Komisja Europejska planuje przedstawić w grudniu propozycje rozszerzenia centralnego nadzoru nad kluczowymi infrastrukturami rynku finansowego - w tym giełdami papierów wartościowych, giełdami kryptowalut i izbami rozliczeniowymi. Celem jest wyeliminowanie fragmentacji w jednym z kluczowych obszarów jednolitego rynku. Istnieją jednak również obawy, że plan może wypchnąć innowacje kryptowalutowe za granicę.

Większa rola ESMA na rynkach europejskich

Europejski Urząd Nadzoru Giełd i Papierów Wartościowych (ESMA), unijny organ nadzorujący rynki finansowe, ma uzyskać nowe kompetencje związane z infrastrukturą rynku finansowego bloku. Według Financial Times, Komisja Europejska przygotowuje plany rozszerzenia centralnego nadzoru w tym obszarze.

Jeśli ESMA zostanie przyjęta, będzie uprawniona do nadzorowania europejskich giełd papierów wartościowych, giełd kryptowalut i izb rozliczeniowych. Posunięcie to jest częścią szerszych wysiłków na rzecz wzmocnienia konkurencyjności UE w stosunku do USA poprzez umożliwienie firmom dostępu do finansowania i skali w Europie, a nie za Atlantykiem.

Obecnie rynki finansowe UE są rozdrobnione, z dziesiątkami krajowych i regionalnych organów regulacyjnych oraz setkami instytucji handlowych i post-transakcyjnych. Ta złożoność podnosi koszty handlu transgranicznego, co często uniemożliwia startupom skuteczne skalowanie w całej Europie.

Proponowany model podąża za przykładem amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) i jest postrzegany jako kluczowy krok w kierunku ukończenia unijnej Unii Rynków Kapitałowych.

Inicjatywa ma poparcie Prezes EBC Christine Lagarde i jej poprzednika Mario Draghiego, którzy wymieniali brak jednolitego nadzoru jako kluczowy czynnik podważający konkurencyjność gospodarczą Europy.

Komisja Europejska zamierza przedstawić propozycję jako część swojego "pakietu integracji rynków" w grudniu. Według Financial Times, ESMA miałaby ostateczną władzę nad sporami między dużymi podmiotami zarządzającymi aktywami i mogłaby wydawać wiążące decyzje w konfliktach między krajowymi organami nadzoru.

Ruch ten prawdopodobnie zostanie poparty przez Francję, Włochy i Austrię, które niedawno wezwały do wzmocnienia centralnego nadzoru. Niemcy również mogą dołączyć, ponieważ kanclerz Friedrich Merz wyraził otwartość na ten pomysł.

Ryzyko nakładających się regulacji i sprzeciw branży

Niektórzy eksperci ostrzegają jednak przed potencjalnymi komplikacjami wynikającymi z nakładających się ram regulacyjnych - w szczególności między regulacją dotyczącą rynków aktywów kryptograficznych (MiCA) a dyrektywą w sprawie usług płatniczych (PSD2). Począwszy od marca 2026 r., emitenci stablecoinów będą musieli posiadać zarówno licencję MiCA, jak i licencję na usługi płatnicze dla tych samych funkcji, takich jak zarządzanie i przesyłanie stablecoinów z pegiem euro.

Eksperci branżowi ostrzegają, że takie powielanie może prowadzić do znacznych obciążeń związanych z przestrzeganiem przepisów. Przykładowo, firmy musiałyby spełnić łączne wymogi kapitałowe w wysokości 250 000-125 000 EUR w ramach MiCA oraz dodatkowe 125 000 EUR w ramach PSD2, a także ponieść wyższe koszty operacyjne związane z zarządzaniem dwoma równoległymi ramami. Patrick Hansen, szef polityki UE w Circle, nazwał to "własnym celem regulacyjnym", argumentując, że jest to sprzeczne z celem MiCA, jakim jest zharmonizowany nadzór.

Trwające wysiłki regulacyjne UE podkreślają kluczowe wyzwanie - zrównoważenie innowacji z ochroną inwestorów. Zwolennicy twierdzą, że scentralizowany nadzór może wzmocnić zaufanie i stabilność, podczas gdy krytycy ostrzegają, że nadmierna złożoność może popchnąć firmy w kierunku bardziej elastycznych rynków, szczególnie w Stanach Zjednoczonych.

Źródła:

https://www.ft.com/content/0727d3da-d901-4074-bcde-8be675a0931f

https://www.bitget.com/news/detail/12560605043265

https://www.cryptopolitan.com/eu-puts-crypto-exchanges-under-esma/