Ratios de gestion de portefeuille

Examinons certains de ces ratios et leur importance.

Le ratio de Sharpe : Équilibrer le rendement et le risque

Le ratio de Sharpe, mis au point par le lauréat du prix Nobel William F. Sharpe, est l'une des mesures les plus utilisées en finance. Il mesure la performance d'un investissement par rapport à un actif sans risque, après ajustement de son risque.

Formule

Ratio de Sharpe = (Rp - Rf) / σp

- Rp est le rendement du portefeuille.

- Rf est le taux sans risque.

- σp est l'écart-type du rendement excédentaire du portefeuille.

Pourquoi c'est important

Décisions éclairées: Les investisseurs peuvent utiliser ce ratio pour prendre des décisions plus éclairées sur les portefeuilles qui offrent le meilleur rendement pour un niveau de risque donné.

Le ratio de Calmar : Un accent sur le drawdown

Le ratio de Calmar offre une autre perspective en se concentrant sur le compromis entre le rendement et le risque de drawdown, c'est-à-dire le déclin entre un pic et un creux.

Formule

Ratio de Calmar = TCAC / Max Drawdown

- Le TCAC est le taux de croissance annuel composé.

- Max Drawdown est la perte maximale observée entre un pic et un creux.

Pourquoi c'est important

Sensibilité au Drawdown: Le ratio de Calmar est particulièrement utile pour les investisseurs qui s'inquiètent des baisses importantes de la valeur de leur portefeuille.

Performance en période de stress: Il donne un aperçu de la capacité d'un portefeuille à maintenir sa valeur pendant les périodes de stress du marché.

Stabilité à long terme: Les investisseurs qui visent une croissance à long terme avec un minimum de pertes importantes préfèrent souvent les stratégies avec un ratio de Calmar élevé.

Le ratio de Sortino : Pénaliser le risque de baisse

Le ratio de Sortino, nommé d'après Frank A. Sortino, affine le ratio de Sharpe en se concentrant uniquement sur le risque de baisse, c'est-à-dire le risque de rendements négatifs.

Formule

Ratio de Sortino = (Rp - Rf) / σ

- σd est l'écart-type des rendements négatifs des actifs.

Pourquoi il est important

Protection contre les baisses:En ne prenant en compte que les écarts à la baisse, le ratio de Sortino donne une image plus claire du risque d'un investissement lié aux rendements négatifs.

Meilleure évaluation du risque: Il aide les investisseurs à évaluer la performance probable d'un portefeuille dans des conditions défavorables.

• Stratégie d'investissement sur mesure: Pour les investisseurs particulièrement soucieux de minimiser les pertes, le ratio de Sortino est une mesure cruciale.

Pourquoi ces ratios sont cruciaux dans la gestion de portefeuille

1.

2. Suivi des performances : Le suivi continu de ces ratios aide à évaluer les performances continues des portefeuilles, ce qui permet de procéder à des ajustements en temps opportun.

3. Gestion du risque: En comprenant et en gérant les différents aspects du risque (risque total, risque de baisse et risque de baisse), ces ratios permettent d'élaborer des stratégies d'investissement plus résilientes.

4. Comparaison stratégique : Ces mesures permettent de comparer diverses stratégies algorithmiques sur un pied d'égalité, en veillant à ce que les stratégies choisies correspondent à la tolérance au risque et aux objectifs de rendement de l'investisseur.

Deep Dive into the Sharpe Ratio

Le ratio de Sharpe est une pierre angulaire de la théorie moderne des portefeuilles et de la gestion des risques. Il fournit une méthode quantitative pour évaluer la performance d'un investissement en tenant compte à la fois de son rendement et de son risque. Pour mieux le comprendre, analysons ses composantes, ses implications et des exemples pratiques.

Composantes du ratio de Sharpe

1. Rendement du portefeuille (Rp):

- Il s'agit du rendement total généré par le portefeuille sur une période donnée.

- Il comprend toutes les sources de revenus : gains en capital, dividendes et intérêts.

2. Taux sans risque (Rf):

- Il s'agit du rendement d'un investissement à risque nul, généralement représenté par des obligations d'État.

- Il sert de référence pour déterminer si le rendement du portefeuille compense correctement son risque.

3. Écart-type de l'excédent de rendement du portefeuille (σp):

- Il mesure la volatilité ou le risque du portefeuille.

Un écart-type plus élevé indique un risque plus élevé et des rendements potentiellement plus volatils.

Interprétation du ratio de Sharpe

Ratio de Sharpe négatif: Indique que le portefeuille a sous-performé par rapport à un investissement sans risque.

Un ratio de Sharpe plus élevé: Implique de meilleurs rendements ajustés au risque. En règle générale, un ratio de Sharpe supérieur à 1 est considéré comme bon, supérieur à 2 comme très bon et supérieur à 3 comme excellent.

Exemples et mesures

Pour illustrer l'utilisation pratique du ratio de Sharpe, considérons deux portefeuilles hypothétiques:

Portefeuille A:

- Rendement : 10%

- Taux sans risque : 2%

- Ecart-type : 8%

Ratio de Sharpe = (10% - 2%) / 8% = 1,0

Portefeuille B:

- Rendement : 15%

- Taux sans risque : 2%

- Ecart-type : 15 %

Ratio de Sharpe = (15 % - 2 %) / 15 % = 0,86

Bien que le portefeuille B ait un rendement plus élevé, son risque plus élevé (écart-type) réduit sa performance ajustée au risque. Le ratio de Sharpe du portefeuille B de 0,86 indique un rendement ajusté au risque plus faible que celui du portefeuille A, qui est de 1,0. En comparant les rendements excédentaires à la volatilité de ces rendements, les investisseurs peuvent prendre des décisions plus éclairées. Bien qu'il ne soit pas exempt de limites - comme l'hypothèse d'une distribution normale des rendements et l'absence de distinction entre la volatilité à la hausse et à la baisse -, il reste une mesure fondamentale dans l'évaluation des stratégies d'investissement.

Deep Dive into the Sortino Ratio

Le ratio de Sortino est une mesure importante dans l'analyse des investissements, en particulier pour ceux qui se concentrent sur la minimisation du risque de baisse. En faisant la distinction entre la volatilité nuisible (risque de baisse) et la volatilité globale, le ratio de Sortino offre une vision plus nuancée de la performance d'un portefeuille.

Composantes du ratio de Sortino

1. Rendement du portefeuille (Rp):

- Il s'agit du rendement total généré par le portefeuille sur une période donnée.

- Il comprend toutes les sources de revenus : gains en capital, dividendes et intérêts.

2. Taux sans risque (Rf) :

- Il s'agit du rendement d'un investissement sans risque, généralement représenté par des obligations d'État.

- Il sert de référence pour déterminer si le rendement du portefeuille compense adéquatement son risque.

3. Écart-type du risque de baisse (σd):

- Il mesure la volatilité des rendements négatifs uniquement, en se concentrant sur les écarts à la baisse par rapport à la moyenne.

- Il exclut la volatilité positive, qui est bénéfique pour les investisseurs.

Interprétation du ratio de Sortino

- Ratio de Sortino plus élevé: Indique que le portefeuille a un rendement plus élevé par unité de risque de baisse. Il est généralement préférable.

- Comparaison avec le ratio de Sharpe : Alors que le ratio de Sharpe traite toute la volatilité de la même manière, le ratio de Sortino fournit une image plus claire en ne prenant en compte que le risque de baisse, ce qui le rend plus pertinent pour les investisseurs averses au risque.

Exemples et mesures

Pour illustrer l'utilisation pratique du ratio de Sortino, considérons deux portefeuilles hypothétiques:

Portefeuille A:

- Rendement : 10%

- Taux sans risque : 2%

- Ecart-type à la baisse : 5%

Ratio de Sortino = (10% - 2%) / 5% = 1.6

Portefeuille B:

- Rendement : 15%

- Taux sans risque : 2%

- Ecart-type à la baisse : 10 %

Ratio de Sortino = (15 % - 2 %) / 10 % = 1,3

Même si le portefeuille B a un rendement plus élevé, le portefeuille A a un meilleur rendement ajusté au risque si l'on ne tient compte que du risque de baisse. Le ratio de Sortino du portefeuille A, qui est de 1,6, indique une plus grande efficacité à générer des rendements par unité de risque de baisse que le ratio de Sortino du portefeuille B, qui est de 1,3.

Application au monde réel

Considérons un investissement dans un fonds commun de placement équilibré et une obligation à haut rendement:

Fonds commun de placement équilibré:

- Rendement : 12%

- Taux sans risque : 3 %

- Écart-type à la baisse : 7%

Ratio de Sortino = (12% - 3%) / 7% = 1.29

Obligations à haut rendement:

- Rendement : 8%

- Taux sans risque : 3%

- Ecart-type à la baisse : 3 %

Ratio de Sortino = (8 % - 3 %) / 3 % = 1,67

Dans ce scénario, l'obligation à haut rendement a un rendement inférieur, mais un rendement ajusté au risque bien meilleur en ce qui concerne le risque de baisse, par rapport au fonds commun de placement équilibré. Le ratio de Sortino est un outil précieux pour les investisseurs qui se concentrent sur le risque de baisse, car il offre une vision plus précise du rendement ajusté au risque d'un portefeuille. En ne prenant en compte que les écarts négatifs par rapport à la moyenne, il permet une analyse plus ciblée pour les investisseurs qui ont une aversion pour le risque. Bien que le ratio de Sortino complète le ratio de Sharpe, il est particulièrement utile pour ceux qui privilégient la minimisation des pertes à l'obtention de rendements plus élevés.

Deep Dive into the Calmar Ratio

Le ratio de Calmar est une mesure précieuse pour les investisseurs qui se concentrent sur la gestion du risque, en particulier le risque de réduction (drawdown risk). Il compare le rendement d'un investissement à sa réduction maximale, ce qui donne une idée de l'efficacité des rendements par rapport au risque de pertes importantes.

Composantes du ratio de Calmar

1. Taux de croissance annuel composé (TCAC) :

- Il mesure le taux de croissance annuel moyen d'un investissement sur une période déterminée supérieure à un an.

- Il fournit un taux annuel lissé qui montre le taux de rendement constant si l'investissement avait progressé au même rythme chaque année.

2. Maximum Drawdown (Max Drawdown):

- Représente la perte maximale observée entre un pic et un creux avant qu'un nouveau pic ne soit atteint.

- Il indique la plus forte baisse en pourcentage entre un point haut et un point bas de la valeur de l'investissement.

Interprétation du ratio de Calmar

- Higher Calmar Ratio: Indique un meilleur rendement ajusté au risque, ce qui signifie que le portefeuille génère des rendements plus élevés par unité de risque de baisse.

- Focus sur la baisse: Contrairement aux ratios de Sharpe et de Sortino, le ratio de Calmar traite spécifiquement du risque de baisse importante de la valeur, ce qui le rend très pertinent pour les investisseurs qui ont une aversion au risque.

Exemples et mesures

Pour illustrer l'utilisation pratique du ratio de Calmar, considérons deux portefeuilles hypothétiques:

Portefeuille A:

- TCAC : 12%

- Max Drawdown : 10%

Ratio de Calmar = 12% / 10% = 1.2

Portefeuille B:

- CAGR : 15%

- Max Drawdown : 20 %

Ratio de Calmar = 15 % / 20 % = 0,75

Bien que le portefeuille B ait un TCAC plus élevé, le portefeuille A a un rendement ajusté au risque supérieur si l'on tient compte du risque de baisse. Le ratio de Calmar du portefeuille A de 1,2 indique un rendement plus efficace par rapport à son drawdown maximum, comparé au ratio de Calmar du portefeuille B de 0,75.

Conclusion

Le ratio de Calmar est un outil crucial pour les investisseurs préoccupés par le risque de drawdown, car il donne un aperçu de l'efficacité des rendements par rapport au potentiel de pertes significatives. En se concentrant sur la pire des baisses de valeur, le ratio de Calmar aide les investisseurs à évaluer la résilience de leurs portefeuilles.