Kryptomeny už nie sú len špekulatívnym nástrojom pre hŕstku nadšencov. Stávajú sa pevnou súčasťou osobného aj firemného bohatstva - a teraz začínajú ovplyvňovať jednu z najtradičnejších oblastí financií: hypotéky.

Analytička údajov Ali Daylamiová na portáli BITmarkets sleduje, ako sa postupne vyvíja spojenie medzi kryptomienami a financovaním bývania - od prvých úverov krytých kryptomienami v Spojených štátoch až po nové regulačné prístupy v Európe a Ázii. V tomto rozhovore vysvetľuje, čo je hnacou silou tohto posunu, ako sa banky vyrovnávajú s volatilitou digitálnych aktív a prečo môže byť ich integrácia do bežného bankovníctva bližšie, než si väčšina ľudí myslí.

Pred niekoľkými rokmi banky považovali obchodovanie s kryptomenami za vysoko rizikovú činnosť, často porovnateľnú s hazardom. Dnes sa však objavujú nové produkty, ktoré kryptomeny skutočne využívajú ako výhodu pri žiadosti o hypotéku. Prečo sa vzťah medzi kryptomenami a hypotékami stal v posledných rokoch takou horúcou témou?

Pretože kryptomeny sa zo špekulatívnych aktív stali bežnou súčasťou osobného aj inštitucionálneho majetku. V roku 2025 bude takmer každý štvrtý dospelý človek na svete vlastniť nejakú formu kryptomeny - to je viac ako pol miliardy ľudí.

Objem transakcií stabilných mincí, ktorý už dosahuje bilióny dolárov ročne, navyše ukazuje, že digitálne aktíva sa používajú na reálnu ekonomickú činnosť, nielen na obchodovanie. Prirodzene to vyvoláva otázku: ak ľudia držia v kryptomenách skutočné bohatstvo, prečo by nemalo byť súčasťou ich finančného profilu pri žiadosti o hypotéku? Tento posun odráža uvedomenie si, v čom dnes spočíva skutočná hodnota - a potrebu, aby finančný systém začal túto realitu uznávať.

Tento prechod sa udial prekvapivo rýchlo - v priebehu niekoľkých rokov prešli banky od opatrnosti alebo odmietavého postoja k aktívnemu skúmaniu hypoték krytých kryptomenami. Čo spôsobilo túto zmenu postoja?

Spelo to k zrelosti, nevyhnutnosti a dôvere. Ekosystém kryptografického priemyslu dozrel - existuje viac profesionálnych hráčov, vznikla inštitucionálna infraštruktúra a predpisy sú čoraz jasnejšie. Zároveň musel finančný svet uznať, že digitálne aktíva tu zostanú, keďže ich denne využívajú milióny investorov a spoločností.

Dôležitú úlohu zohrala aj transparentnosť. To, čo kedysi banky odrádzalo - otvorenosť blockchainu - sa stalo jednou z jeho silných stránok. Umožňuje veriteľom spoľahlivo overiť vlastníctvo a hodnotu aktív. Táto zmena nebola náhla, ale skôr logickým výsledkom konvergencie technológií, regulácie a správania sa trhu.

V svojich analýzach spomínate, že najväčší pokrok je vidieť v Spojených štátoch. Fintech spoločnosti ako Milo alebo Ledn už ponúkajú hypotéky kryté bitcoinmi a zapájajú sa aj veľké banky ako Goldman Sachs a JPMorgan. Prečo sú USA na čele?"

Pretože americký finančný systém prosperuje vďaka konkurencii a inováciám. Má regulačnú flexibilitu aj rozvinutý fintech ekosystém, ktorý umožňuje rýchle testovanie nových modelov. USA majú tiež jednu z najvyšších koncentrácií držiteľov kryptografických aktív na svete - desiatky miliónov aktívnych používateľov a významný podiel inštitucionálnych krypto investícií.

Veľká časť globálneho kryptografického bohatstva je v rukách amerických investorov, čo dáva zmysel bankám, ktoré skúmajú nové typy úverov zohľadňujúce tieto aktíva. Americký trh má jedinečnú schopnosť premeniť prvé experimenty na škálovateľné štandardy - a presne to sa tu deje.

Ako funguje "krypto hypotéka" v praxi? Čo presne sa používa ako kolaterál a ako veritelia s týmito aktívami zaobchádzajú?"

Zjednodušene povedané, dlžník dáva do zástavy svoje kryptografické meny, ako napríklad bitcoin alebo ether, ako kolaterál. Tieto aktíva sú bezpečne uložené - často prostredníctvom regulovaného správcu - zatiaľ čo samotná pôžička sa poskytuje vo fiat mene.

Ak trhová hodnota kryptomeny klesne, dlžník musí kolaterál doplniť, inak mu hrozí čiastočná likvidácia. Je to princíp známy z marginových pôžičiek, jednoducho aplikovaný na digitálne aktíva. Tento model umožňuje ľuďom využiť svoje kryptografické bohatstvo bez toho, aby ho predali, čo im umožňuje zachovať si vlastníctvo a potenciálne budúce zisky.

Kľúčovú úlohu zohráva aj legislatíva. V USA sa v lete predstavil návrh zákona, podľa ktorého by odhadcovia hypoték museli pri posudzovaní úverovej bonity dlžníka zohľadňovať kryptoaktíva. Aký význam má tento krok a aký vplyv by mohol mať na hypotekárny trh?"

Je to prelomový krok. Po prvýkrát sa od federálne podporovaných inštitúcií žiada, aby považovali kryptomeny držané na regulovaných burzách za súčasť finančných aktív dlžníka. Digitálne bohatstvo sa tak dostáva do rovnakého rámca ako akcie alebo úspory.

Vplyv by mohol byť zásadný - bankám poskytuje štandardizovaný spôsob účtovania držby kryptomien a zároveň vysiela jasný signál globálnemu trhu, že digitálne aktíva môžu koexistovať s tradičnými úverovými modelmi. V konečnom dôsledku vytvára regulačný precedens, na ktorom môžu stavať ďalšie trhy.

Jednou z najväčších výziev je, samozrejme, volatilita. Hodnota kryptoaktív sa môže rýchlo meniť, čo pre veriteľov predstavuje špecifické riziko. Ako sa táto volatilita riadi v praxi?

Najbežnejšou metódou je nadmerná kolateralizácia - dlžník musí založiť viac kryptoaktív, ako je hodnota úveru, aby pokryl možné výkyvy na trhu. Typický pomer pôžičky k hodnote sa pohybuje od 50 do 65 % v závislosti od aktíva a veriteľa.

Súbežne sa používa priebežné monitorovanie a automatizované rizikové prahy, ktoré v prípade prudkého poklesu ceny v reálnom čase upravujú zabezpečenie. Niektorí veritelia tiež držia časť kolaterálu v stabilných minciach, ktoré slúžia ako stabilizačná rezerva. Tieto techniky riadenia rizík sa už osvedčili v iných oblastiach kryptofinancovania a dajú sa dobre preniesť aj do hypotekárnych produktov.

Okrem USA spomínate krajiny ako Singapur, Japonsko a Švajčiarsko, ktoré sú tiež otvorené využívaniu kryptomien pri financovaní bývania. Majú tieto trhy nejaké spoločné črty, ktoré by mohli inšpirovať ostatné?"

Ano, zdieľajú skôr spôsob myslenia než konkrétny model. Tieto trhy považujú digitálne aktíva skôr za prirodzené rozšírenie finančných inovácií než za výnimku. Zameriavajú sa na jasné pravidlá, ochranu investorov a zodpovedné experimentovanie.

Vďaka tomu dosiahli zdravú rovnováhu medzi otvorenosťou a dohľadom. Kombinácia jasnosti, dôvery a zvedavosti vytvára prostredie, v ktorom môžu banky skúmať nové formy zabezpečenia bez toho, aby bola ohrozená regulačná stabilita. Ostatné regióny by si z toho mohli vziať príklad - byť otvorené inováciám, ale stavať na pevných základoch.

V Európe zostáva väčšina bánk konzervatívna a kryptografické nástroje zatiaľ nemajú výraznejší vplyv na hypotekárny sektor. Myslíte si, že sa to čoskoro zmení, alebo bude Európa ešte nejaký čas zaostávať za USA?

Pravdepodobne áno. Európa sa zvyčajne posúva dopredu, keď je zavedený jasný právny rámec - a to sa práve deje so zavedením MiCA. Poskytuje základ pre zodpovedné prijímanie kryptomien.

Ak MiCA vstúpi do svojej druhej fázy v roku 2025, pričom jej plné uplatňovanie sa očakáva v roku 2026, môžeme reálne očakávať pilotné projekty v priebehu nasledujúcich dvoch až troch rokov. Keď európske inštitúcie uvidia, že modely hypoték založených na kryptomenách v zahraničí bezpečne fungujú, ich ochota experimentovať porastie. Európa sa tak postupne priblíži k bodu, keď budú kryptomeny vnímané ako legitímna súčasť celkového finančného obrazu, a nie ako niečo, čo treba vylúčiť.

Ak by som bol priemerným držiteľom kryptomien v Európe a chcel by som požiadať o hypotéku, ako ďaleko sme od bodu, keď by som mohol svoje kryptoaktíva použiť ako zábezpeku?

Jsme pomerne blízko. Po stabilizácii regulácie a štandardov oceňovania v rámci MiCA by sa pilotné projekty mohli objaviť do dvoch až troch rokov. Technológia a dopyt už existujú - teraz ide najmä o dôveru a zosúladenie regulácie.

Integrácia kryptoaktív do osobných financií prebieha postupne: začalo sa investičnými produktmi, nasledovali platby a ďalším prirodzeným krokom je požičiavanie. Hypotéky sú jednoducho ďalšou fázou tohto vývoja.

Aké zmeny očakávate v oblasti hypoték krytých kryptomenami v najbližších rokoch? Mohla by sa táto niche inovácia stať štandardnou súčasťou hypotekárneho trhu?

Pravdepodobne budeme svedkami toho, že hypotéky budú flexibilnejšie a založené na údajoch - budú rozpoznávať rôzne formy bohatstva, od úspor a tokenizovaných aktív až po kryptomeny.

Rýchlo rastúca tokenizácia reálnych aktív, ktorá sa už blíži k hranici 50 miliárd dolárov, tento proces ešte viac urýchli. Rastie aj inštitucionálna dôvera - spoločnosti a dokonca aj vlády majú v súčasnosti vo svojich súvahách digitálne aktíva, ktorých celkový objem sa odhaduje na niekoľko miliónov bitcoinov.

Na strane spotrebiteľov väčšina aktívnych používateľov kryptomien plánuje rozšíriť svoje držby a takmer polovica z tých, ktorí ešte žiadne nevlastnia, zvažuje vstup na trh. To všetko poukazuje na finančnú budúcnosť, ktorá je širšia, otvorenejšia a výrazne digitálnejšia.