu menu," varoval Tirole. Podľa neho by sa takéto riziká dali zvládnuť len vtedy, ak by globálne orgány dohľadu mali dostatok pracovných síl a stimulov na zachovanie mimoriadnej opatrnosti.

Zdroje:

[1] https://www.ft.com/content/72aa6431-366b-4409-b3ce-9a99d661473d

[2] https://www.ft.com/content/445e7fb6-1ec8-47f3-b74d-87f7960e85d6