Les actifs basés sur la blockchain, en particulier les actions tokenisées, peuvent susciter l'incompréhension des investisseurs. C'est le dernier avertissement en date de l'organisme de surveillance des valeurs mobilières de l'Union européenne, l'ESMA (Autorité européenne des marchés financiers).

La directrice exécutive de l'ESMA, Natasha Cazenave, a informé lors d'une conférence dans la ville croate de Dubrovnik que plusieurs entreprises fintech avaient développé des offres donnant aux investisseurs une exposition à des actions cotées ou à des dérivés basés sur la blockchain adossés à des actions d'entreprises détenues par le biais de véhicules très spécifiques.

"Ces instruments tokenisés peuvent fournir un accès permanent et un fractionnement, mais ne confèrent généralement pas de droits aux actionnaires", a déclaré Mme Cazenave lors de son discours. Elle a souligné que cela "peut créer un risque spécifique d'incompréhension de la part des investisseurs et souligne la nécessité d'une communication claire et de garde-fous."

Que sont les actions tokenisées ?

Le problème des actions tokenisées est que les investisseurs peuvent penser qu'ils deviennent actionnaires de l'entreprise sous-jacente. Mais cette idée est trompeuse. Les actions tokenisées sont davantage des dérivés financiers que des titres purs, des actions ou des parts.

Une action tokenisée est un actif basé sur la blockchain qui représente une exposition à des actions traditionnelles, telles que des actions d'une société cotée en bourse. [1] Ces tokens sont généralement conçus pour refléter le prix de l'actif sous-jacent, ce qui signifie que si le prix réel de l'action augmente ou diminue, la valeur du token suit.

Les actions tokenisées comportent-elles des droits de propriété ?

Typiquement, chaque token représente une action (ou une fraction d'action) de l'entité sous-jacente. Cependant, les actions tokenisées ne confèrent généralement pas de propriété juridique directe dans l'entreprise. Elles n'offrent généralement qu'une exposition au prix ou une réplication synthétique par le biais de produits dérivés.

Dans certains cas, les actions tokenisées peuvent inclure des droits tels que des dividendes, en fonction de la structure et de la plateforme. La garde de ces jetons est gérée par la plateforme, plutôt que par les détenteurs de tokens eux-mêmes.

L'ESMA et les préoccupations mondiales

Les préoccupations de l'ESMA font écho à celles de la World Federation of Exchanges, qui a appelé la semaine dernière les organismes de réglementation des valeurs mobilières à prendre des mesures sévères à l'égard des actions à tokens. La fédération a averti que ces actifs créent de nouveaux risques pour les investisseurs et pourraient nuire à l'intégrité du marché.

Les partisans de la cryptomonnaie soutiennent que la tokenisation transformera l'infrastructure sous-jacente des marchés financiers, en permettant à des actifs tels que les dépôts bancaires, les actions, les obligations, les fonds et même l'immobilier d'être échangés sous la forme de jetons basés sur la blockchain.

Au contraire, Cazenave a souligné que la tokenisation pourrait apporter des gains d'efficacité, mais a noté que "la plupart des initiatives de tokenisation restent petites et largement illiquides."

Sources:

[1] https://www.gemini.com/cryptopedia/what-are-tokenized-stocks-and-how-do-they-work