Le criptovalute non sono più solo strumenti speculativi per una manciata di appassionati. Stanno diventando una parte consolidata della ricchezza personale e aziendale e ora stanno iniziando a influenzare una delle aree più tradizionali della finanza: i mutui.

A BITmarkets, l'analista di dati Ali Daylami segue il modo in cui la connessione tra crypto e finanza abitativa si sta gradualmente evolvendo - dai primi prestiti sostenuti da cryptocurrencies negli Stati Uniti ai nuovi approcci normativi in Europa e Asia. In questa intervista, spiega cosa sta guidando questo cambiamento, come le banche stanno affrontando la volatilità degli asset digitali e perché la loro integrazione nel sistema bancario tradizionale potrebbe essere più vicina di quanto la maggior parte delle persone pensi.

Solo pochi anni fa, le banche consideravano il trading di criptovalute un'attività ad alto rischio, spesso paragonabile al gioco d'azzardo. Oggi, invece, stanno emergendo nuovi prodotti che utilizzano le criptovalute come vantaggio per la richiesta di un mutuo. Perché il rapporto tra criptovalute e mutui è diventato un tema così caldo negli ultimi anni?

Perché le criptovalute si sono trasformate da attività speculative in una parte regolare della ricchezza personale e istituzionale. Nel 2025, quasi un adulto su quattro in tutto il mondo possiederà una qualche forma di criptovaluta - vale a dire più di mezzo miliardo di persone.

Inoltre, il volume delle transazioni delle criptovalute, che già raggiunge i trilioni di dollari all'anno, dimostra che gli asset digitali vengono utilizzati per attività economiche reali, non solo per il trading. Naturalmente, ciò solleva una domanda: se le persone detengono una ricchezza reale in criptovalute, perché non dovrebbero far parte del loro profilo finanziario quando chiedono un mutuo? Questo cambiamento riflette il riconoscimento di dove si trova oggi il valore reale e la necessità che il sistema finanziario inizi a riconoscere questa realtà.

Questa transizione è avvenuta in modo sorprendentemente rapido: nel giro di pochi anni, le banche sono passate dalla cautela o dal disinteresse a esplorare attivamente i mutui garantiti da criptovalute. Cosa ha causato questo cambiamento di atteggiamento?

Si è trattato di maturità, necessità e fiducia. L'ecosistema delle criptovalute è maturato - ci sono più operatori professionali, è emersa un'infrastruttura istituzionale e i regolamenti stanno diventando più chiari. Allo stesso tempo, il mondo finanziario ha dovuto riconoscere che gli asset digitali sono destinati a rimanere, poiché sono utilizzati quotidianamente da milioni di investitori e aziende.

Anche la trasparenza ha giocato un ruolo importante. Ciò che prima scoraggiava le banche - l'apertura della blockchain - è diventato uno dei suoi punti di forza. Permette agli istituti di credito di verificare in modo affidabile la proprietà e il valore dei beni. Il cambiamento non è stato improvviso, ma piuttosto il risultato logico della convergenza di tecnologia, regolamentazione e comportamento del mercato.

Nelle sue analisi, lei menziona che i maggiori progressi si registrano negli Stati Uniti. Società fintech come Milo o Ledn offrono già mutui garantiti da bitcoin, e anche grandi banche come Goldman Sachs e JPMorgan si stanno impegnando. Perché gli Stati Uniti sono all'avanguardia?

Perché il sistema finanziario americano vive di concorrenza e innovazione. Ha sia una flessibilità normativa sia un ecosistema fintech sviluppato che permette di testare rapidamente nuovi modelli. Gli Stati Uniti hanno anche una delle più alte concentrazioni di possessori di criptovalute al mondo - decine di milioni di utenti attivi e una quota importante di investimenti istituzionali in criptovalute.

Gran parte della ricchezza globale in criptovalute è nelle mani di investitori statunitensi, il che ha senso per le banche che stanno esplorando nuovi tipi di prestiti che tengano conto di questi asset. Il mercato americano ha la capacità unica di trasformare i primi esperimenti in standard scalabili - ed è esattamente quello che sta accadendo qui.

Come funziona in pratica un "mutuo in cripto"? Che cosa viene usato esattamente come garanzia e come i prestatori gestiscono questi asset?

In poche parole, il mutuatario impegna le proprie criptovalute, come bitcoin o ether, come garanzia. Questi beni sono conservati in modo sicuro - spesso tramite un depositario regolamentato - mentre il prestito vero e proprio è erogato in valuta fiat.

Se il valore di mercato della cripto scende, il mutuatario deve ricostituire la garanzia, altrimenti rischia una liquidazione parziale. Si tratta di un principio ben noto del margin lending, semplicemente applicato agli asset digitali. Questo modello consente alle persone di sfruttare la loro ricchezza in cripto senza venderla, permettendo loro di mantenere la proprietà e i potenziali guadagni futuri.

Anche la legislazione gioca un ruolo chiave. Negli Stati Uniti, una proposta di legge presentata quest'estate richiederebbe ai periti ipotecari di prendere in considerazione i beni in criptovaluta quando valutano l'affidabilità creditizia di un mutuatario. Quanto è significativo questo passo e quale impatto potrebbe avere sul mercato dei mutui?

Si tratta di un passo innovativo. Per la prima volta si chiede agli istituti di credito federali di considerare le criptovalute detenute su borse regolamentate come parte del patrimonio finanziario di un mutuatario. L'impatto potrebbe essere sostanziale: le banche avranno a disposizione un metodo standardizzato per contabilizzare le criptovalute detenute, inviando al contempo un chiaro segnale al mercato globale: gli asset digitali possono coesistere con i modelli di credito tradizionali. In definitiva, crea un precedente normativo su cui altri mercati possono basarsi.

Una delle sfide più grandi, naturalmente, è la volatilità. Il valore delle criptovalute può cambiare rapidamente, rappresentando un rischio specifico per i prestatori. Come viene gestita questa volatilità nella pratica?

Il metodo più comune è la sovracollateralizzazione: il mutuatario deve impegnare una quantità di criptovalute superiore al valore del prestito per coprire le possibili oscillazioni del mercato. Il tipico rapporto prestito/valore varia dal 50 al 65%, a seconda dell'asset e del prestatore.

Al tempo stesso, vengono utilizzati un monitoraggio continuo e soglie di rischio automatizzate per adeguare le garanzie in tempo reale se il prezzo scende bruscamente. Alcuni prestatori detengono anche parte della garanzia in stablecoins, che fungono da cuscinetto stabilizzante. Queste tecniche di gestione del rischio si sono già dimostrate efficaci in altre aree della finanza crittografica e si traducono bene in prodotti ipotecari.

Al di là degli Stati Uniti, lei cita Paesi come Singapore, Giappone e Svizzera, anch'essi aperti all'uso delle criptovalute nella finanza abitativa. Questi mercati condividono qualche tratto che potrebbe ispirare altri?

Sì, condividono più una mentalità che un modello specifico. Questi mercati trattano gli asset digitali come un'estensione naturale dell'innovazione finanziaria piuttosto che come un'eccezione. Si concentrano su regole chiare, protezione degli investitori e sperimentazione responsabile.

Di conseguenza, hanno raggiunto un sano equilibrio tra apertura e sorveglianza. La combinazione di chiarezza, fiducia e curiosità crea un ambiente in cui le banche possono esplorare nuove forme di garanzia senza compromettere la stabilità normativa. Altre regioni potrebbero trarre ispirazione da questa situazione: essere aperti all'innovazione, ma costruire su basi solide.

In Europa, la maggior parte delle banche rimane conservatrice e la criptovaluta non ha ancora avuto un grande impatto sul settore dei mutui. Pensa che la situazione cambierà presto o l'Europa rimarrà indietro rispetto agli Stati Uniti per un po'?

Gradualmente sì. In genere l'Europa fa passi avanti una volta che è stato creato un quadro giuridico chiaro, e questo sta accadendo ora con l'implementazione del MiCA. Poiché il MiCA entrerà nella sua seconda fase nel 2025, con la piena applicazione prevista per il 2026, possiamo realisticamente aspettarci progetti pilota entro i prossimi due o tre anni. Una volta che le istituzioni europee vedranno che i modelli di mutuo garantiti da criptovalute funzionano in modo sicuro all'estero, crescerà la loro disponibilità a sperimentare. L'Europa si avvicinerà così gradualmente al punto in cui le criptovalute saranno viste come una parte legittima del quadro finanziario generale, piuttosto che come qualcosa da escludere.

Se fossi un possessore medio di criptovalute in Europa e volessi chiedere un mutuo, quanto siamo lontani dal punto in cui potrei usare i miei asset di criptovalute come garanzia?

Siamo abbastanza vicini. Una volta che la regolamentazione e gli standard di valutazione si saranno stabilizzati nell'ambito del MiCA, i progetti pilota potrebbero comparire entro due o tre anni. La tecnologia e la domanda esistono già, ora si tratta soprattutto di fiducia e di allineamento normativo.

L'integrazione delle criptovalute nella finanza personale sta avvenendo passo dopo passo: è iniziata con i prodotti di investimento, seguita dai pagamenti, e il prossimo passo naturale è il prestito. I mutui sono semplicemente la fase successiva di questa evoluzione.

Quali cambiamenti si aspetta nel campo dei mutui garantiti da criptovalute nei prossimi anni? Questa innovazione di nicchia potrebbe diventare una parte standard del mercato dei mutui?

Vedremo probabilmente i mutui diventare più flessibili e basati sui dati - riconoscendo varie forme di ricchezza, dai risparmi e dagli asset tokenizzati alle criptovalute.

La rapida crescita della tokenizzazione degli asset del mondo reale, che si sta già avvicinando alla soglia dei 50 miliardi di dollari, accelererà ulteriormente questo processo. Anche la fiducia delle istituzioni è in aumento: aziende e persino governi detengono ora asset digitali nei loro bilanci, stimati collettivamente in diversi milioni di bitcoin.

Per quanto riguarda i consumatori, la maggior parte degli utenti attivi di criptovalute prevede di espandere le proprie partecipazioni e quasi la metà di coloro che non ne possiedono ancora sta considerando di entrare nel mercato. Tutto ciò indica un futuro finanziario più ampio, più aperto e significativamente più digitale.