Christine Lagardeová, prezidentka Európskej centrálnej banky (ECB), požaduje prísnejšie podmienky pre emitentov stablecoinov mimo EÚ. Upozorňuje, že tieto subjekty by sa mohli vyhnúť nariadeniu EÚ o trhoch s kryptoaktívami (MiCA). "Ide o riziká, ktoré sú orgánom dohľadu a regulačným orgánom dávno známe. Najviditeľnejšie je riziko likvidity," zdôraznila Lagardeová vo svojom prejave na konferencii Európskeho výboru pre systémové riziká. [1]

Riziká likvidity v schémach viacerých emisií stablecoinov

Lagardeová varovala, že schémy viacerých emisií umožňujú subjektom z EÚ a mimo EÚ spoločne vydávať zameniteľné stablecoiny, pričom regulačným požiadavkám čelia len operácie v EÚ. "Emitenti stabilných mincí musia investorom z EÚ umožniť, aby si svoje podiely vždy vyplatili v nominálnej hodnote, a musia mať podstatnú časť rezerv v bankových vkladoch. Medzery však pretrvávajú," povedala.

V takýchto schémach sa požiadavky MiCA nevzťahujú na emitenta mimo EÚ, čo vytvára riziko likvidity. "V prípade hromadného výberu by investori prirodzene uprednostnili vyplatenie v jurisdikcii s najsilnejšími ochrannými opatreniami, čo bude pravdepodobne EÚ, kde MiCA tiež zakazuje poplatky za vyplatenie. Rezervy držané v EÚ však nemusia byť dostatočné na uspokojenie takéhoto koncentrovaného dopytu," dodala Lagardeová.

Výzva na prísnejšiu legislatívu a medzinárodnú spoluprácu

Prezidentka ECB vyzvala na európsku legislatívu, ktorá by zabezpečila, že systémy viacerých emisií nebudú môcť fungovať bez spoľahlivých režimov rovnocennosti v iných jurisdikciách a záruk pre prevody aktív medzi subjektmi z EÚ a mimo nej. "Aj to zdôrazňuje, prečo je medzinárodná spolupráca nevyhnutná. Bez rovnakých globálnych podmienok budú riziká vždy hľadať cestu najmenšieho odporu," uzavrela Lagardeová.

Právne predpisy by sa mohli inšpirovať požiadavkami, ktoré sa už uplatňujú v bankovom sektore EÚ. Bankové skupiny čelia konsolidovaným požiadavkám na likviditu, ktoré zabezpečujú dostupnosť rezerv na všetkých operačných úrovniach prostredníctvom ukazovateľov čistého stabilného financovania a noriem krytia likvidity. V súčasnosti by stablecoinové schémy s viacerými emisiami mohli kopírovať rovnaké riziká, ktorým čelí bankový sektor, avšak bez rovnocenného regulačného dohľadu.

ECB opakuje varovania, keďže USA konajú rýchlo

Nie je to prvýkrát, čo ECB vyjadrila takéto obavy. Poradca Jürgen Schaaf už skôr varoval, že rozsiahle prijatie dolárových stablecoinov by mohlo oslabiť európsku menovú kontrolu a finančnú suverenitu. "Stablecoiny menia podobu globálnych financií - na čele s americkým dolárom. Bez strategickej reakcie by sa európska menová suverenita a finančná stabilita mohli narušiť," napísal koncom júla na blogu ECB. [2]

Toto varovanie prichádza v čase, keď stablecoiny kryté eurom predstavujú iba 0,15 % z 230 miliard USD na globálnom trhu, zatiaľ čo tokeny viazané na USD tvoria 99 % kapitalizácie stablecoinov. [3]

Európski predstavitelia odvtedy urýchlili plánovanie digitálneho eura po tom, ako americký prezident Donald Trump podpísal zákon GENIUS, ktorým sa zavádzajú komplexné dolárové predpisy pre stablecoiny. Rýchly krok USA znepokojil tvorcov politiky EÚ, ktorí predtým presadzovali opatrnejší vývoj svojej digitálnej meny s centrálnou bankou.

Zdroje:

[1] https://www.ecb.europa.eu/press/key/date/2025/html/ecb.sp250903~10647505c7.en.html

[2] https://www.ecb.europa.eu/press/blog/date/2025/html/ecb.blog20250728~e6cb3cf8b5.en.html?s=09

[3] https://finance.yahoo.com/news/ecb-chief-lagarde-calls-stricter-115601917.html