Uredba EU o kriptovalutama cilja na male ulagače, SAD štiti USD

09 09 25

Nema mnogo područja u kojima je Europska unija ispred Sjedinjenih Država. Međutim, jedno takvo područje je regulatorno okruženje za digitalnu imovinu. Dok Europska unija ima zakonodavstvo koje definira uvjete za gotovo sve vrste kriptoimovine, Sjedinjene Države su se do sada oslanjale na regulaciju samo jednog segmenta tržišta digitalne imovine. Po čemu se razlikuju pristupi dviju ekonomskih sila kriptoimovini?

MiCA postavlja jedinstveni okvir diljem EU

Temeljna razlika između pristupa Europske unije i Sjedinjenih Država reguliranju digitalne imovine leži u tome koliko su široko definirana pravila igre. Početkom 2025. Europska unija već je primjenjivala jedinstveni skup pravila u svih 27 država članica. [1]

Uredba EU poznata je pod akronimom MiCA (ponekad i MiCAR), što je skraćenica za Uredbu o tržištima kriptoimovine (Markets in Crypto-Assets Regulation). Važno je da MiCA također uključuje regulaciju stablecoina, tj. digitalnih valuta koje su vezane za vrijednost druge, obično fiat valute.

Još jedna karakteristična značajka EU regulacije digitalne imovine jest da ima za cilj zaštititi male/pojedinačne ulagače ili imatelje kriptoimovine. MiCA uvelike jamči da se digitalne valute ne smiju izdavati na jedinstvenom tržištu EU ako izdavatelj nije dobio odgovarajuću licencu od nadležnih tijela. Ova se licenca odobrava samo ako izdavatelj ispunjava uvjete utvrđene u MiCA pravilniku.

Izdavatelj ili pružatelj digitalne imovine u Europskoj uniji ne bi trebao narušavati ili ugrožavati financijsku stabilnost Unije čak ni nakon što ispuni MiCA-ine uvjete. Sukladno tome, uredba je osmišljena tako da izdavatelji imaju vrlo ograničenu mogućnost narušavanja stabilnosti financijskih tržišta EU. [2]

MiCA također uzima u obzir inovativnu prirodu digitalne imovine i tehnologija na kojima posluju. Stoga uredba nije namijenjena ugrožavanju ili smanjenju inovacijskog potencijala EU. Ako su razine inovacija niže u usporedbi sa SAD-om, to nije krivnja MiCA regulacije, već drugih strukturnih čimbenika (vidi, na primjer, Draghijevo izvješće [3]).

SAD se fokusira samo na stablecoine

Nasuprot tome, regulacija u Sjedinjenim Državama u području digitalne imovine trenutno je vrlo usko usmjerena - konkretno, samo na stablecoine. Regulacija stablecoina temelji se na zakonu koji je predsjednik Donald Trump potpisao 18. srpnja 2025. Kratica pod kojom je zakon postao poznat je upečatljiva: GENIUS - Vođenje i uspostavljanje nacionalnih inovacija za američke stablecoine. Ovo je prvi veliki savezni zakon usmjeren na tržište stablecoina u Sjedinjenim Državama. [4]

Prevladavajuće mišljenje među stručnjacima je da je glavni razlog zašto je sadašnja američka administracija progurala zakon jačanje dominacije američkog dolara na globalnim financijskim tržištima. Činjenica da on regulira stablecoine, tj. digitalnu imovinu vezanu za američki dolar, potvrđuje te glasove.

Pogotovo uzimajući u obzir da su stablecoini u američkim dolarima prvenstveno pokriveni gotovinom i kratkoročnim američkim trezorskim zapisima (U.S. Treasuries), što stvara dodatnu potražnju za javnim dugom denominiranim u dolarima. Zli jezici čak govore o strategiji američkog kriptomerkantilizma.

Ako se strategija pokaže uspješnom, vjerojatno će značiti daljnju dolarizaciju trećih zemalja, ovaj put putem kriptovalutnih sredstava. Za Sjedinjene Države takav će razvoj događaja nesumnjivo biti povoljan (i poželjan), dok za primatelje stablecoina vezanih uz američki dolar to može značiti kršenje monetarnog suvereniteta i financijske stabilnosti.


Izvori:

[1] https://www.atlanticcouncil.org/blogs/econographics/the-2025-crypto-policy-landscape-looming-eu-and-us-divergences/

[2] https://www.europarl.europa.eu/RegData/etudes/STUD/2025/760274/ECTI_STU(2025)760274_EN.pdf

[3] https://commission.europa.eu/topics/eu-competitiveness/draghi-report_en

[4] https://whpartners.eu/news/comparing-the-u-s-genius-act-to-eus-mica-a-transatlantic-clash-in-crypto-regulation/

Kripto regulacija u EU i SAD – zaštita malih ili jačanje dolara