O recente episódio inflacionário mostrou como é difícil encontrar um ativo que proteja o poder de compra dos pequenos aforradores. Quando a taxa de crescimento dos preços aumenta significativamente acima dos dois por cento ao ano geralmente esperados, é quase impossível ajustar imediatamente as carteiras de investimento para escapar ileso. E embora a inflação tenha agora regressado ao objetivo de dois por cento na maioria das economias de mercado padrão, isso não significa necessariamente que tenha tido a última palavra.

Como proteger as poupanças da inflação?

Esta foi a questão crucial para muitos aforradores em 2022 e 2023, quando a taxa de inflação se afastou completamente do objetivo que os bancos centrais das economias desenvolvidas pretendem manter. Embora as taxas de juros dos produtos de poupança bancária tenham subido com relativa rapidez, elas não compensaram nem de perto o aumento da inflação. Como resultado, o valor real das poupanças diminuiu. Embora possa parecer que esta vaga inflacionista já passou, o risco de um novo episódio mantém-se.

Há alguns anos atrás, a inflação era em grande parte impulsionada pela oferta, desencadeada pelo aumento dos preços da energia. Agora, porém, a inflação do lado da procura pode estar no horizonte.

A dívida pública como fator de risco

O perigo reside no aumento dos níveis de dívida pública nas economias avançadas. Para além da Grécia, a dívida aumentou em países como a França, os Estados Unidos, a Itália, a Espanha e o Reino Unido. Desde a crise financeira de 2008-2009, a dívida pública média da União Europeia aumentou de cerca de 60% do PIB para mais de 90% em 2020 e 2021[1]. [1] Embora tenha diminuído ligeiramente desde então, a tendência não se inverteu fundamentalmente.

Além disso, os governos ocidentais mostram pouca vontade de consolidar significativamente as suas finanças públicas, embora os défices em muitos casos excedam o limiar crítico de três por cento do PIB. Este desequilíbrio persistente pode lançar as sementes de uma nova vaga inflacionista, corroendo mais uma vez o valor das poupanças tradicionais.

Figura: Dívida do sector público administrativo em relação ao PIB em países europeus selecionados (2002-2024, %)

Fonte: Comissão Europeia [2]

Activos criptográficos como alternativa potencial

Neste contexto, é de esperar que os pequenos aforradores procurem cada vez mais alternativas não só às moedas fiduciárias convencionais, mas também aos activos normais, nenhum dos quais pode protegê-los de forma fiável da inflação. Isso abre a porta para os ativos digitais - quer os chamemos de ativos criptográficos, criptomoedas ou moedas virtuais - como uma possível cobertura.

Bitcoin fornece um exemplo claro. A sua oferta total é pré-determinada e fixa, o que a torna inerentemente anti-inflacionária. Ao contrário das moedas fiduciárias, que estão sujeitas à expansão ou contração fiscal e monetária, a escassez da Bitcoin está incorporada no seu design.

Os cripto-ativos estão também a ganhar confiança entre os investidores ao ponto de, para alguns, serem ainda mais atraentes do que o ouro. À medida que o seu valor aumenta e as opções de investimento se alargam, mais aforradores poderão considerar a possibilidade de afetar parte das suas participações a esta classe emergente. Isto poderá marcar o início de mudanças qualitativas tanto no mercado financeiro como nas estratégias de investimento das famílias.

Fontes:

[1] https://ec.europa.eu/eurostat/statistics-explained/index.php?title=Government_finance_statistics

[2] https://cepr.org/voxeu/columns/high-government-debt-eu-or-end-enjoy-now-pay-later