Rácios de gestão da carteira

Na gestão de carteiras, a compreensão e a utilização de estatísticas fundamentais continuam a ser cruciais para tomar as melhores decisões de investimento possíveis. Rácios como o rácio de Sharpe e o rácio de Sortino ajudam os investidores a avaliar o desempenho, a gerir o risco, a otimizar e a comparar estratégias.

Vamos explicar o que são alguns destes rácios e porque são importantes.

O Rácio de Sharpe: Equilíbrio entre rendibilidade e risco

O rácio de Sharpe, desenvolvido pelo prémio Nobel William F. Sharpe, é uma das métricas mais utilizadas em finanças. Mede o desempenho de um investimento em comparação com um ativo sem risco, depois de ajustado ao seu risco.

Fórmula

Rácio de Sharpe = (Rp - Rf) / σp

- Rp é a rendibilidade da carteira.

- Rf é a taxa sem risco.

- σp é o desvio padrão do retorno em excesso da carteira.

Por que é importante

Desempenho ajustado ao risco: O rácio de Sharpe ajuda os investidores a compreender quanto retorno em excesso estão a receber pela volatilidade extra suportada pela detenção de um ativo de risco.

Análise Comparativa: Permite a comparação entre diferentes carteiras ou estratégias de investimento, normalizando os retornos com base no seu risco.

Decisões Informadas: Os investidores podem usar este rácio para tomar decisões mais informadas sobre quais as carteiras que oferecem o melhor retorno para um determinado nível de risco.

O Rácio de Calmar: Um Foco no Drawdown

O Rácio de Calmar oferece outra perspetiva ao focar o compromisso entre o retorno e o risco de drawdown, que é o declínio de um pico para um vale.

Fórmula

Rácio de Calmar = CAGR / Max Drawdown

- CAGR é a Taxa de Crescimento Anual Composta.

- Max Drawdown é a perda máxima observada de um pico a um vale.

Por que é importante

Sensibilidade ao Drawdown: O Rácio de Calmar é particularmente útil para os investidores que estão preocupados com declínios significativos no valor da sua carteira.

Desempenho sob estresse: Ele fornece informações sobre como um portfólio pode manter seu valor durante períodos de estresse do mercado.

Estabilidade a longo prazo: Os investidores que buscam crescimento a longo prazo com grandes perdas mínimas geralmente preferem estratégias com um alto índice Calmar.

O índice Sortino: Penalizando o Risco de Desvantagem

O Rácio de Sortino, nomeado em homenagem a Frank A. Sortino, refina o Rácio de Sharpe, concentrando-se apenas no risco de desvantagem, que é o risco de retornos negativos.

Fórmula

Rácio de Sortino = (Rp - Rf) / σd

- σd é o desvio padrão dos retornos negativos dos activos.

Por que é importante

Proteção contra a queda: Ao considerar apenas os desvios negativos, o Sortino Ratio fornece uma imagem mais clara do risco de um investimento relacionado a retornos negativos.

Melhor avaliação de risco: Ele ajuda os investidores a avaliar a probabilidade de um portfólio ter um bom desempenho em condições adversas.

• Estratégia de investimento sob medida: Para investidores particularmente preocupados em minimizar perdas, o Sortino Ratio é uma métrica crucial.

Por que esses índices são cruciais na gestão de portfólio

1. Tomada de decisões melhorada: Os algoritmos podem processar grandes quantidades de dados e utilizar estes rácios para tomar decisões rápidas e informadas que equilibram o retorno e o risco de forma eficaz.

2. Monitorização do desempenho: A monitorização contínua destes rácios ajuda a avaliar o desempenho contínuo das carteiras, permitindo ajustes atempados.

3. Gestão de Risco: Ao compreender e gerir diferentes aspectos do risco (risco total, risco de drawdown e risco de downside), estes rácios permitem o desenvolvimento de estratégias de investimento mais resilientes.

4. Comparação de Estratégias: Estas métricas permitem a comparação de várias estratégias algorítmicas em condições de igualdade, garantindo que as estratégias escolhidas se alinham com a tolerância ao risco e os objectivos de retorno do investidor.

Desenvolvimento do Rácio de Sharpe

O Rácio de Sharpe é uma pedra angular da teoria moderna de carteiras e da gestão de risco. Fornece um método quantitativo para avaliar o desempenho de um investimento, considerando tanto o seu retorno como o seu risco. Para obter uma compreensão mais profunda, vamos analisar os seus componentes, implicações e exemplos práticos.

Componentes do Rácio de Sharpe

1. Retorno da Carteira (Rp):

- É o retorno total gerado pela carteira durante um período especificado.

- Inclui todas as fontes de renda: ganhos de capital, dividendos e juros.

2. Taxa Livre de Risco (Rf):

- O retorno de um investimento com risco zero, tipicamente representado por títulos do governo.

- Serve como referência para determinar se o retorno da carteira compensa adequadamente o seu risco.

3. Desvio Padrão do Excesso de Retorno da Carteira (σp):

- Mede a volatilidade ou risco da carteira.

- Um desvio-padrão mais elevado indica um risco mais elevado e retornos potencialmente mais voláteis.

Interpretação do rácio de Sharpe

Rácio de Sharpe positivo: Indica que a carteira superou a taxa sem risco após o ajustamento pelo risco.

Rácio de Sharpe Negativo: Sugere que a carteira teve um desempenho inferior ao de um investimento sem risco.

Rácio de Sharpe mais elevado: Implica melhores retornos ajustados ao risco. Geralmente, um rácio de Sharpe superior a 1 é considerado bom, superior a 2 é muito bom e superior a 3 é excelente.

Exemplos e métricas

Para ilustrar a utilização prática do rácio de Sharpe, considere duas carteiras hipotéticas:

Carteira A:

- Rendimento: 10%

- Taxa livre de risco: 2%

- Desvio Padrão: 8%

Rácio de Sharpe = (10% - 2%) / 8% = 1,0

Portfólio B:

- Rendimento: 15%

- Taxa Livre de Risco: 2%

- Desvio Padrão: 15%

Rácio de Sharpe = (15% - 2%) / 15% = 0,86

Embora o Subfundo B tenha um retorno mais elevado, o seu risco mais elevado (desvio padrão) reduz o seu desempenho ajustado ao risco. O rácio de Sharpe do Subfundo B de 0,86 indica uma pior rendibilidade ajustada ao risco em comparação com o rácio de Sharpe do Subfundo A de 1,0.

Conclusão

O rácio de Sharpe é uma ferramenta inestimável na gestão de carteiras, oferecendo uma visão do desempenho ajustado ao risco. Ao comparar os retornos em excesso com a volatilidade desses retornos, os investidores podem tomar decisões mais informadas. Embora não esteja isento de limitações - como assumir que os retornos são normalmente distribuídos e não distinguir entre volatilidade ascendente e descendente - continua a ser uma métrica fundamental na avaliação de estratégias de investimento.

Compreender e aplicar o Índice de Sharpe, juntamente com métricas complementares, permite que os investidores construam carteiras robustas e bem equilibradas.

Mergulho profundo no Índice de Sortino

O Índice de Sortino é uma métrica importante na análise de investimentos, particularmente para aqueles focados em minimizar o risco de queda. Ao diferenciar entre volatilidade prejudicial (risco de queda) e volatilidade geral, o Sortino Ratio oferece uma visão mais matizada do desempenho de uma carteira.

Componentes do Sortino Ratio

1. Retorno da Carteira (Rp):

- É o retorno total gerado pela carteira durante um período especificado.

- Inclui todas as fontes de rendimento: ganhos de capital, dividendos e juros.

2. Taxa livre de risco (Rf):

- É o retorno de um investimento com risco zero, normalmente representado por títulos do governo.

- Serve como referência para determinar se o retorno da carteira compensa adequadamente o seu risco.

3. Standard Deviation of Downside Risk (σd):

- Mede a volatilidade apenas dos retornos negativos, concentrando-se nos desvios para baixo da média.

- Exclui a volatilidade positiva, que é benéfica para os investidores.

Interpretação do Rácio de Sortino

- Rácio de Sortino mais elevado: Indica que a carteira tem um retorno mais elevado por unidade de risco negativo. É geralmente preferível.

- Comparação com o Rácio de Sharpe: Enquanto o Rácio de Sharpe trata toda a volatilidade de forma igual, o Rácio de Sortino fornece uma imagem mais clara ao considerar apenas o risco de queda, tornando-o mais relevante para os investidores avessos ao risco.

Exemplos e métricas

Para ilustrar o uso prático do Sortino Ratio, considere duas carteiras hipotéticas:

Portfólio A:

- Retorno: 10%

- Taxa livre de risco: 2%

- Desvio padrão de baixa: 5%

Rácio de Sortilégio = (10% - 2%) / 5% = 1,6

Portfólio B:

- Retorno: 15%

- Taxa Livre de Risco: 2%

- Desvio Padrão de Descida: 10%

Rácio de Sortino = (15% - 2%) / 10% = 1,3

Apesar de o Subfundo B ter uma rendibilidade mais elevada, o Subfundo A tem uma melhor rendibilidade ajustada ao risco quando se considera apenas o risco de descida. O índice de Sortino do portfólio A de 1,6 indica uma maior eficiência na geração de retornos por unidade de risco de queda em comparação com o índice de Sortino do portfólio B de 1,3.

Aplicação no mundo real

Considere um investimento em um fundo mútuo equilibrado e um título de alto rendimento:

Fundo mútuo equilibrado:

- Retorno: 12%

- Taxa livre de risco: 3%

- Desvio padrão negativo: 7%

Rácio de Sortilégio = (12% - 3%) / 7% = 1,29

Título de Alto Rendimento:

- Retorno: 8%

- Taxa livre de risco: 3%

- Desvio padrão negativo: 3%

Rácio de Sortino = (8% - 3%) / 3% = 1.67

Neste cenário, o título de alto rendimento tem um retorno menor, mas um retorno ajustado ao risco muito melhor em relação ao risco de queda em comparação com o fundo mútuo equilibrado. Isso o torna mais atraente para investidores avessos ao risco que priorizam a limitação de perdas.

Conclusão

O Sortino Ratio é uma ferramenta valiosa para investidores focados no risco de queda, oferecendo uma visão refinada do retorno ajustado ao risco de uma carteira. Ao considerar apenas os desvios negativos em relação à média, proporciona uma análise mais direccionada para os investidores avessos ao risco. Embora o rácio de Sortino complemente o rácio de Sharpe, é particularmente útil para aqueles que dão prioridade à minimização das perdas em detrimento da obtenção de retornos mais elevados.

Compreender e aplicar o Rácio de Sortino, juntamente com outras métricas, pode levar a decisões de investimento mais informadas e estratégicas.

Mergulho profundo no Rácio de Calmar

O Rácio de Calmar é uma métrica valiosa para os investidores focados na gestão do risco, particularmente o risco de levantamento. Ele compara o retorno de um investimento com seu drawdown máximo, oferecendo insights sobre a eficiência dos retornos em relação ao risco de perdas significativas.

Componentes do Calmar Ratio

1. Taxa de crescimento anual composta (CAGR):

- Mede a taxa média de crescimento anual de um investimento durante um período especificado superior a um ano.

- Fornece uma taxa anual suavizada que mostra a taxa de retorno consistente se o investimento tivesse crescido à mesma taxa todos os anos.

2. Drawdown máximo (Max Drawdown):

- Representa a perda máxima observada de um pico para um vale antes que um novo pico seja alcançado.

- Indica a maior queda percentual de um ponto alto para um ponto baixo no valor do investimento.

Interpretação do Rácio de Calmar

- Rácio de Calmar mais elevado: Indica um melhor retorno ajustado ao risco, o que significa que a carteira gera retornos mais elevados por unidade de risco de drawdown.

- Foco no Drawdown: Ao contrário dos Rácios de Sharpe e Sortino, o Rácio de Calmar aborda especificamente o risco de declínios significativos no valor, tornando-o altamente relevante para investidores avessos ao risco.

Exemplos e métricas

Para ilustrar o uso prático do Rácio de Calmar, considere duas carteiras hipotéticas:

Portfólio A:

- CAGR: 12%

- Max Drawdown: 10%

Rácio Calmar = 12% / 10% = 1,2

Portfólio B:

- CAGR: 15%

- Max Drawdown: 20%

Rácio de Calmar = 15% / 20% = 0,75

Embora o Subfundo B tenha um CAGR mais elevado, o Subfundo A tem uma rendibilidade ajustada ao risco superior quando se considera o risco de levantamento. O Rácio de Calmar do Subfundo A de 1,2 indica um retorno mais eficiente em relação ao seu drawdown máximo, em comparação com o Rácio de Calmar do Subfundo B de 0,75.

Conclusão

O Rácio de Calmar é uma ferramenta crucial para os investidores preocupados com o risco de drawdown, oferecendo uma visão sobre a eficiência dos retornos em relação ao potencial de perdas significativas. Ao concentrar-se no pior caso de declínio do valor, o rácio Calmar ajuda os investidores a avaliar a resiliência das suas carteiras.

Compreender e aplicar o rácio Calmar, juntamente com outras métricas, pode levar a decisões de investimento mais informadas e estratégicas.