Christine Lagarde, a presidente do Banco Central Europeu (BCE), exige condições mais rígidas para emissores de stablecoin não pertencentes à UE. Ela adverte que essas entidades podem evitar o regulamento da UE Mercados de Criptoativos (MiCA). "São riscos há muito familiares aos supervisores e reguladores. O mais evidente é o risco de liquidez", salientou Lagarde no seu discurso na conferência do Comité Europeu do Risco Sistémico. [1]

Riscos de liquidez em esquemas de stablecoin multi-emissão

Lagarde alertou para o facto de os esquemas de multi-emissão permitirem que entidades da UE e de países terceiros emitam conjuntamente stablecoins fungíveis, enquanto apenas as operações da UE enfrentam requisitos regulamentares. "Os emissores de moeda estável devem permitir que os investidores da UE resgatem sempre as suas participações ao valor nominal e devem deter uma parte substancial das reservas em depósitos bancários. Mas as lacunas permanecem", disse ela.

Nesses esquemas, os requisitos MiCA não se estendem ao emissor não pertencente à UE, criando um risco de liquidez. "Na eventualidade de uma corrida, os investidores prefeririam naturalmente resgatar na jurisdição com as salvaguardas mais fortes, que será provavelmente a UE, onde a AMI também proíbe as comissões de resgate. Mas as reservas detidas na UE podem não ser suficientes para satisfazer uma procura tão concentrada", acrescentou Lagarde.

Apelo a uma legislação mais forte e à cooperação internacional

A Presidente do BCE apelou a uma legislação europeia que garanta que os sistemas de emissão múltipla não possam funcionar sem regimes de equivalência sólidos noutras jurisdições e sem salvaguardas para as transferências de activos entre entidades da UE e de países terceiros. "Este facto também realça a razão pela qual a cooperação internacional é indispensável. Sem condições de concorrência equitativas a nível mundial, os riscos procurarão sempre a via de menor resistência", concluiu Lagarde.

A legislação poderá inspirar-se nos requisitos já aplicados no sector bancário da UE. Os grupos bancários enfrentam requisitos de liquidez consolidados que garantem a disponibilidade de reservas em todos os níveis operacionais através de rácios de financiamento estável líquido e normas de cobertura de liquidez. Hoje em dia, os sistemas de emissão múltipla de moedas estáveis podem reproduzir os mesmos riscos enfrentados pelo sector bancário, mas sem uma supervisão regulamentar equivalente.

O BCE repete os avisos à medida que os EUA agem rapidamente

Não é a primeira vez que o BCE manifesta tais preocupações. O conselheiro Jürgen Schaaf advertiu anteriormente que a adoção generalizada de stablecoins em dólares poderia enfraquecer o controle monetário europeu e a soberania financeira. "As stablecoins estão a remodelar as finanças globais - com o dólar americano ao leme. Sem uma resposta estratégica, a soberania monetária europeia e a estabilidade financeira podem sofrer uma erosão", escreveu no blogue do BCE no final de julho. [2]

O aviso vem como stablecoins apoiados pelo euro representam apenas 0,15% do mercado global de 230 mil milhões USD, enquanto tokens indexados ao dólar representam 99% da capitalização do stablecoin. [3]

Os funcionários europeus desde então aceleraram o planejamento para o euro digital depois que o presidente dos EUA Donald Trump assinou a Lei GENIUS, estabelecendo regulamentações abrangentes de stablecoin em dólares. A rápida ação dos EUA perturbou os formuladores de políticas da UE, que anteriormente haviam buscado um desenvolvimento mais cauteloso de sua moeda digital do banco central.

Fontes:

[1] https://www.ecb.europa.eu/press/key/date/2025/html/ecb.sp250903~10647505c7.en.html

[2] https://www.ecb.europa.eu/press/blog/date/2025/html/ecb.blog20250728~e6cb3cf8b5.en.html?s=09

[3] https://finance.yahoo.com/news/ecb-chief-lagarde-calls-stricter-115601917.html